小心点，降低仓位吧！

上周欧普康视公布2024年财报了。

周末翻了下，简单聊聊我的看法。

2024年公司实现营收18.14亿，同比增长4.40%。

归母净利润5.72亿，同比下降14.16%。

毫无疑问，这是欧普自上市以来，交出的业绩最差的一份年报。

2024年公司失去高增长早在投资者的意料中。

意外的是4季度。

4季度公司营收3.83亿，同比、环比均大幅下降。

单季归母净利润更是只有0.18亿。

前三季中，二季度是销售淡季，归母净利润尚有1.37亿。

只能说，4季度公司业绩增长严重失速。

细扒一下，从产品角度看，公司的硬性接触类产品，主要是指角膜塑形镜，2024年营收下降了6.73%。

而这块业务，目前还占了公司业务的半壁江山。

角膜塑形镜收入下降的原因，财报给出的答案主要有三点。

一是高端消费疲软，这个理由，你懂的，不多聊。

二是竞品出现，比如2024年大火的减离焦框架镜就分走了公司部分的潜在客户。

三是同行业内部的竞争也在加剧，以前OK镜，欧普是国产唯一，现在这个唯一性已经被刚性打破了。

第一点是临时性的，并不具有根本性的杀伤力。

第二点、第三点，需要引起投资者的高度重视，因为它有可能具有颠覆性。

当然，这份财报也有很多让我们安心的东西。

第一，资产质量问题不大。

货币资金7.58亿，对总资产占比轻松超过10%。

2023年底货币资金大约10.57亿。

两相比较，差少约近3亿——不要着急，在下边分析中，我们很快会给出答案。

有息负债很少。

短期借款仅0.17亿，长期贷款和应付债券均为0，一年内到期的非流动负债也只有0.9亿。

四项合计1.07亿。

货币资金轻松覆盖，有息负债率仅1.8%。

第二，现金流状况还比较健康。

经营性活动现金流净额6.85亿，对比全年5.72亿的归母净利润，比值高达1.20。

非常标准。

创造的利润全部以现金的形式得到了回笼。

当然，2024年投资活动支出很大，净流出6.94亿。

筹资活动也是净流出2.9亿。

经营、投资、筹资三项汇总，资金净流出2.99亿。

跟上一节对应一下，这正是账上货币资金跟上一年度相比减少3亿元的根本原因。

我个人认为，这不是什么坏事。

账上有那么现金，经营回款又不错，干嘛再去金融机构融资啊。

这不是什么大不了的问题。

相反，只能说明，公司确实不差钱。

第三，公司业务专型做得还是不错的。

以前我们总认为欧普康视就是一家生产和销售角膜塑形镜的企业。

看看它的营收结构，公司的医疗服务和视光服务这两个板块，已经追上来了。

2024年，公司硬性接角镜板块，营收10.19亿，对总占比约为56.28%，而医疗服务+视光服务板块，营收已超9亿，对总占比已经超过40%。

而且，医疗服务、视光服务这两块业务都还在高速发展。

2024年，公司的医疗服务，营收增长了20.26%。

视光服务更是高速发展，目前已经拥有了490余家视光服务终端。

2024年通过这490余家视光服务终端获得的收入，已经超过了公司总收入的一半。

以后不要再把欧普康视简单地视为一家OK镜企业了。

第四，最重要的是，公司各业务板块都非常赚钱。

硬性接触镜板块，毛利率81.34%。

医疗服务板块，毛利率65.50%。

视光服务板块，毛利率69.90%。

我当年能看中欧普康视，原因之一就是它业务的高利润率。

现在看，这一点依然可以让人放心。

无论老业务（OK镜），还是新业务（视光服务），都是高盈利板块。

公司拟每10股现金分红2.24元。

相当于每股2毛多钱，股息率、分红率都不高，聊胜于无。

欧普本来就不是红利股。

我们投资它，就是看中它的高成长性。

丧失了高成长，对它的投资逻辑就发生了颠覆。

所以现在的欧普康视能不能成功，主要得看它未来的业务能否尽快恢复成长。

这一块，公司倒还比较乐观。

公司乐观的理由有三。

一是角膜塑形镜大概率会恢复增长，因为近视防控效果更好，通过一段时间的验证，消费者会认识到这一点，从而继续将角膜塑形镜作为预防近视的第一选择。

二是消费降给只是阶段性的，随着经济的好转，高端消费将会逐步恢复。

三是公司还有新产品推出，效果更优的巩腊镜2025年已经上市，有望成为第二个规模产品。

写到这里，腾腾爸作为一名普通投资者的弊端就充分曝露出来了。

我不是医械专业人士，对各类近视预防与治疗产品的实际效果，做不出准确客观的评价。

因此，从专业角度，无法对企业的经营前景给出尽可能客观精准的判断。

我只能凭感觉说，这家企业的经营业绩大概率还没有到达天花板，它为寻求竞争突围进行的一系列经营努力，值得期待。

具体到业务上，什么时候能够反转，我真说不准。

从财务报表上看，这是一家健康的公司，也是一家看起来很有前途的公司。

但因为现在增长失速，所以看起来现价现估值就不再那么便宜。

它将来是否能变更有价值，完全取决于它未来的专业努力。

但这一块，我们又无法做出特别专业的判断。

因此，从保守计，我暂时不敢重仓它，也不敢越跌越买加仓它。

但腾腾爸早就把它的仓位降低到了3%以下，所以很大概率还会继续持有手头上的头寸。

如果你对它的仓位特别重，又像腾腾爸这样不具专业性、无法对它的未来做出准确的判断，那我就建议你适当分散一下仓位。

永远不要单钓一只股。

永远不要重仓一只你把握性不强的一只股。

前几天还有朋友质问腾腾爸：你这么看好医药，尤其是医械行业，为什么对它们的持仓这么低？

今天对欧普康视的种种思考，就是原因。

最后特别声明！

腾腾爸自我定位一直是普通投资者，没有能力也没有兴趣在股市投资中做带头大哥。

我在公众号里写作的任何文章，都只能作为信息参考，而不能作为投资决策之依据。

包括本文对欧普康视的分析和思考，也仅是我个人的分析和思考。绝对不能指导你的投资与操作。

切切！

全文完。

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作者简介：

我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。2023年出版 两本新书《一本书看透财报》、《一本书看透A股》， 目前还在热卖，打折中哦 ！

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腾腾爸擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理；擅长做市场定位、估值判断和企业分析；擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事；并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。

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