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“一带一路”新疆专场：1.5万亿，从哪里来，到哪里去？
● 新疆自治区政府提出2017年社会固定资产投资1.5万亿的目标。1.5万亿的固定资产投资，不仅关系到2017年新疆经济增长目标的实现，还关系到“一带一路”战略。主要涉及十个大的领域：农林水、综合交通、能源、信息产业、社会事业、城镇基础设施、房地产和建筑业、制造业、商贸流通、其他方面投资。总共是1.47万亿，比2016年的完成数9984亿增长了50.2%。
● 项目的资金从哪里来？第一是金融创新工具。对于1.5万亿资金的缺口，目前共识是要通过创新工具来解决。但创新工具要求各路资金务必要匹配到项目上去。这需要过程，一点五万亿要匹配四点七万亿的新项目。落实到2017年是一点五万亿，全疆已经分解到各行各业一万二百多个项目。这已成为2017年拉动新疆经济发展的一个关键。第二是传统信贷。以传统的信贷支持，来保证一两万亿的资金投入，力量似乎有些薄弱。第三是一带一路债券。推动联合交商协会，推出一些例如绿色债券，一带一路债券等创新产品和工具来支持基础设施方面的建设。第四是大力招商引资。引入2500家企业，3000亿要内地或国外资本完成。 第五是激发民间投资活力，放宽准入标准。医疗，养老教育等民生领域，要对民企同等对待。第六是PPP融资模式。发改委出台了一个PPP方面政策，目的主要是鼓励民间资本投入、制定一些优惠政策，包括准入性门槛、政府和民间资本一个企业精神。4月7、8号左右发改委发布公文，主要是放宽民间投资市场准入。
● 1.5万亿项目到哪里去？第一，农林水利（3年）3000多亿，2017年计划投资957亿，比2016年增长22.8%。第二，综合交通方面，2017年投资2497亿，比2016年627亿增加了1870亿，增长300%。第三，能源方面，2017年投资是1810亿，比2016年增长了200亿，增长了12.6%。包括国家的大型油气生产加工和储备基地、大型煤炭煤电煤化工基地、大型能源基地、国家能源资源通道等。第四，信息产业方面，2017年计划投资240亿，比2016年增长了100亿，增长71%。第五，社会事业方面，（3年）计划投资1000多亿。涉及50项，教育12类项目，卫生10类，文化8类，新闻广电5类，旅游民政10类。2017年投资是775亿，比2016年增加267亿，增长52.6%。学前教育、义务教育、高中教育、高等教育等方面，尤其是新疆现在学前教育、双语教育力度较大，包括双语幼儿园。还有其它总共十项关系国计民生的项目。
● ? 怎么实现？第一是给各地州要求，强化责任担当，形成工作合力。第二是绿色通道。新疆每年财政拿出三千万扶持资金，以奖励的形式扶持鼓励企业。现在由于绿色通道的出台，正在向财政申请更多的资金。各地州以及经开区也配套的有奖励基金。甚至在有些州，金融办出台了更积极的扶植政策，都是为了应对绿色通道。第三是证券公司与各地州企业之间一对一的工作正在落实。大的州，包括经开区，开发区，霍尔果斯，类似于这样国家级的开发区都在洽谈中。
(联系人：李慧勇/吴金铎)
全球视角看中国新能源汽车产业崛起——莱茵河畔话“智造”系列报告之三
● 全球对于新能源汽车的认可度在提升，中国领先于欧美。欧洲国家对新能源是非常认可的，而且支持力度也非常大，但从全球看，中国新能车在资本投入和市场体量上都领先于欧美。中国目前占全球的消费量已经达到41%。
● 17H2开始，全球新能源汽车进入全新发展阶段。特斯拉产能17年有望达到15万，18年有望达到50万；18年开始，美国ZEV政策升级，考核要求和考核范围大大提升；17H2，工信部有望出台双积分政策；欧洲交通排放压力增大，立法趋严；17-19年全球迎来新能源车型投放高峰。
