水泥：1-12月全国水泥累计产量23.3亿吨，同比增长6.9%；其中，12月单月产量2.0亿吨，同比增加6.1%，环比减少11.3%（18年12月环比减少6.9%）。
点评：
从累计数据看，以水泥产量代表的水泥需求延续较高景气，
单月同比增速维持较快增长，我们判断原因包括：1）2020年春节提前存在部分工程施工赶工的现象；2）房地产投资拉动；3）基建投资拉动。
下游需求角度看，1-12月固投（不含农户）同比增长5.4%，增速较前值加快0.2个百分点。直接影响水泥需求的地产和基建投资保持增长，其中地产方面，房地产开发投资1-12月累计同比增长9.9%，较前值回落0.3个百分点；房屋新开工面积累计同比增长8.5%，增速比前值回落0.1个百分点， 12月单月同比增速7.40%，新开工数据表现维持韧性。近年来施工增速持续低迷，进入2019年加速明显，1-12月累计同比增速8.7%，累计增速环比前值持平，12月单月同比增长9.15%，较11月单月同比明显提升；
从新开工、施工角度看，新开工增速高位逐步回落，施工增速整体延续回暖态势，水泥需求仍然具备可靠支撑。
基建方面，我国基础设施增长仍有很大潜力，
整体存量水平大约相当于发达国家的20-30%，结合2020年专项债部分新增额度的提前下达、新增专项债高比例用于基建领域的背景下，我们看好全年年基建投资增速，在房屋新开工增速放缓的背景下，水泥需求有望得到对冲支持。1-12月基建投资不含电力口径同比增长3.8%，增速比前值降低0.2个百分点，与2018年全年增速持平，铁路运输业投资下降0.1%，1—11月份为增长1.6%；道路运输业投资增长9.0%，增速加快0.2个百分点。
基建投资预期向上，债券发行节奏加快，建材上下游资金需求有较强保障。
据时代财经统计，2020年1月以来，19个地方政府拟发行6064亿新增专项债，其中约九成流向基建领域，预计2020年地方政府专项债发行规模有望达到3万亿元，华南地区水泥企业四季度盈利有望出现较为明显的恢复性增长，
建议关注华润水泥、塔牌集团。
整体来看，行业龙头企业四季度业绩维持同比正增长的态势。预计2020年上半年行业仍将延续较好的盈利态势。
推荐海螺水泥、祁连山、华新水泥，以及弹性品种冀东水泥、上峰水泥。
玻璃：2019年12月全国平板玻璃产量8108万重箱，同比上升7.1%；1-12月全国平板玻璃累计产量9亿2670万重箱，同比上升6.6%，全年平板玻璃产量创历史新高；需求方面，1-12月全国房屋竣工面积9.59亿平方米，同比增加2.6%，环比由负转正。
点评：据中国玻璃期货网数据显示，19年12月末产能9.32亿重箱，产能同比增加0.5%。18年年初玻璃价格高，企业加快复产，导致玻璃产能恢复较多，因此整体产能基数在18年下半年逐渐走高，2019年玻璃价格虽然在下半年逐步抬高，但是受环保、冷修成本高等因素，复产产线有限，而且近几年是行业冷修大年，冷修产线较多，12月份再次冷修2条生产线。2019年1-12月份全国玻璃产线共冷修了19条线，合计减少产能12700吨日熔量，符合我们之前对19年是冷修大年的判断；冷修复产16条，新建产线3条，合计增加产能13250吨日熔量，整体看产能保持平稳状态。根据历史经验一般在2020年节后开工需求回升后玻璃价格逐步走高。成本方面主要原料纯碱价格依旧在低位，短期来看，随着玻璃价格走高，企业的盈利情况有望继续改善。短期玻璃价格小幅调整，长期来看需求端的改善情况决定玻璃价格涨幅和延续性。
继续推荐旗滨集团，公司业绩继续改善，作为行业龙头随着玻璃价格走高业绩弹性大。
消费建材：我们看好施工向竣工传导，1-12月房屋竣工面积累计同比增长2.6%，竣工面积增速由负转正，占比约70%的住宅竣工面积增长3.0%。施工增速进入2019年加速明显，1-12月累计同比增速8.7%。2019年12月单月竣工面积32096万平方米，同比上升20.23%，竣工累计增速自2017年11月以来首次转正，住宅竣工自2017年9月以来首次转正。竣工同比增速已连续7个月改善，住宅竣工改善相对更名明显，竣工端数据的改善确定性较强
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点评：我们建议关注3个方面，一是品牌企业市占率有望加速提升，主要受益行业景气底部内生整合；二是地产精装与家装公司集采扩大趋势下，B端增速快于C端零售，关注B端占优标的以及B/C模式转换成本较低的标的；三是7月30日中共中央政治局会议提出“实施城镇老旧小区改造等补短板工程”，我国既有建筑面积大，旧改市场需求有望释放，优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括，防水龙头东方雨虹、石膏板龙头北新建材、瓷砖龙头帝欧家居&蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树、五金龙头坚朗五金、管材龙头伟星新材等。
风险提示：基建项目水泥用量不及预期，供给格局变动不及预期，天气变化不及预期。
