报告摘要
政企信息化领先者，二十余年塑造产品化基因。
公司总部位于张家港，以造价软件起家，后续切入政府信息化、招采电子化领域，形成了智慧招采、智慧政务、数字建筑三大产品与服务体系，
2021
年公司总营收
27.94
亿元，其中智慧招采、智慧政务、数字建筑业务营收分别为
10.63/13.33/3.39
亿元，
2018-2021
年营收复合增速均在
30%
左右。公司从成立发展至今始终坚持高产品化思路，其解决方案实现了高度产品化与代码的高复用率，获得在同行中领先的毛利水平。同时，公司以创新性研发体系进行标准化研发，加强技术底座攻坚，持续提升产品应用的开发效率，不断增强产品与交付上的竞争力。
招采电子化全面推广势在必行，平台运营模式推动公司商业模式升级。
招采电子化以其高效率、高公平性、高透明度的特性，获得政策的大力支持推动，当前我国电子招采行业市场规模达
22.1
亿元，但地区之间仍然存在招采电子化发展不均衡等情况，未来发展空间较大。公司以评标软件起步，后续切入公共资源交易、企业招采等领域，其产品在政府、大型央企端竞争优势明显。随着各地区、各大企业的电子招投标系统逐步建设投入使用，在持续拓展招采电子化程度薄弱地区的同时，后续公司将更多发力于高毛利、可持续性强的平台运营服务，并加大招采平台
SaaS
化投入力度，推动公司招采业务实现商业模式的转型升级。
2021
年公司平台运营服务收入达
4.09
亿元，同比增长
67.1%
，占智慧招采业务的营收比重也提升至
38.5%
，同时平台运营服务的毛利率在
2021
年也升至
89.46%。
我国政务信息化迈上新台阶，“
1+2+3+N
”体系打造全链条产品，积极抢占行业先机。
“放管服”要求下，我国政务信息化加速推进，进入新的发展阶段。
2019
年我国政务信息化市场空间达
3142
亿元，且未来仍有望保持
7%
的年增速。公司以“
1+2+3+N
”的数字政府架构体系，打造以数字底座为基础，以“一网协同、一网通办、一网统管”为核心的数字政府解决方案，并在“放、管、服”的基础上增加“评”，以数字政务整合全链条，并通过行业
Know-how
服务赋能全链条。同时，公司在政务信息化领域积极布局、抢占先机，成为多地政务部门的独家信息化服务商。
建筑业信息化大势所趋，公司全线布局数字建筑，迎接建筑信息化新的风口。
建筑业长期以来的生产模式与行业特征限制其更高效快速发展，而数字化手段是打破这一约束的有效方式。当前，建筑业的数字化正逐步从单点岗位数字化向项目管理协同的流程数字化方向发展，未来建筑业数字化市场空间也进一步打开至
5000
亿元水平。公司以造价软件的研发销售起家，后逐渐布局
BIM
产品、住建部门的“互联网
+
住建”应用平台。未来，公司将以住建监管部门业务为核心，重点打造“
CIM+
住建”应用体系，推广建设工程监管数字化产品与服务；企业端上，公司将以解决成本管控为出发点，加快探索下游供应链领域的解决方案，并持续迭代升级造价软件产品，推动数字建筑业务保持高增速。
盈利预测与投资建议：
我们预计公司
2022-2024
年总收入分别为
34.03/43.63/56.83亿元，归母净利润分别为
6.41/8.15/10.66
亿元，
EPS
分别为
1.94/2.47/3.23
元，对应
PE
分别为
24/19/14
倍。我们看好当前中国政务与企业运营数字化持续高速发展，且公司作为政企信息化的领军企业，其产品化基因与客户端优势在行业内具有较强竞争力，首次覆盖，给予
“
买入
”
评级。
风险提示：
疫情反复的不确定性风险；政府
IT
投入预算不确定性的风险；行业竞争加剧的风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险等。
一、国内领先的政企信息化服务商
1.1公司整体概况