● 依靠国内大市场，未来零部件将率先崛起。中国庞大的市场理应孕育出全球第一的车企和零部件企业。目前中国在新能源领域，尤其是锂电领域是领先德国和法国的。1）欧洲在前期技术路线选择上，更倾向于燃料电池路线，随着中美市场对锂电池车的引导和特斯拉的成功，欧洲目前采用了两条腿走路的方式，中国具有先发优势；2）中国车市规模庞大，产业链的迭代速度要远快于欧洲，中国目前绝大部分新能源零部件都可以国产，部分零部件已经做到世界领先地位。中国汽车产业的崛起，是零部件率先崛起，只有有了博世、大陆等类似的零部件企业，才能认为中国汽车产业起来了。
● 中国在传感器、电子和动力总成执行机构上有待突破。此次欧洲之行，我们也和宝马、大陆的智能驾驶工程师交流，感受到中国在不少传感器、电子领域以及动力总成的执行机构上都相对落后。传感领域：目前摄像头的算法模块、雷达的芯片等我们是弱于全球的，但中国目前在追赶，摄像头、毫米波雷达和激光雷达都有机会突破；计算领域：国际车企领先于我们，但是沃尔沃和中国的合作可能是突破口，中国的路况复杂，数据和计算模型的更新需要在中国本地进行实验迭代；执行器领域：尤其是安全相关的，国内的基础较为薄弱，安全器件不容易更换。国内目前主要是拓普集团的IBS有所突破。
(联系人：周海晨/王胜/蔡麟琳/陈传红)
水井坊（600779）：经营驶入快车道 极具成长潜力的次高端品牌
● 盈利预测与估值：预测公司17-19年EPS分别为0.6、0.81和1.08元，目标价27元，首次覆盖给予买入评级。
● 高端品牌，具备名酒基因。水井坊的前身全兴大曲在上世纪六十年代即跻身中国八大名酒之列，水井坊拥有厚重的品牌历史文化优势，传承了中国名酒基因，在次高端白酒中具备非常强的品牌力。
● 产品聚焦，主动降价提高性价比。次高端白酒市场呈挤压式增长的特点，公司由多品类战略转变为大单品战略具有极强爆发力。公司主动降价，避开与一线白酒的直接竞争，同时水井坊的品牌力与良好的酒质足以支撑次高端价位段，性价比凸显。
● 渠道变革，“新总代”模式有助于市场空间全面打开。16年将渠道模式升级为新总代，公司负责销售前端管理，总代负责后端维护，强化了对渠道利润与渠道管理的掌控力，有利于市场空间的全面打开。
● 管理团队拥有丰富快消品经验，执行力强。公司管理团队已经稳定，拥有丰富的本土化运作经验与极强的执行力。
● 通过递延奖金计划实施有效的激励。递延奖金计划覆盖高管团队，奖金直接与绩效挂钩，支付周期三年，将充分调动管理层的积极性。
(联系人：吕昌/周彪)
今日推荐报告
CPI涨幅回升不足惧，PPI环比首现负增长——2017年4月份物价数据分析
● 中国4月CPI同比上涨1.2%，前值0.9%；PPI同比6.4%，前值7.6%。八大项价格同比七升一降。对此我们作如下点评：
● CPI小幅攀升，主因食品价格同比降幅收窄。CPI小幅攀升，主因食品价格同比降幅收窄。CPI同比上涨1.2%，较上月上升0.3个百分点。具体来看：非食品价格同比上涨2.4%，较上月上升0.1个百分点，影响CPI上涨约1.90个百分点，对CPI拉动比上月提高0.068个百分点。食品价格同比下降3.5%，降幅较上月降幅缩小0.9个百分点，影响CPI下降0.56个百分点，边际上对CPI的贡献为0.28个百分点。具体的：4月份食品烟酒价格同比下降1.8%，较上月降幅缩小0.6个百分点，影响CPI下降约0.56个百分点。其中鲜菜价格下降21.6%，影响CPI下降约0.65个百分点；畜肉类价格下降4.6%，影响CPI下降约0.23个百分点；蛋价格下降11.4%，影响CPI下降约0.07个百分点；水产品价格上涨5.9%，影响CPI上涨约0.11个百分点；鲜
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