专家核心观点：
1. 核电作为能源主力军已明确，随着相关规划的陆续出台，有望进入发展高峰期；
2. 国家能源局《2017年能源工作发展规划》出台，推动今年8台机组开工、8台机组做好准备工作，有望明年开工；
3. AP1000两台首堆都已完成热试，有望今年发电，将为后续审批铺平道路。
安信机械团队核心观点：
1. AP1000两台首堆大概率今年发电，将是我国首台三代核电机组，证明了技术路线的可行性，将为后续机组获批奠定基础；
2. 日本福岛新进展以后，我国未出现核电紧缩政策，在人民日报、央视新闻联播中都为核电安全背书，表明监管层对核电安全有信心，今年放开审批意愿强烈；
3. 核电设备的布局需要早于核电机组核准。一方面是因为设备招标普遍较早，在核电放开预期出现时相关设备企业就可接到新的订单；另一方面是核电设备多采用完工百分比法确认收入，新订单在第一年的业绩中就会有明显体现。
重点关注标的：台海核电（主管道龙头，核级材料增长迅速）、中核科技（核I级阀门供应资质、掌握爆破阀核心科技）、江苏神通（蝶、球阀绝对龙头）、烟台冰轮（核电暖通空调龙头）、南风股份（风机市占率高、无缝钢管增长迅速）、久立特材（突破蒸汽发生器传热管核心技术，国产替代价值量高）
安信策略团队核心观点：
中期看好核电，提示投资者密切关注。核电有可能是“一带一路”主题再下一个突破风口。
安信电力新能源团队核心观点：
核电今年会有发展，但不会再有大跃进。需关注核电利用小时数变化。如果今年核电核准落地，会有一波新的行情。
风险提示：建设进展不达预期
请联系我们。王书伟 13585774837/朱元骏 15021796950/李哲 18930148572
会议详细内容：
王书伟（主持人）：各位投资者，大家晚上好，我是安信证券机械行业分析师王书伟。欢迎大家参加会议。我们安信策略、机械和电力设备三个行业为大家解读对于核电行业未来的展望，以及核电装备的投资机会。
今天晚上我们很荣幸邀请到核电专家姚老师，他是上海核工院专家委委员，研究员级高级工程师，享受国务院特殊津贴，在核电领域有40多年的经验，见证了我们核电事业从无到有、从小到大的发展过程。
近期，核电行业利好的政策不断释放，包括“十三五”核工业发展规划、核电的发展规划、能源局2017年指导意见明确了今年推进八个机组建设等。对于核电建设未来发展的趋势，以及核电装备涉及到设备端的采购和招标会带来哪些机遇，我们有请姚老师给我们做分享。
姚伟达：非常感谢安信证券的邀请。我叫姚伟达，在上海核工程研究设计院工作。我在核电行业工作47年。在秦山核电厂设计、建造、调试、运行工程参与了工作，后面就参加了出口巴基斯坦恰西玛30万核电厂的工作，现在在参与AP1000引进及CAP1400的设计工作。今天我就专业这方面的经验，给大家做一个交流。
1. 核电作为能源主力军已明确，长周期来看核电目前有望进入发展期
我国核电起步比较早，从上个世纪70年代到本世纪初进展非常缓慢。第一座核电站秦山核电厂从1970年2月8号起步，一直到1990年才正式发电。到本世纪以后，我们国家的国民经济大步的发展，能源总量比较短缺，能源结构也在调整，压力也越来越大，所以我们国家决定重启核电建设，特别是在2007年10月，国务院公布了《核电中长期发展规划》，是从2005年到2020年，这个发展规划明确提出了积极推进核电建设的基本方针。2007年的时候，国务院正式批准从美国引进AP1000的技术。2011年日本福岛发生了核电严重事故，对国际上和我们国家的惊动比较大，国务院暂停了所有的核电的新的项目，而且对运行的核电厂重新做评审、检查。
在2012年的10月，通过这一系列的检查、审批，发现我们国家的不管是二代、三代的核电厂，基本上能够符合国家核电安全的要求，因此国务院重新审议，又通过了《核电中长期发展规划》，提出到2020年前具备在运核电机组5800万千瓦、在建机组3000万千瓦，要求新建的核电机组必须符合三代核电标准。这是对核电行业提出了一个非常重要的最高标准，就是说你要么建符合三代的安全标准，要么就放弃，不要建。就是说当时二代+，就是今后不作为一个发展的方向，必须要从三代安全标准来要求。
这个规划2020年前，核电的装机用量指标作为5800万千瓦这个指标来发展，当时已经达到了三千万千瓦。当时这个规划在“十三五”期间仍给安全高效的发展奠定了基础，在这个以后，一方面是AP1000系列作为第三代已经消化吸收在建造新的核电厂，与此同时国内又开展了以华龙一号为典型的第三代机组来运行、设计、建造。核电将逐步成为能源方面的一个主力军，这个在国务院各个文件当中，都已经比较明确的定下来了。
