综合自刘晓博（ID：liuxb929）、21世纪经济报道（ID：jjbd21）、第一财经网（ID：cbn-yicai）
股市是这样一个地方：行情来的时候，它可以带你装B带你飞；暴跌来时，它可以随时把你打入地狱！
如果你昨天（3月23日）在香港股市上购买了代码为“06863”的辉山乳业，投入了100万港元的话，今天你的回报就是市值直接缩水到15万港元（最低9万港元）。
没错，这一切就发生在短短的24小时之内。昨天“辉山乳业”的收盘价是2.8港元，今天上午最低价是0.25港元，最新价是0.42港元。
上图：右侧的大阴线，成为辉山乳业的“超级断头铡”，足以让很多人家破人亡。
辉山乳业是一家总部设在沈阳的乳业公司，根据其官网介绍，公司的历史可以追溯到1951年，“是国内率先实现奶源全部来自于规模化自营牧场的大型乳制品企业”。
公司官方还表示：
辉山已拥有近50万亩苜蓿草及辅助饲料种植基地、年产50万吨奶牛专用精饲料加工厂、超过20万头纯种进口奶牛、82座规模化自营牧场以及6座现代化乳品加工生产基地。
2013年9月，辉山乳业在港交所正式挂牌上市，全球发行额13亿美元，跻身有史以来全球消费品公司首次发行前十名，上市首日市值近400亿港元，跻身中国乳业境外上市公司市值前三甲。
根据公司2016年12月23日公布的半年报，公司在2016年3月到9月的收入25亿港元，归属于股东的利润是3.47亿港元，“生物资产公平值调整后”的归属股东利润是6.18亿港元，折合每股收益0.05港元。
公司半年报还披露说，在《2016胡润品牌榜》上，公司的品牌价值上升了119%，位居十大增长品牌第四位，品牌价值70亿元，在乳业里位居前三强。在世界品牌实验室和世界经理人集团共同编制的2016年“亚洲品牌500强”中，成为中国仅有的三家上榜乳业企业。
这么一家“优秀”的企业，股价为什么突然崩溃呢？
据新浪财经今天报道：辉山乳业大股东挪用30亿账上资金投资房地产，资金无法回收；去年12月各家银行前去审计调查发现公司“一堆单据造假”。
上图：新浪公布的爆料截屏。
新浪财经的报道是否属实，笔者无从得知。但去年以来，辉山乳业两次遭到全球知名的“浑水公司”指责，称其业绩造假，公司价值几乎为零。对此，公司几次“辟谣”，大股东还多次增持股票。
上图：浑水的报告
浑水研究公司（Muddy Waters Research）的创始人叫卡森·布洛克，美国人， 2005年从芝加哥肯特大学法学院毕业后就来到了中国。最初的一两年，他试图通过价值投资，在中国股市获利。结果非常痛苦，因为他发现很多公司的财报根本就不靠谱。
上图：伏击者卡森·布洛克。
绝望中，卡森·布洛克突然脑筋急转弯：何不利用部分中国上市公司爱造假的死穴，来做空发财呢？这在深沪股市不合法，但在港股和美股是合法的。所以他于2009年在香港成立了浑水公司，专门研究在香港、美国上市的中国企业的财报，从中发现蛛丝马迹，然后派人到公司或卧底或秘密调查，获得证据。
当确认一家企业造假之后，他在股市里埋伏好，提前做空这些上市公司的股票，然后公布调查结果。从东方纸业开始，卡森·布洛克频频出击，所向披靡，一度让很多在美国上市的中国企业被迫退市或者停牌，至于股价崩溃的，更是不计其数。
卡森·布洛克曾与人合作写过一本书：《傻瓜也能在中国赚钱》。
去年的12月16日和19日，浑水公司接连发布了两篇做空辉山乳业的报告，核心是两大指控：第一，业绩造假；第二，大股东挪用公司资产。
浑水的报告称，辉山乳业过去发布的盈利有造假之嫌，公司夸大了牧场的资本支出，并指公司主席涉及挪用公司资产，至少达1.5亿元人民币。此外，浑水还在报告中指出，辉山乳业由于其过度的杠杆而处于违约的边缘。为了显示这篇报告的真实性，浑水称已经会同多位乳品专家历时数月调查探访了35个农场和5家生产基地，甚至动用无人机进行了探查。
浑水的结论是：辉山乳业是“骗子”，辉山乳业的股票基本一文不值。
对于这些指控，辉山乳业多次发布公告“辟谣”，公司大股东还多次增持股票表示信心。但鉴于浑水公司的辉煌战绩，资本市场显然开始对辉山乳业提高了警惕。
上图：辉山乳业的澄清报告。
辉山乳业的实际控制人是杨凯（见下图），按照胡润2016年富豪榜，杨凯身价260亿元，是乳业唯一上涨富豪。他的主要财富，就来自辉山乳业的股票。目前公司股本为134.8亿股，杨凯和他太太葛坤持有99.8亿股。此次辉山乳业暴跌之后，杨凯的身价至少缩水85%以上。
