基金“止盈"让我深思好久，结论是……

望京博格投基 · 公众号 · · 2021-02-04 00:00

正文

文|望京博格

（一）“止盈”的受益者

在过去两年流行各种止盈方法 ，例如：

根据望京博格的经验 ，在金融领域如果有一种方法通俗易懂，这种方法对于投资者带来的结果通常是降低收益或者增加亏损。

因为如果有一种人尽皆知的赚钱方法，岂不大家都赚大钱了？……

在过去两年里面，符合目标收益率止盈的策略的行业比如生物医药、新能车、白酒、军工等等，但凡拥有大消费、大医药、大科技概念的基金过去两年的收益都超过150%，有的甚至超过了200%。

如果采用赚了20-30%就止盈的策略，结果就是少赚了很多很多。

到底是多少呢？

例如，好不容易买到一个好基金，赚了20-30%就跑了，然后眼巴巴看着这个基金又涨了120-130%，这种感觉就是欲哭无泪。

2021年以来，港股基金涨幅不错，但是如果看看恒生国企指数的市盈率历史数据，目前的PE为14.92对应的历史百分位99.81%，无疑目前处于历史高位，按指数估值的逻辑，现在就不应该投资港股。

为什么还有数以千亿的资金南下买港股呢？难道这些专业的机构不看估值吗？

恒生国企指数的成分股在过去两年有非常大的变化，之前成分股主要市盈率不超过10倍的银行股，2019年之后纳入了30-40倍估值的腾讯、阿里、美团、小米。
如果在没有对比成分股变化的情况下，静态的看估值简直就是“刻舟求剑”。
投资是投资的未来，不是投资的过去。 普通人眼中的估值就是过去的数据，如果“低估买入、高估卖出”是有效的策略，那么大家的投资也就都赚钱了！
低估与高估在不同人眼中的概念不一样， 专业机构投资者眼中的低估与高估是跟未来的预期相比，普通投资者眼中的低估与高估是跟过去公开数据相比， 这两种理解之间有着天壤之别。

为什么有人会吹嘘各种“止盈方法”呢？

大家别忘了申购赎回费都是归销售机构的（不是基金公司），相比基金的管理费是按日计提的，例如1.5%的管理费意味着每天提取的比例为1.5%除以365， 但是申购赎回费是按次提取， 无论如何“止盈”，结果都是卖出一个基金买入一个基金，投资者赚不赚钱不一定，但是销售机构一定赚钱。

（二）“止盈”的陷阱

首先，望京博格的意思：

“并非不止盈，而是止盈并非那么简单！！！”（激动的加了三个叹号）

在之前的文章与直播中，我很少提及止盈方法：

大家问军工卖不卖，我回答通常是你们想卖就卖吧我继续持有；

大家问医药卖不卖，我回答通常是你们想卖就卖吧我继续持有；

……

久而久之，大家都说望京博格只买不卖，就不止盈了！

其实不是这样的！（我要开始辩解了）

我只能说，在过去两年赚20-30%就止盈是错的，不代表未来止盈永远是错的。 在过去两年我觉得不应该止盈，很多投资者因为止盈少赚了很多，就觉得止盈有问题，如果未来沪指继续上涨还不止盈的话，或许也是错的。

未来一定有人总结出来（等着看吧）：

沪指3600之下，止盈是错的；

沪指3600之上，止盈是对的；

这样的看似简单的逻辑，路人皆知的策略一定是无效的，所以望京博格也不会总结什么 看似合理的止盈策略 。

我要强调的是大家不要时刻都想着止盈，投资是一件长期的事情，止盈也需要自己对于市场的理解。

例如，对于生物医药组合李时珍，在2020年10月份的时候，我决定锁仓两年不卖，因为我觉得未来两年医药还是很有潜力的，另外关键是我已经赢了150%安全垫足够厚，我想试试两年不止盈是什么结果，也想体验一下这个过程的心理变化。

市场都会有泡沫，如果从市场情绪低落到市场情绪正常可以赚100%的话；从市场情绪正常到市场情绪高亢还可以赚100%。

按照这个逻辑，目前也就是处于合理状态，并没有到高亢的时候，所以我会选择继续持仓。

另外，即便医药行业盈利150%，但是这个行业盈利增速仍然在30%以上，那也没有必要止盈， 等行业增速盈利减缓再考虑减仓也不迟，一个行业的周期并非是一两年的事情。

是否止盈需要看至少三个方面的因素：

因素（1）影响的是短期市场
因素（2）才是决定投资长期业绩的关键
因素（3）是我们生活需要资金的刚需。

因为博格我用来投资的钱是养老的钱，所以我可以暂时不考虑（3）的因素，更时刻专注在前两者的动态因素中去思考止盈。

（三）“止盈”的本质