2. 《2017能源工作指导意见》公布，推进今年8台开工8台做好准备工作
本月17号国家能源局又发布了一个《2017能源指导工作意见》，这样一个指导性的文件，得到了国务院的认可。文件当中提到安全发展核电，已经具备条件的建设先开始上马。按照顺序准备组织核准开工，另外为启动后期沿海核电项目的核准或建设做准备，就是有一部分要准备开工，另外有一部分，就要做好明年批准的准备，批准在今年，建设放在明年。这些就是要推动核电厂的厂子，有的厂子已经五六年、七八年还没动工，但这种它明确写出来，这种厂子要保护起来。第三，沿海的还有内地的一些厂子进一步要保护和认证。
第二个是要积极推进具备条件的项目，已经具备了一定的条件，这些项目要核准，能源局和国务院要进行批准，进行这方面的建设。真正的建设在明年，但是今年要具备一定的条件。这个在能源局的指导工作意见里，大家都已经看到了，一个是三门3号4号机组，一个宁德是五号、六号机组，漳州一号、两号机组，惠州一号、两号机组，这些项目的前期工作都要准备好，今年能够争取核准，明年开工建设，这个项目规模要达到986万千瓦。这八个机组有三方面的，有AP1000系列的，这两个具体的内容，一个是今年开工要建设好，第二个是今年要充分的准备条件，今年批准明年上马，规模达到986万千瓦，这是明年才能审议这方面的内容。
3. 我国未来统一建设三代核电机组，后续核准与三门、海阳进展密切相关
我们对现在AP系列或者是华龙一号的这个尽管在设计建造当中，它的设计理念是比较新的一种建造设计的理念，国家安全局已经通过了十分严格的安全评审，也已经将这种项目列入到十三五规划当中去了，现在大家比较关心的，就是说年内需要建成的或者还有年内核准的这些事项，能不能实现？我认为这个核准还是与三门、海阳核电的进展情况有密切的关系。
这里说明一下，现在三门到海阳还在调试当中，就是说冷态到热态基本上已经完成了，但是按照行内的话来讲，发电以前的调试是十分关键的，包括冷态、热态、装实料以后、核燃料临界的一些状态，包括冷功率、深功率一直到发电，并网发电好几个阶段。
建一个核电厂的周期相对是比较长的，从开始选核电厂的地址，到环境的评价，这个可能就要一年到一年半的时间。再到初步方案的设计，整个核电厂的方案设计，从选址到建造就要五到六年，包括调试要一年，顺利的话要一年，不顺利的话要一年半到两年，总共这样是七到八年左右，总的一个周期比较长的。为了缩短建设工期，很多步骤都是并行的。比如核电的土建和设备招标建设都是同时进行的。
好，我要讲的就是这么多。大家看看还有什么问题，可以共同来进行讨论，我的发言到此为止。
王书伟（主持人）：非常感谢姚老师的精彩发言，接下来看一看有没有投资者有问题？
听众：我有一个问题，日本福岛的属于几代的核设施？
姚伟达：它属于二代，二代还不到，比我们的秦山还要落后。
王书伟（主持人）：接下来的议程是请我们的策略分析师陈果，就策略的角度来分析国家在核电产业的一些政策及未来的展望。
陈果：各位投资者，我是安信投资的陈果，简单汇报一下我们策略这边对核电行业的想法。第一个问题，对于今年的角度来说，特别重视核电和一带一路的结合，因为首先一带一路作为年度重点推荐主题，近期的市场实际上我们看到，一带一路的突破口在于新疆，这个是和原来投资者思考一带一路主要的方向进度是不同的，但是它的特点确实是，第一个和一带一路是非常相关的，第二个今年整个政策对于新疆的投资有上升，前期没有特别强的表现，所以今年新疆成为很强的一带一路的风口。从现在到五月份，一带一路的论坛期间，我们认为一带一路还会有体现，这个体现可能在哪里？我们觉得核电可能是一个重要点，因为中国的对外输出基建，在高端的或者是有技术含量的领域里面，相对来说一个是高铁，这个是上一轮牛市的时候炒一带一路是演绎的非常极致的。第二个就是核电，所以如果说后面关注到类似有新疆的催化剂，比如说一带一路走出去的话，可能在一带一路的背景下强化核电板块的反应。
