《首席经济学家》杂志创刊了，现在订阅更享优惠，请点击文末
“阅读原文”
或
长按下文二维码
。
邵宇
为东方证券首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事
全国第五次金融工作会议于上周举行。会议提出了开展金融工作的四项基本原则——回归本源、优化结构、强化监管、市场导向，强调了金融服务实体经济的使命，明确了防范系统性风险是金融工作的永恒主题，为此，需要进一步深化金融改革、加快金融对外开放的步伐，并且把加强监管协调和防控金融风险作为当前工作的重中之重，特设立国务院金融稳定发展委员会。
会议将金融稳定上升到国家安全的战略高度，这就需要“一行三会”加强分工协作，在各司其职的同时，更要加强协调对话，防范监管套利行为。为了贯彻会议精神，“一行三会”均召开了扩大会议，做出具体落实部署。
针对金融要服务实体经济的基本任务，银监会表示，要全面提高服务实体经济的效率和水平，积极缓解融资难、融资贵问题，改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构。证监会强调要加快完善多层次资本市场体系和基础性制度，不断提升资本市场对实体经济的融资能力，推动经济结构加快转型升级，保护好投资者尤其是中小投资者的合法权益。保监会重申发挥长期稳健风险管理和保障功能，努力成为经济“减震器”和社会“稳定器”。
为防范金融风险，银监会表示把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，着力防范流动性风险、信用风险、影子银行业务风险等重点领域风险，有计划、分步骤，深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象。证监会表示，要更加注重提高上市公司的质量，强化和完善退市制度，进一步疏通和规范各类资金进入资本市场的渠道。保监会强调坚决筑牢风险防控防线，提高防范和化解风险的能力，强化保险监管的专业性、统一性、穿透性，积极化解存量风险、严控增量风险，筑牢风险防线、守住风险底线。
对于深化金融改革，银监会强调要完善公司法人治理结构，优化股权结构，健全激励约束机制。持续推进对内对外开放，加快推进国有大银行战略转型，引导民间资本有序进入银行业。证监会表示，要深入推进资本市场“四梁八柱”性质的改革，加快修复和净化资本市场生态。保监会强调，坚持市场化改革方向，以深化市场体系改革为重点，完善市场约束机制，提高保险资源配置效率。
“三会”一致表示要主动配合金融稳定发展委员会的各项工作。金融稳定发展委员会的主要职能应当是统筹金融改革发展和监管，统筹协调货币政策和财政政策、产业政策等，增强监管协调的权威性和有效性。作为统筹协调的中枢，央行职能将进一步加强和扩展。
结合目前市场上一些相关明星企业、企业家，重要并购事件、金融机构的行动和相应的监管回应，我们看到金融和经济的画风正在发生变化，而且这种变化可能刚刚开始。
正如会议中强调的金融三大任务——服务实体经济是天职、防范风险是底线、深化改革是途径，这三大任务相互依存，服务实体经济是最终目的。那么，我们如何理解这个根本任务?金融究竟如何服务实体经济?金融是水，是M2和广义融资总量及其内部结构;实体经济是面，是要素供给和产能体现，也是三大需求和GDP。虚拟和实体的关系，总量上就是水多加面，面多加水，天经地义，合理配比，不然的话一会是泡沫，一会是停滞，都是风险。结构上就是支持重点领域和薄弱环节，效率上就是融资便利化、降低实体经济成本、提高资源配置水平。
至于金融风险，既来自总量不匹配，也来自结构不匹配，更来自层层叠叠的隐秘或者公开的杠杆。市场参与主体都是逐利的，天下熙熙攘攘，本来就是利来利往，所谓“金钱永不眠”。其实过去几年之所以很多杠杆迁移的目标没有实现，主要是因为市场主体之间博弈剧烈，各个行为主体因为预见到政策调整的方向，会抢先反应，并且迅猛运用杠杆，例如所谓“改革牛”变为“杠杆熊”，去房地产库存变为涨房价，去产能变为“黑色系”狂欢;放开保险投资权益，就举牌加万能险;升级汇率形成机制变为大幅度贬值。因此政策制定，一定要考虑市场预期和互动反应，切忌闭门造车。