杨凯一度号称“沈阳首富”，生于1957年，就是沈阳本地人。他从事粮食机械、粮食深加工、奶牛养殖及乳品加工等多项涉农产业近30年，一度担任沈阳乳业董事兼总经理。
有报道称，中国平安现持有辉山乳业25.48%股份。如果消息属实，则辉山乳业实际流通股非常少，甚至不到总股本的2%，这也是浑水报告出台之后公司股价一直没有跌的重要原因。
今天的暴跌，到底是谁在出货？在正式消息公布之前，我们只能私下猜猜看了。
据网易财经报道，对于股价暴跌和外界传言，辉山乳业相关负责人今日午间指出，目前公司正在核查相关信息，稍后会有正式公告进行回应。辉山乳业董事长杨凯表示，网络传言都是谣言，“公司股价暴跌我也是一点准备都没有”。但对于辉山乳业股价暴跌的具体原因，他并未多说。
港交所中午紧急宣布，辉山乳业停牌！
最近港股比较火爆，很多内地投资者通过“港股通”购买了港股。但香港股市跟内地交易制度不同，没有涨跌停板，信息披露方式也不同于内地。而且，香港还有“缩股”一说，超出内地投资者的想象。
比如曾经有上市公司股票跌到1分钱的时候，大家以为不可能再跌了，但公司5股缩为1股，股价变成5分钱，然后可以再跌到1分钱。
辉山乳业的暴跌原因尚不清楚，不过对于空头而言是今天无疑是一场狂欢。
记者看到，阿思达克提供的沽空数据显示，24日当日辉山乳业的沽空股数高达2千万股，沽空金额超过5千万，成交金额4.5亿港元，相比上一日百万级的数字可谓暴增数倍。
市场普遍认为浑水在其中扮演了重要的角色，2016年12月15日和18日，浑水公司连发两份报告指辉山乳业在奶牛养殖、苜蓿种植、董事长侵吞资产等多个方面质疑辉山乳业投资价值为零。
不过浑水公司今日对于辉山乳业的暴跌却同样表示意外，创始人Carson Block在旧金山接受彭博社电话采访称，“我绝对没有预计到会发生这种情况，我们首次发布报告后，这支股票数月来走势平稳，(今天)没有任何苗头就暴跌，我是第一次见到。”
资深乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，此前他也曾参观过辉山乳业的生产情况，并走访过多个牧场和种植基地，整体情况良好，浑水报告中反应的情况并不属实，但也不排除新的传言之下，导致投资者信心丧失，从而引发恐慌性的抛售。
深圳一位相对乐观的私募人士认为，股价暴跌85%，如果真的是股权质押斩仓造成，那么对未来未必是坏事，而且如果大股东挪用资金投资房地产是真实事件，那么在投资者极端悲观的情况下，反而可能会“利空出尽是利好”，毕竟过去一段时间二三线城市房价都出现暴涨，大股东甚至可能有较多资产增值，当然这还是要看大股东投资的房地产到底是哪里。
由于香港市场没有涨跌停的限制，在辉山乳业之前，港股历史上个股单日股价暴跌的现象比比皆是。
1. 德普科技（03823.HK）
2016年7月28日，沽空机构格劳克斯研究发表报告指出，德普科技夸大了列帐盈利，同时收购项目作价有大量“水分”，相信集团帐目有不实，建议强力沽售德普科技目标价为0元。受此影响，德普科技于11时20分左右下泄，一路震荡走低，下午15点后再度疯狂跳水，盘中暴跌逾90%。
2.汉能薄膜发电（00566.HK）
2015年5月20日，前内陆首富李河君控股的汉能薄膜发电早上10时15分突然跳崖式下跌，20分钟内大跌47%，公司公告10时40分起短暂停牌。根据港交所披露易资料，李河君持有汉能80.89%股份，汉能的暴跌暴跌，使得李河君身家瞬间蒸发1167亿港元，约935亿人民币。
3.恒发洋参（已更名为“前海健康”，代码：00911.HK）
2016年1月28日，恒发洋参以每股0.39港元开盘，开盘后一直横盘整理。但10:00起，恒发洋参股价开始塌方式下滑，10点36分股价就跌至0.034港元。恒发洋参紧急宣布公司股票停止交易。当日恒发洋参全天下跌91.39%，市值蒸发71亿港元。
相似的案例还有很多，例如工盖有限公司（01421.HK）、百灵达国际控股（02326）等均出现过单日股价暴跌的情况，具体见下图：
就在港股市场或海外市场上市的公司而言，公司若有造假行为，将极容易受到沽空机构狙击，也最容易被狙击成功，投资者一旦踩雷将损失严重。
在内地市场与香港市场以及国外市场互联互通推进的大背景下，对于相关风险该如何把控，或是监管层必须思考的命题。