基础我们可以看到，中国和巴基斯坦的关系相对来说是一带一路国家中最好的之一，它本身就有一个卡拉奇项目的建设。第二个就是英国的合作，然后包括土耳其等等。我们现在看到最新的，2月17日国家能源局发布的《2017年能源工作指导意见》里面，其实它也提到了，就是积极推动核电走出去。当然了，后续的大家可能还是期待，不管是发改委也好，或者是更高层面也好，把核电一带一路更好的结合起来，让大家有很强的推进。这个我觉得是需要密切关注的。当然，它除了和一带一路结合以外，我们看它自己的东西趋势，虽然说我们现在还在讨论日本、法国核电的一些安全性的问题，但是总体来说的话，我们去看中国本身的发电结构也好，包括现在能源局未来对核电装置的规划也好，这个空间其实是足够大的。从策略的角度，相对来说我们最关心的是，在国家能源局之后，后面是不是在发改委和其他的层面有更强的催化剂，更重要的是和一带一路的结合点出现。但是总体来说的话，我们从中期非常看好核电的方向，我们提示大家，需要密切关注，在5月份之前，一带一路主题如果再找到一个突破风口的话，核电有可能是一个重要的方向，从策略的角度我简单说这些。
王书伟（主持人）：接下来请电力设备首席分析师黄守宏，从电力设备角度为大家分析一下设备端的投资机会。
黄守宏：我想投资核电这块，刚才专家也提到一个东西，我们觉得有几个东西需要引起大家的注意。第一个就是说，三门跟海阳的一号机组，它们的进程是非常重要的一点，这一点大家在投资的过程中应该引起注意。第二个点，我想说一下从整个的电力电网的角度来看，从目前来看，今年我们看到专家刚才也说了，如果要八台要去核准机组的话，会有四台是在福建，也就是漳州的一二号机组，还有宁德的五六号机组。在这样的情况下，我们从去年的数据就能看得非常清楚，一个是辽宁，一个是福建，它们两个目前应该是处于一个核电的利用小时数，达不到原来的预期。去年的话，大概福建核电的利用小时数有6500个小时，这个低于我们一般要求的7200小时甚至7500小时的水平。所以这样的话，如果是随着核电后续越来越多的建设，福建电力的外送问题能不能解决，解决的同时设备能不能接受这么多，这个也是我们在投资核电的时候，现在大家要考虑的事情。这个东西不是在安全的角度，而是我们从电网的角度去考虑的。
对于核电从我自己本身来说，因为刚才说核电利用小时数的问题，包括将来核电要采取电改的问题，还有核电的后处理，也就是刚才一直在说的，讲究核电燃料的后处理讲到的这些东西。核电目前的后处理这块，我们说除了储存以外的话，实际上目前没有特别好的一个处理方法，现在据我所知，咱们国家在深圳大亚湾核电站那边建设的储存池的话，目前已经处在一个上马的情况，这样后续还有一个转移的东西，目前全球都没有一个好的处理的方式，所以这些也可能会影响到大家对核电的投资，包括整个核电的发展。
我自己认为，虽然说国家对2017年的核电出了一个指导意见，但是我们觉得由于这些问题的存在，核电会发展，我们不要寄希望于核电来一个大跃进，今年的发展我自己认为有点偏多。有可能是说，如果是说福清的机组投产的比较好以外，我觉得今年能够批四台，然后明年再批四台，我们把这个步骤放慢一点会更加好一些，对整个核电的安全发展来说会更好一些。因为八台机组同时开工的话，这个东西的工作其实是蛮大的，从机会上来说，包括我们电力设备这边也有很多的股票，实际上2014年核电恢复建设的时候，那个时候核电是炒过一拨的，很大的一个行情，现在这些股票也都是那个时候推荐的股票，包括核电这些票，都是属于其中非常主要的品种，哪怕像东方电气这样的品种，包括中国重工，都会受益于开工核准的场面。还有包括2014年重点推荐的抚顺特钢，它目前还面临着大股东的更换，大股东更换完了以后，它的利润会比2015年、2016年更好。所以我总结一下，对核电的发展的话，我们说更加审慎的去看待这个问题，核电一定会有发展，大跃进肯定是不行的，从投资的角度上面来说，主要是有核准的标的出来，肯定就会有一拨主题的行情，从利润的角度来说，可能是要后续几年才能出来，我们先把它当成一个主题，再结合策略这边陈总说的问题，巴基斯坦的那一块，还有英国的核电建设，我就说这么多。
王书伟（主持人）：接下来由我们机械组给大家汇报，我大致讲几个点，稍后由机械分析师李哲给大家具体汇报。
我要说的第一个是国家层面的规划多次重申2020年8800万千瓦的目标，具体措施会根据这个目标来安排；第二个从国家能源的多样化来讲，核电的占比还是相对比较低的，从整体上来讲，国外平均水平核电占比在11%，而我们国家只有2%、3%的样子，相对还是比较偏低的。所以相对来讲，核电还是有很大的一个发展前景。第三个2016年基本上是没有招标，接下来招标的进度会加快，这是国内的情况。另外是国外的层面，一带一路，中国的高层在出访的时候，除了轨道交通一张名片以外还有一张核电的名片，包括去年的时候国务院常务会议也提到了，核电在未来一带一路的战略里面要发挥一些作用，所以这是我们对核电板块的一个看好的大的框架和逻辑，具体的由李哲给大家汇报一下。
