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焦煤：强势反弹

陆家嘴大宗商品论坛 · 公众号 · · 2024-03-22 00:13

正文

来源 | 广发期货研究

编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处

周敏波 Z0010559

程浩鹏 F03100583

今日行情： 截至上午收盘，焦煤主力合约跌幅超 3%。5-9、9-1价差分别维持在-19与22.5元水平。

驱动因素 1：估值回落，供应端收缩预期依然存在

据市场消息披露， 2024年3月14日，山西省应急管理厅对大同煤矿集团同生安平煤业有限公司现场检查，发现该矿2024年1月份实际产量为54.363万吨/年，月原煤产量大于核定生产能力150万吨/年。目前该矿已被责令停产整顿，供应端收缩预期仍存，在前期估值回落下，焦煤价格反弹。

驱动因素 2：钢厂存在复产预期提振焦煤需求

据 SMM数据披露，本周高炉检修带来的铁水影响量为194.54万吨，环比上周-11.69万吨；建材检修影响量为165.15万吨，环比-3.52万吨；热轧检修影响量为16.94万吨，环比5.73万吨。检修数量均环比下降，钢厂复产逻辑下，原料涨幅大于成材。

钢材基本面来看，钢材产量周环比小幅回落，库存仍处在累库趋势，但上周累库幅度有小幅放缓迹象。钢厂总产量环比回升，截至 3月14日，五大材产量849万吨，周环比+1.29万吨。其中，螺纹产量环比-1.93万吨，热卷产量环比+7.63万吨。非五大材产量环比下降，其中型钢产量降幅明显。

焦煤基本面来看，供需双弱，总库存维持下降趋势。供应来看，受监管因素与利润持续下降影响，本周焦煤产量环比 -16.9至 780.31万吨。需求来看，受利润偏低与钢材需求偏弱影响，钢厂复产节奏偏慢，日均铁水产量维持下降趋势。

后市展望：

钢材库存偏高，短期内钢材供需格局难以反转，前期估值回落较大，预计在成材高库存缓解之前，焦煤延续震荡走势。考虑到钢厂后期有复产预期，目前焦煤主力合约基差较小，做多上方空间不大，操作上，可关注远月合约做空钢煤比套利机会。

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