【浙商银行FICC·固收日报】柳暗花明又一村

从周四的盘面来看，近期广义基金的卖出浪潮基本结束，可能是基金申购增加，基金日内从减持迅速转为给新增加资金进行配置。特别是下午三点后申赎数据明确后，基金买入速度明显加快。全天看，基金加速买入3年以上各期限债券，保险继续逢回调买入的节奏；券商和银行继续在年末前适当减仓，优化各类指标。

全天收益率变动看，3年以上债券收益率普遍显著下行3.5-4BP，前期活跃券显著上行后，再度转为一马当先式的下行。活跃券近期因为机构行为而呈现双向明显摆动，而非活跃券则呈现涨少跌多的情况，关键期限活跃和非活跃券利差仍然较宽。

跨年过后，市场主导力量可能从交易属性资金转为配置资金。对于配置资金看，更倾向于静态收益较高的资产，关注近期利差明显走阔的超长债、长期地方债、非活跃券的相对表现。跨年前看，流动性也基本无虞，之前市场预期的降准也本上也在今年落空。一季度利率债供给如果加速，叠加信贷开门红，届时关注新一轮降准的落地。

数据来源：iFind

周三为圣诞节假期，境外市场休市。周四亚洲开盘，美债收益率继续上升，从开盘4.58%再次突破4.6%最高至4.617%。在目前政策真空阶段，市场继续消化美联储12月FOMC会议之后的转向，尤其是市场已充分定价美联储1月暂停降息的情况下，围绕着特朗普竞选时提出的政策对经济复苏的预期不断升温，导致利率上升，期限利差扩大，实际利率和Breakeven同时抬升。从技术面看，目前美债收益率仍在上升趋势的通道中。如果没有重要数据低于预期，在1月20日特朗普就职演说前，收益率仍然会高位震荡。