李哲：我是安信机械分析师李哲，感谢各位投资者参会。我们的观点是，首先核电今年会有机遇，其次我们认为核电设备的布局，要早于电力领域的布局。
首先我讲第一点，为什么我们认为核电是迎来春天？我要强调的是核电行业是一个政策导向的行业，监管层的意见会对核电行业的发展有很大的影响，近期的几个事件可以跟大家梳理一下，从而分析监管层的意见。
首先，目前AP1000的首堆两台，一个是三门，一个是海阳，今年大概率可以发电，那么这个意义在哪儿呢？从2011年到现在六年的时间，我们国家的核电进入低谷期，一方面是因为日本福岛事件的影响，另外一方面也是因为我们至今没有一台三代的核电机组发电，这样监管层会有担心，我们的三代组到底是不是可靠，是不是可以正常发电，这也是为什么现在批新项目比较缓慢的一个原因。而AP1000三代首堆发电以后，会提振监管层的信心，后面的机组审批就会加快，这是我讲的第一点。
第二，现在“十三五”核工业和“十三五”核电发展规划陆续出台了，首先是再次重申了2020年8800万千瓦在建机组的目标，下一步工作安排要照这个目标来拆解；第二，提出了内陆核电和海上核电都写入了“十三五”的规划，也就是说到2020年以前要进入具体实施。而且考虑到现在的国际形势，考虑到海上核电的战略性，以及经济上投入的更小，面临的社会舆论阻力更小的情况，我们认为海上核电前20台机组是很有可能很快有进一步的进展的；第三也是重新制定了乏燃料处理的路线图，对乏燃料处理的企业也有利好。
第三，福岛最近有新进展以后，我们研判福岛事件的新进展，其实是2011年事故的一个必然结果。当时我们在研报里就提出来，关注监管层的下一个动作，监管层如果进行了收紧，比如说让各个核电单位进行自查，那么就说明日本的新进展仍然对我们的核电发展是有影响的，那么我们就要谨慎一点。如果监管层没有具体的动作，那么就可以判断，这个事故的风险已经被充分评估掉了，不会对后期有更大的影响。
从现在的结果来看，这个新进展也过去快一个月的时间了，我们核电的单位里面是没有进行这方面收紧的动作，反而在人民日报和央视的新闻联播里面，都出现了报道对核电的安全进行背书，这就说明监管层已经充分吸收了福岛事故的影响，同时对中国核电的安全是放心的。
第四个事件就是现在能源局的2017年指导意见出来，里面提出了今年推动八台机组开工，然后还要做八台机组的前期准备工作，可能明年或者后年开工。能源局从体制上是发改委下属单位，我们认为监管层应该是已经达成了统一的意见，核电经过六年的低谷期，由于它的环境友好性和经济性，下一步也很有可能在今年具体实施。
然后我讲第二点，就是核电设备的布局要早于核电电力领域，这是为什么呢？因为核电的建设周期一般在48个月到54个月，相对来说是周期比较长，为了保证核电的建设周期，这些设备招标都是提前的，而且往往是在核准之前。你比如说蒸汽发生器和压力容器，以及主管道这些核一级设备，都是在核准之前就进行了招标采购，对相关企业来说，他们接到订单也是在核准之前的，只要是在建设方有预期机组会核准，他们就会进行招标采购。比如现在我们了解到，漳州和昌江的核电机组都在进行招标，这就说明其实对于核电设备企业，风已经起来了。
其次，像这种设备往往都是大型设备，大型设备收入确认并不是在后面一起确认，而是通过完工的百分比进行确认，这样它对业绩的利好影响，其实在第一年就开始反映了，所以我们相信对于核电设备的厂商，是在今年就会有业绩体现的。
从这几个角度来讲，我们得出我们的观点，首先核电的春天要来了，其次是核电设备的布局要早于核电电力。具体推荐标的，从主管道方面，我们认为台海核电比较好，然后在阀门方面，我们觉得中核科技和江苏神通比较好。核电空调里面，包括烟台冰轮、盾安环境和南风股份。以及蒸汽发生器传热管的企业，久立特材，都是我们的推荐标的，希望大家可以关注一下。以上就是我的分析，谢谢。
王书伟（主持人）：感谢各位投资者，我们近期会发布一个核电装备的深度报告，对于行业招投标的进度和市场空间都有详细的测算，包括我们刚才提到的重点标的里面也有详细的描述，请各位关注我们后续的深度报告。今天的电话会议就到此结束了，感谢大家，再见。
