十八铜人长期关注海外矿产资源开发
“一带一路”倡议海陆并举、东西并重，相关地缘安全诉求与现实经济考量互为表里。能否形成可持续的资本循环是关键。“经常项目资本项目组合平衡”和“资本项下流出入自平衡”两种模式均需有新的突破。
源于官方储备的美元融资，渠道难以为继、后果始料未及。大规模人民币融资任重道远，应致力于本币流出入模式设计和风险控制，引导市场主体境外金融活动“回归本源”。
“一带一路”倡议在全球得到广泛认可，部分重点国家重点项目快速推进。与此相比，基本原理的梳理、历史经验的总结、理论含义的挖掘，稍显滞后，实践已经走到理论前面。
可持续的资本循环是关键
以我国的产能、施工作业能力、资本实力，在境外完成世界级工程不是问题。境外无预算约束的需求永远是现成的，关键是：如何将这些潜在需求，转化为有支付能力的需求，并以此为基础，形成我国与有关国家间可持续的资本循环。
从国际收支角度看，可持续的国际资本循环主要有两种方式。
一是“经常项目资本项目组合平衡”。我国通过货物进口为他国提供货币支付手段；其他国家用出口所得资金，用于对中方重大项目投融资的还本付息。本世纪初，中国在非洲重大项目投融资取得极大成功（以至于被指责为“新殖民主义”）。
基本模式是：各类项目无论有无盈利性，均打包由中方贷款承建，对方国家用能矿资源出口现金流还本付息。这一模式作为范例，被称为“安哥拉模式”或“埃塞模式”。
与此前非洲国家相比，多数“一带一路”国家没有现成可用的出口现金流，能以国家行为方式保障，用于还本付息，因此安哥拉模式无法直接在“一带一路”国家复制。为实现可持续资本循环，中国要在开展重大基础设施投融资的同时，向有关国家转移产业、培育对方国家对华出口能力。鉴于：具备一定人口规模、文化基础，进而有工业化潜力和意愿的“一带一路”国家并不多见；我国内区域间存在较大发展差距，产业在境内腾挪空间广阔，预计短期内中国大规模向“一带一路”国家转移产能难度很大。
二是“资本项下流出入自平衡”。我国输出资本，对方国家用财政资金或项目自身现金流，还本付息或提供股权收益。这一模式类似于中国负责投融资的境外工程承包。国际工程承包领域此方面多有实践，项目成功或失败案例都较为常见。
“一带一路”国家财政金融领域的典型特征是赤字财政、通胀高企、货币贬值，用主权信用支撑项目融资难度普遍较大。而项目自身现金流还本付息，则取决于每类工程的盈利特性和风险特征，不同项目不可一概而论。总体看：人口和经济活动密度是项目经济性的基础，南亚东南亚国家在此方面更加具有可行性；收费还贷等是财务盈利得以实现的方式，部分国家有借鉴中国经验、建立类似安排的意愿；汇率和资本项目管制是资金回流的瓶颈，多数国家存在风险。
近期，以当地电力需求为目标市场的能源项目，在中巴经济走廊推进顺利，这可能意味着相关方面已经取得重要突破。
不可继续大规模使用美元投融资
马歇尔计划使用美元，黑字还流则部分使用了日元。而到目前为止，“一带一路”资金主要来自官方储备的美元，方式包括向丝路基金、亚投行注资，经“委贷办”向国开行、进出口银行转贷等。
这一资金供给渠道难以为继，结果始料未及。
——储备源头的美元供给无可持续性。在央行资产负债表中，外汇储备对应有本币负债，大规模动用在理论上存在争议。
2014年下半年之后，人民币汇率开始面临贬值压力，储备吃紧。中国一些机构在发达经济体大规模开展以并购为主的对外投资。人民币贬值使得相关投资在财务上具有可行性，这引致对外投资规模进一步扩大；而大规模资本流出，反过来再度加大汇率贬值压力。直至近期实施强有力的资本管制、引入逆周期调节因子，恶性循环才被打破。这一情况不可避免会影响“一带一路”美元融资。