国泰新点软件股份有限公司（股票简称：新点软件）成立于1998年，是政企信息化整体解决方案提供商。公司从建筑行业软件的研发与销售起家，后续形成数字建筑业务领域，并陆续进入智慧政务、智慧招采等业务领域，推出一代代产品与解决方案。目前，公司围绕智慧招采、智慧政务、数字建筑三大核心业务领域，为各级政府部门、大型集团企业及相关行业单位提供从规划咨询、软件开发与智能设备研发、实施交付到持续运营维护的全方位服务。
拥有国资背景，员工持股平台绑定核心骨干。
1998
年公司由国泰集团和国泰华贸共同出资设立，彼时张家港市人民政府为实际控制人。
2020
年公司变更为股份有限公司后，国资依然占据重要地位，截止
2022
年
3
月
31
日，张家港市人民政府透过全资持股的江苏国泰国际贸易有限公司，对公司持股
18.81%
，为第一大股东。同时，公司先后设立华慧企业、亿瑞咨询、百胜企业三个员工持股平台，三个平台合计持有公司
18.30%
公司股份，对公司的高管、技术与业务骨干实现了很好的激励绑定。
管理层、核心技术人员深耕行业多年，团队长期稳定。
公司的管理团队与核心技术人员长期任职于公司，深耕行业多年，积累了丰富的行业经验。同时，管理层团队与核心技术人员长期任职于公司，也体现了公司核心团队的较好稳定性，为公司稳定发展打下良好的管理基础。
1.2产品体系与经营概况
1.2.1
政企信息化三线并发，高产品化催生高毛利表现竞争优
公司从建筑行业软件的研发与销售起家，逐渐形成智慧招采、智慧政务、数字建筑三大核心业务领域。
-
智慧招采：
为政府提供智慧公共资源交易平台，为企业提供智慧企业招采平台等软件平台，并对以上平台提供智能设备、运营维护等配套服务。
-
智慧政务：
主要为政府、公安等部门提供政务办公软件平台。
-
数字建筑：
以造价软件为主，也包括住建部门的“互联网
+
”平台产品。
近年来，公司三条业务线均保持了
30%
左右的年复合增速，推动公司整体营收保持较快增长。
2021
年公司整体实现营收
27.94
亿元，近三年复合增速为
33%
，其中智慧招采、智慧政务、数字建筑业务营收分别为
10.63/13.33/3.39
亿元，
2018-2021
年各自复合增速分别为
29.6%/34.9%/33.4%。
政府为公司主要客户，华东地区占据一半营收。
作为政企信息化服务商，公司较为依赖政府端客户的业务，
2018-2021H1
期间，公司来自政府端的营收分别占当期总营收的
73.3%/66.1%/62.2%/50.2%
，虽呈下降趋势但仍占主要部分。同时，公司作为起家于张家港地区的企业，其主要业务与营收仍来自于华东地区，
2021
年公司华东地区营收为
14.65
亿元，占总营收
52.4%
超过一半。
软件平台营收占比一半以上。
从产品与业务形态上看，公司主要的产品交付形态为软件平台。
2018-2021
年，公司来自软件平台的营收均占总营收的一半以上。
业务特点：高产品化、高代码复用率带来高毛利率。
虽然公司在面向政府、企业提供解决方案时，不可避免涉及到产品的二次开发和定制化工作，但从造价软件的销售时起至今，公司一贯注重解决方案的产品化，不断提升软件产品、平台的代码复用率。解决方案的高度产品化、代码高复用率下，公司也获得了同行之中较高的毛利水平，
2021
年公司毛利率为
65.95%
，连续五年保持在
65%
以上，且显著高于同行平均水平。
1.2.2
创新性研发体系加持，高研发投入推动产品
公司以中央研究院为核心，下设五个研发中心，打造创新性研发体系架构。
其中，
中央研究院负责通用底层核心技术的研发工作，
一方面研发应用开发底座，提供更便捷高效的开发平台，提升快速交付能力。另一方面，中央研究院也深入人工智能、大数据、区块链等新技术的研究，通过新技术驱动业务应用的创新研发，形成更有竞争力的产品。五个研发中心的功能则分别如下：
-
框架研究中心：
负责
Web
应用开发平台、
ePaaS
应用支撑平台的持续演进研发，并对
Java
通用技术、各类技术组件进行研究和开发。
-
