【中信建投策略】汇率维稳A股入富——5月第4周流动性观察

策略周观点

本期话题： 汇率维稳A股入富

上周沪深两市共有290家上市公司涨停，环比减少89家。其中沪市88家，环比减少38家；深市202家，环比减少51家。与此同时，上周重要股东减持18.05亿元，环比减持大幅增加43.10亿元。融资融券余额收报9,281.6亿元，已连续七周下行；融资买入额快速下行，当前仍处下行通道。市场日均交易金额为4512.4亿元，较前周环比下降546.6亿元，日均成交金额已经连续下行六周，但从更长的时间维度上来看交易水平仍然维持在次高位。 本周市场仍然处于贸易战影响的笼罩下，华为事件不断发酵。上周市场依然在消化贸易战的影响，各主要市场指数上周都出现了一定程度的下跌。当前市场情绪低迷，市场交投并不活跃。

但北上资金与汇率积极变化值得投资者高度关注。尽管北上资金本周流共流出163.36亿元，但从周度节奏看，全周外资流出速度先升后降，上周四和周五净流出收窄。我们观察到美元兑人民币中间价全周震荡，略有上行，5月10日收盘价报6.90, 环比上升仅5个BP。自最近两次央票投放和近期高层维稳表态后，汇率在6.9关键关口维持稳定，北上资金在周四周五净流出有所收窄。 考虑到下周A股纳入国际指数生效在即，以及近期金融部委高层稳定汇率的积极表态，此前因汇率走弱而导致的北上资金净流出局面有望改善。

我们认为，从4月中旬市场回调之后，科技龙头的性价比回升，驱动力最为确定。因此，我们仍然维持市场震荡触底的判断不变，行业配置依然是 成长>消费>金融地产>传统周期 ，建议投资者在控制风险的基础上加大国产替代和自主可控领域的配置。

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二、股票市场流动性

(1)涨停情况

上周沪深两市共有290家上市公司涨停，环比减少89家 。其中沪市88家，环比减少38家；深市202家，环比减少51家。此外，中小企业板共有56家企业涨停，环比减少52家。

(2)资金流出

IPO与再融资： 上周证监会核发IPO批文3个，核发募集资金数量为28.84亿元。上周新股实际募集资金为33.51亿元。上周增发金额为39.85亿元，环比增加20.03亿元。

重要股东增减持和交易费用： 上周重要股东减持18.05亿元，环比减持大幅增加43.10亿元。上周股票市场交易费用45.12亿元，环比下降5.47亿元。

（3）二级市场

新增投资者数据继续停更。

新发基金规模 ：上周新发股票型及混合型基金为246.62亿元，环比增加124.74亿元。其中公募基金246.62亿元，私募基金0亿元。

融资融券余额： 融资融券余额上周为9281.41亿元，资金流出35.98亿，流出环比下降65.08亿元。上周末融资融券余额占A股流通市值2.20%。

融资买入额： 融资买入额上周为1414.08亿元，环比下降547.34亿元。上周末融资买入额占A股成交额7.54%，环比下降0.21%

北上资金流入： 2019年5月20日至2019年5月24日期间，陆股通A股净流出163.36亿元，净流出环比减少26.64亿元。其中，沪市净流出60.89亿元，环比减少68.39亿元；深市净流出102.48亿元，环比增加41.75亿元。

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金融市场流动性

（1）基础货币

公开市场操作： 央行在周二和周三通过逆回购分别投放800亿和200亿对冲周二800亿、周三200亿逆回购到期，本周货币净投放量为0。

（2）货币市场

从利率走势来看，R007与DR007均呈先上行后下行的态势，于周二（5月21日）分别达到峰值2.88%和2.73%。R007上周平均利率为2.72%，变动0.1562个百分点；DR007收于2.55%，周度平均值为2.65%，变动0.0801个百分点。上周SHIBOR短期端与长端利率环比均略有上行。

（3）债券市场

上周末国债到期收益率（1年/5年/10年）为2.69%/3.11%/3.31%，1年期收益率整体呈上行趋势，由周一（5月20日）的2.66%升至2.69%；5年期和10年期均收益率先上行后下行，分别于周三（5月 22日）达到峰值3.14%和3.33%，后回落收至3.11%和3.31%。上周末10年期国开债到期收益率收于3.69%，环比略有上行。 上周3A企业债到期收益率（3年/5年/7年）收于3.67%/4.01%/4.27%，3年期收益率环比略有上行，5年、7年收益率均环比同步下行。