【华泰宏观】日央行再度推迟公布缩表细节至7月

6月日央行议息会议点评

基本面方面，日央行表示，日本增长动能仍高于潜在增速，但近期出现走弱迹象；服务通胀以及能源补贴退坡后续将推高通胀。 增长方面 ，丰田等汽车制造商安全测试造假所带来的停产导致工业生产，尤其是运输设备生产明显走弱；个人消费仍有韧性，但同样受到部分汽车停产以及因日元贬值冲击；企业盈利持续改善，预计固定资产投资有望温和上行；住宅投资可能持续偏弱，而公共部门投资可能整体平稳。 通胀方面 ，日央行表示近期核心CPI（剔除新鲜食品）已稳定在2.0%-2.5%的区间，主要受服务通胀支撑，反映了工资上涨的滞后传导。日本政府对电力和天然气的补贴在2024年6月到期，预计将推高通胀。

利率指引方面，植田和男表态相对偏鹰派，表示对购债的削减可能有一定规模，并且表示如果经济环境允许的情况下加息和减少购债可能同时发生。 缩表方面 ，日央行表示仍按照3月议息会议的指引继续购债，并且在7月会议时宣布缩减购债的具体计划，整体进度不及市场预期。但植田和男在记者会上表示，对日债购买规模的削减可能有一定规模（Considerable amount），一定程度上对冲了削减购债偏晚的影响。 利率路径方面 ，植田和男表示如果经济环境和通胀数据允许，7月有一定概率加息，并且缩减购债规模和加息可能同时发生，但希望在7月加息之前看到更多通胀可持续的证据。 汇率方面 ，植田和男表示会密切关注汇率对价格的影响，表态较前一次议息会议更积极（参加 《日央行仍然偏鸽，暂不会加息应对贬值》，2024/4/26 ）。

风险提示：日本经济复苏不及预期，日元贬值幅度超预期。