移动研究中心：
负责移动应用开发平台的持续演进开发，并对移动通用技术、各类技术组件进行研究和开发
。
-
基础设施研究中心：
负责对
IT
应用的基础设施如数据库、中间件、存储和计算环境等进行深入研究，并负责一体化运维监控平台的持续研发
。
-
技术研究中心：
负责跟踪研究新技术，如人工智能、大数据、区块链等，并结合公司产品线发展需求进行新技术落地研究和支撑。
-
技术推广中心：
负责将各研究中心的成果向产品线推广，并做好技术支持和知识运营管理
基于以上研发体系架构，公司通过沉淀三大领域产品和解决方案的通用能力，
研发底层核心技术，开发通用性中间件，形成标准化的软件平台开发模式，
可有效降低研发成本，提高研发效率
同时，公司在人员和资金上持续加大研发投入力度。公司研发人员数量从
2018
年的
1458
人增至
2021
年底的
2463
人；而在全额费用化的基础上，公司的研发费用也从
2017
年的
1.26
亿元增至
2021
年的
4.89
亿元，研发费用率从
14.84%
提升至
17.50%。
IPO
募资
29
亿元，围绕三大领域全面升级。
2021
年
11
月公司
IPO
上市，实现净募资约
38.27
亿元，根据招股说明书计划，其中
29
亿元将主要围绕智慧招采、智慧政务、数字建筑三大领域进行底层技术和产品的研发攻关投入，并建设总部研究中心和区域运营中心。
1.2.3 经营区域覆盖全国，规模化效应进一步放大
销售体系覆盖全国，专业化交付能力提升服务质量。
公司拥有覆盖全国的专业销售和服务网络，在张家港、南京、苏州等地设有
6
大资源中心、
18
大运营中心，在全国设立了
27
个分公司，并拥有销售人员
1500
多人，实现了销售体系的全国性覆盖。同时，公司目前拥有超过
2600
人的专业化实施交付团队，并已建立起分公司本地交付团队、区域交付资源中心和总部远程交付中心三位一体的协同交付机制，可有效保障项目的交付效率和质量。
总的来说，公司业务经营覆盖全国，且有专业化的项目交付能力，其业务经营体现出了较强的规模效应，从而也为公司的高毛利率水平做出了贡献。
二、智慧招采：招采电子化前景广阔，平台服务推动商业模式转型升级
2.1 招采电子化全面推广势在必行
招投标电子化经历两大发展阶段。
20
世纪
80
年代初，我国工程建设开始试行并逐步全面实践市场要素开放流动、公平竞争的招标投标制度，但传统的纸质投标方式具有碎片、静态、易封闭和易失真的特点，从而导致招标投标交易活动失误失实、封闭保护和失信违法事件屡禁不止，严重制约了招标投标市场公平竞争的重要功能作用。因此，我国于
20
世纪
90
年代初起步探索电子招标投标，大力推进“互联网
+
”招标采购融合发展。总体而言，我国电子招标投标实践
20
多年的历程，可以分为如下两个发展阶段：
-
20
世纪
90
年代中期—
2012
年：招标采购交易局部环节开始运用电子信息化。
政府相关部门先后在建设工程招标发包集中交易场所建设互联网门户网站，发布招标采购公告，研发建设潜在投标人信息库和评标专家信息库；大型国有企业在招标采购交易局部环节开始探索运用电子信息化，建设运用互联网电子商务交易平台与窗口
-
2013
年起至今：政府制定规范电子招标采购制度，不断促进招采电子化规范与加速发展。
2013
年
5
月
1
日，国家发展改革委等八个部门联合发布实施《电子招标投标办法》（〔
2013
〕第
20
号令），电子招标采购从此进入到一个规范和快速发展并具有里程碑意义的崭新阶段。《电子招标投标办法》结合我国招标采购实践基础和发展需求，首次整体设计确立了电子招标投标交易、公共服务和行政监督三大平台的服务功能定位、互联网络系统架构、平台互联技术标准、数据交互共享规范、系统检测认证制度，以及各方协同完成电子交易全流程的权利责任规则。同时，确立了电子交易平台市场化、专业化和集约化发展方向。在国家“互联网
+
