工业硅：识变从宜

• 上周总结： 上周工业硅盘面先扬后抑，多晶硅期货上市对市场情绪短暂提振，但随后周四盘面大幅增仓下行，期价价格持续创新低。现货市场承压运行，临近年前备货，市场成交量略有回升，但整体库存压力未有明显改善 。供应端， 上周全国开炉数整体下调，川、滇两地开工率继续降低，西北产能缓慢释放，其中新疆地区因环保原因可能导致部分停炉。 需求端， 多晶硅厂家在行业自律约束下主动减产检修，但下游支撑仍偏弱，市场供需失衡的局面缓解仍需时日，尽管多晶硅期货上市以来市场关注度走高，但盘面定价逻辑尚需验证，短期内期货价格预计延续宽幅震荡。有机硅市场持稳运行，临近年前备货节点，厂家开工负荷较高，短期内有机硅价格稳中有上探趋势。铝合金开工率平稳波动，对工业硅需求暂无太大变化。 整体来看，西南主产区产量基本已压制历史最低位，周度总产量减幅也已较为明显，但基于需求疲弱，价格难言彻底企稳，或可优先考虑以西南丰水期生产成本区间为支撑位参考，后续关注下游复产情况，以及工业硅新疆大厂的复产进度。

• 上周盘面价格冲高回落，再创新低。主力2502合约开于11290元/吨，收于11110元/吨，周内高点11660元/吨，低点11105元/吨，周跌幅1.59%。

• 截至12月27日，注册仓单共4.88万手、24.4万吨，环比12月20日增加0.65万手、3.25万吨。

数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

• 上周全国周产量环比继续减少，低品位工业硅价格持续偏弱。开炉方面，上周西北地区开炉数变化不大，西南开工持续减少，四川、云南、重庆开炉数分别减少1、3、1台。

• 上周工业硅产量环比减少0.2万吨至7.45万吨，环比减2.61%。分主产区看，云南周产量环比减少0.05万吨，四川周产量环比减少0.06万吨，新疆周产量环比减少0.12万吨。

• 当前西南开工已压制历史同期最低水平，进一步降低空间已有限。从全年角度看，周度总产量基本压降到位，若要出现更多减量，价格或需持续发挥作用。

• 后续关注新疆大厂复产情况。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 截至12月27日，云南、四川、新疆地区周产量环比上周分别-0、-10、-10吨至0.39万吨、0.08万吨、3.02万吨。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

• 西南产区进入平枯水期，降水量逐步减少；但受益于前期丰沛降水，云南当地储水量较为充足。

数据来源：紫金天风风云；紫金天风期货研究所

• 上周新疆地区空气质量转差，当前环境污染问题或对当地硅炉开工造成一定影响。

数据来源：生态环境部；紫金天风期货研究所

• 上周工厂库存环比增加0.63万吨至21.16万吨，市场库存环比增加0.1万吨至15.6万吨，社库合计36.76万吨（不包含注册仓单）。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 据SMM数据统计，截至12月27日，工业硅总库存（含仓单）环比上周减少0.55万吨至79.81万吨。

• 上周云南工厂库存环比增加0.04万吨至2.7万吨，四川工厂库存环比增加0.01万吨至2.29万吨，新疆工厂库存环比减少0.1万吨至21.02万吨，厂库合计26.0万吨。

据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 上周工业硅生产成本较为稳定，12月电价变动不大，且在产企业规模较大且多配备余热发电装置。上周工业硅平均生产成本环比持平于12229.17元/吨；毛利润、毛利润率环比分别持平于-429.17元/吨、-3.64%。

据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 多晶硅期货上市，市场活跃度增加，但临近月底下游备货基本结束，多晶硅厂家签单量偏少。上周菜花料价格环比持平于3.35万元/吨、致密料价格环比持平于3.55万元/吨、复投料价格环比持平于3.8万元/吨、N型料价格环比持平于4.05万元/吨。

• 上周硅片市场持稳运行，行业开工低位维持，企业去库情况良好。上周P型-182硅片价格环比持平于1.15元/片、P型-210硅片价格环比持平于1.70元/片，N型-182硅片价格环比持平于1.05元/片，N型-210硅片价格环比持平于1.4元/片。

• 上周电池片价格震荡维稳，年底订单交付基本完成，市场需求平淡。上周p型-182电池片价格环比持平于0.28元/瓦，p型-210电池片价格环比持平于0.28元/瓦，TOPCon电池片(182mm)价格环比持平于0.28元/瓦。

• 上周组件市场价格低位运行，集中式即将步入休整阶段，需求力度减弱。上周TOPCon双玻组件(182mm)均价环比持平于0.71元/瓦，HJT双玻组件(210mm)均价环比持平于0.87元/瓦。

数据来源：SMM；iFind；紫金天风期货研究所

• 当前多晶硅企业基本降负荷运行，预计下个月供应压力或有所缓解。上周多晶硅库存消化显著，但整体来看，下游需求支撑仍偏弱，需求改善需要一定时间。上周多晶硅产量环比增加0.02万吨至2.51万吨；库存环比减少2.9万吨至37.68万吨。

• 上周多晶硅平均生产成本环比减少48.61元/吨至4.29万元/吨，毛利润及毛利率环比分别增加1220.83元/吨、3.18个百分点至-4475元/吨、-12.13%。

数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所

• 上周多家光伏企业联合发声，市场减产信息基本确认，叠加行业自律协议约束，多晶硅供应预计维持相对低位。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

• 近期有机硅市场稍有回暖，下游需求带动下市场成交量提升，短期内有机硅市场稳中有上探趋势。截至12月27日，DMC华东价格较12月20日环比持平于13000元/吨，华东生胶环比持平于14200元/吨，华东107胶环比持平于13400元/吨，硅油价格环比持平于15350元/吨。