”的战略指引和推动下，我国电子招标采购实践创新融合水平和运用范围达到了历史高峰
。
招采电子化以其高效率、高公平性、高透明度的特性，获得政策大力扶持，成为未来招采交易活动的必然发展趋势。
相较传统的纸质化招采，招采电子化在降低招采交易成本、保证招采公平性等方面发挥了重要作用。
-
成本降低：
专业的招采软件平台支持招标、投标、开标、评标、定标的整个工作流程电子化完成，可避免制作标书的大量纸张浪费，且节约了投标人的差旅费用。经实践证明，电子招标投标可以降低
5%-10%
的直接成本，节约
1%-2%
的人员和办公费用，平均每个招标项目节约交易成本约
2.73
万元
。
-
公平性保障：
招采全流程电子化使招投标活动中的所有环节均可在网上进行，交易各方均可实时了解信息，避免了因信息不对称造成的暗箱操作
-
防围标串标：
电子化招采平台可以自动记录投标者的硬件特征码、工具软件、计价软件身份码等，将该信息和投标文件实施捆绑，评标时对身份信息进行识别比对和详细分析，有效锁定违规投标
随着我国行政透明建设的推进，充分发挥信息技术在提高招采透明度、预防腐败、节约成本等方面的独特优势已成为招采行业健康发展的必然趋势。对此，近年来国家也相继出台了《“互联网
+
”招标采购行动方案》、《关于深化公共资源交易平台整合共享指导意见》等一系列政策、方针、意见，推动着公共资源交易行业朝着平台整合全覆盖、互联互通资源共享、电子化全流程、服务优化全环节、智慧监管体系等方向发展。而招采活动作为公共资源交易的主要部分，其电子化也成为必然的发展趋势。
招采交易电子化发展前景广阔，电子招采系统当前推广初具规模但发展仍不均衡，催生未来较大增长空间。
根据中国招标投标协会数据，
2019
年，中国招标投标公共服务平台对接的电子交易平台合计完成电子招标采购交易规模
40368
亿元，较
2018
年增加
32.71%
，且随着电子化程度提升，未来通过电子招采系统完成的交易额有望持续上升。但庞大的交易规模体量背后，是各地区招采电子化发展仍然不均衡、配套程度不甚匹配交易体量的现象。截至
2019
年，全国各城市中，全流程电子交易比例最高的城市可达到
93%
，而最低的城市甚至还不到
3%
，这种不均衡的发展也意味着电子招采系统与平台仍然有较大的市场发展空间。根据中研普华的测算，
2019
年我国电子招投标行业市场规模已达
22.1
亿元，
2025
年有望达到
42.6
亿元，有较大的市场空间。
2.2
智慧招采：平台运营推动商业模式转型升级
公司的招采业务起步于2004年推出的一点智慧评标软件，后续进入公共资源交易、企业招采等领域，不断拓展招采业务范畴。目前，公司可为政府提供智慧公共资源交易平台，为企业提供智慧企业招采平台等软件平台，并通过公司创新的功能模块和增值服务，配套智能化设备、运营维护服务及智能化工程施工服务，形成智慧招采整体解决方案。具体而言，公司的智慧招采整体解决方案包括智慧公共资源交易平台、智慧企业招采平台两大主要产品：
1.
政府端：智慧公共资源交易平台
：
公司的智慧公共资源交易平台分为智慧交易系统、智慧服务系统、智慧监管系统三个子系统，同时，公司还结合公共资源交易行业的特色，对智慧公共资源交易平台进行创新，增加了不见面开标大厅、“新点标证通”、“易采虹”、“政采电商”、交易大数据分析、金融服务支撑等创新模块，并自研了配套的智能化设备。
-
智慧交易系统：
智慧交易系统根据各交易类别的特性，实现各类交易全过程电子化，是智慧公共资源交易平台的数据基础。
-
智慧服务系统：
负责联通智慧交易系统、智慧监管系统和其他子系统的枢纽系统。智慧服务系统可实现公共资源交易信息数据的交换共享，并为市场主体、行政监督部门和社会公众提供信息服务，是各系统间的桥梁。
-
智慧监管系统：
智慧监管系统是供政府有权部门对公共资源交易活动进行业务监督的信息系统，一般由交易监督部门及纪检监察部门使用，一方面可以对交易全过程进行监督，另一方面也可以对各参与方进行监督。
2.
企业端：智慧企业招采
平台
智慧企业招采平台主要提供给企业的招标采购交易执行者和内部监督管理者使用，其应用范围涵盖采购门户、招标采购计划、招标采购业务、电子文件编制、电子开标评标、供应商管理、专家管理、资金管理、数据分析等部分。智慧企业招标采购平台支持招标采购（公开招标、邀标）、谈判采购、询比采购、竞价采购、直接采购及框架协议采购等多种采购方式，可以满足大型企业集团在工程、货物、服务等方面的综合性招标采购需求。同时，智慧企业招标采购平台具备企业采购全流程管理能力，内置采购供应链体系，与企业内部
ERP
系统对接，实现从采购申请、计划安排、立项、招采文件编制、公告发布到投标文件编制、网上投标、开标、评审、合同编制、归档等全流程的数字化闭环管理。
不见面交易支撑技术开辟线上开标新场景，疫情下有效赋能政企招采。
凭借领先的不见面交易支撑技术，
2018
年公司推出了不见面开标新模式，投标人可以以线上直播的形式参与开标、讲标环节，减轻了投标负担。不见面交易支撑技术包括多种核心技术，赋能交易全流程，近两年在疫情形势下，这一技术与模式有效赋能政府与企业，帮助其在实地见面交易有困难的情况下实现高效的招采与交易。
立足张家港走向全国，政府、大型央企端竞争优势明显。
公司的业务最早来自张家港市的政府端招采电子化需求，随着全国范围内招投标公平化、公开化、信息化浪潮的推进，公司及时抓住市场机遇，凭借领先的技术和多年的推广经验，率先在多个重点领域积累了大量优质客户。公司电子招投标平台在公共资源交易、能源、金融、冶金、通信等多个重要行业得到广泛应用，在政府部门和大型央企中的优势尤其明显。截至
2021
年底，公司累计承建公共资源交易平台项目覆盖
29
个省（自治区、直辖市），服务超过
200
个地市、
1000
个县市区；在企业招采领域，公司同样承建了
40
多家大型央国企的企业招标采购平台，客户包括中国国际航空、中国海油、中国石化、华润集团、中钢国际招标、万华化学等。
平台运营服务高毛利，推动智慧招采商业模式转型升级。
平台运营服务是基于公共资源交易中心的智慧招采软件平台建设完成后，为平台使用主体提供技术咨询、维护、辅助清标、评标等支撑服务。作为增值服务的一种，平台运营服务以分成形式获取收入，主要按次数向投标或招标方收取服务费用，具有较强的持续性，且毛利率水平较高。
2021
年，公司来自平台运营服务的收入达到
4.09
亿元，同比增长
67.1%
，占智慧招采业务的营收比重也提升至
38.5%
，同时，平台运营服务的毛利率在
2021
年也进一步提升至
89.46%。
随着各地政府、规模以上企业的招采电子化系统平台逐渐建设完成并投入使用，后续存在长期且巨大的运营需求，且当前公司正不断加大
SaaS
化招采平台的投入，我们认为平台运营未来将具有广阔的市场空间，有望取代软件平台建设收入成为公司招采领域的主要收入来源，并持续优公司化招采领域的商业模式。
三、智慧政务：市场空间巨大，政务智慧化加速推进
3.1“放管服”下一系列政策要求催动政务智慧化加速推进
2015年5月，国务院首次提出了“放管服”改革的概念，旨在打造审批事项少、办事效率高、服务质量优的政务环境。“放管服”改革，对内要改革传统的行政管理体制，提升政府治理体系的现代化水平，对外要提升行政便利化水平，这些都需要政务信息化、智慧化的能力作为支撑。
近年来，以“放管服”需求为基础，国家大力推动政务信息化工作，李总理从2015年到2018年，连续四年在全国深化“放管服”改革转变政府职能电视电话会议上指出，要积极运用大数据、云计算、物联网等信息技术，打破“信息孤岛”，提高政务服务便利化水平。与此同时，国家也连续出台政策，支持、引导政务信息化、智慧政务的建设与应用工作。
随着部委改革的落地，机构之间的分拆合并及职能调整将为智慧政务带来巨大的新增需求以及业务协同升级需求。
现阶段，我国各级政府部门整体仍处于电子政务阶段，存在信息共享不足、无法实时管理等问题，距离服务化、智能化的智慧政务水平还有较大提升空间。
不过，
2019
年起，我国政务服务线上化速度明显加快，网民线上办事使用率显著提升，政务服务向智能化、精细化发展并向县域下沉。由于“政府上网工程”的快速推进，软件及服务市场在智慧政务市场中蓬勃发展，为软件企业提供了巨大的市场空间。据中研普华测算，
2019
年我国智慧政务市场规模达到
3142
亿元，同比增长
6.43%
，预计
2019
年到
2024
年的未来
5
年内，智慧政务仍将保持
7%
左右的稳定增长，市场空间可观。
3.2新点软件智慧政务业务：“1+2+3+N”体系下的全线布局
公司专注于社会治理信息化，主要为政府部门提供“互联网+政务服务”平台、政府协同办公平台、智慧公安平台及政务大数据平台等软件平台，并提供一系列配套智能化设备、技术维护服务及智能化工程施工。目前，公司的智慧政务业务以“1+2+3+N”的数字政府架构体系，打造以数字底座为基础，以“一网协同、一网通办、一网统管”为核心的数字政府解决方案。
-
1
：一个数字底座，包含数据中台、业务中台、技术中台；
-
2
：两个入口
,
面向企业群众的城市通、面向政府的党政通；
-
3
：三个核心全局应用，即“一网通办”、“一网通管”和“一屏总览”；
-
N
：在以上基础之上，叠加“
N
”个各类行业的专业应用
“
1+2+3+N
”体系之下，公司的主要智慧政务产品与服务主要包括如下四个软件平台：
1.
