本文全文3590字，预计需要阅读十分钟，会让你完全明白理财产品收益率下跌原理，以及哪类产品更适合投资。
近几天，有朋友问余额宝的收益率为什么一直在跌？还有其他比较好的理财产品吗？因为近期一直在看股市的段子，居然忽略了理财市场，打开支付宝一看，可不是嘛，从2018年3月开始
，
余额宝的收益率持续降低
，现在年化收益率已
跌破3%了
。
查看了余额宝的收益率之后，我又看了一下其他的货币基金，从3月开始，基本上所有的宝宝型货币基金收益率都下跌了。本文，
我们
就从余额宝开始聊，看看是什么原因导致市场的投资收益率变低。
我想，很多
朋友都知道余额宝是一种货币基金，主要投资于国债、地方性金融债等流动性高的债券。其实，这是一种比较
容易混淆
的东西，余额宝投资于债券的比例很小，仅占总资产的
9.43%
，余额宝资金
最主要的投资去向是
银行存款
。
举例说明，你一个人到银行去存钱，因为钱少，银行只能给你基准收益率，也就是0.3%，而一个土豪去银行存钱就不一样了，因为他资金量大，所有银行都想要拉到这笔存款，相继抬价，最终能给到4%、5%左右的收益率，而余额宝就是汇集群众散钱的土豪。
在余额宝的银行存款中，活期存款只占很小的一部分，大约只占1%，用来保证各位随时都能提现，
超过99%都是定期存款
。
贫穷会限制我们的想象，土豪去银行，即使是定期存款和我们普通人的方式也有很大的不同，它没有固定的收益率，是
浮动的
，它的收益率直接
关联了银行间相互借钱的利率
。
要知道，银行的体量是非常大的，动辄几千亿，每一天的资金流水都是几百亿，高流动性就导致银行每个月总有那么几天特殊情况，缺钱！怎么办?
找友商借。
为了让这些银行方便借贷，央行形成一个基准利率体系，
SHIBOR利率
，也就是你愿意用多少利率来借钱，利率越高，说明市场越缺钱，越低就说明市场资金越宽松，
余额宝和银行的关系也是如此，
银行缺钱，才会给你更高的收益率
，
反之越低。
由上图可以看到，SHIBOR一年期拆借利率今年持续下滑，这直接导致了货币市场的收益率下滑，基本上
所有的货币基金都受到了Shibor利率的影响
，余额宝也在这种宏观环境之下收益率连续下滑。
既然余额宝收益率的高低与银行缺钱与否直接相关，那么为什么银行现在不缺钱（现金流）呢？以后银行还缺吗？
银行的现金流取决于两个方面，
一个是现
金流有没有流入，一个是现金流有没有流出
。
📈
央行放水，货币宽松，银行现金流入增多
进入2018年，稳健的货币政策变成了稳健货币政策松紧
适度，去杠杆变成了稳杠
杆，嘴上说着不搞大水漫灌，身体却很诚实的不断宽松。
2018年运用存款准备金、中期借贷便利等工具投放中长期流动性约2.8万亿元，远超去年全年总和。2017年一年没降准，2018年大半年就
降准3次
，实际货币投放量大有08年4万亿的韵味。在这种情况下，银行获得低价货币的机会大大增加，自然会降低同业拆借利率。
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经济不振，放贷量减少
不少人对放水有不小的误解，以为就是免费投放给市场，其实不是得，
放水是借钱，是要连本带息偿还的
，银行钱再多，也不敢借给赚不到钱的企业啊，也不敢放贷给个人炒股啊，特别是在坏账率本来就高的情况下，银行更不敢乱放贷了。
那么问题来了，现在这种市场环境下，银行还敢贷款给谁？在以前，银行的主要放贷对象有三个，
政府、大型企业和个人房贷
。现在这三大主体都在收缩，政府要去杠杆，放水就是为了让你还钱，哪里还敢再借。
企业税负提高，利润减少，资本扩张太快，收益率越来越低，连万科、海航这类巨型公司也出现了债务危机，银行根本不敢继续扩张放贷。房贷就不说了，连续几年高房价增长，已经透支了太多个人未来经济，政府也在打压炒房，要提高房贷利率，降低放贷增量。
就是在这种企业惨叫融资难、银行业痛苦放贷难得情况下，央行放贷的利率是3.3%，而银行找同行借款的利率只要2.7%，那银行还
凭什么要借你央行的钱
呢？所以现在央行的货币政策就基本失去了对市场的控制，前段时间央行出来怼财政部无作为，昨天又在人民日报发文
《不做货币政策“万能论”的信徒》
，可见央妈是真的痛苦。
那么，这种情况会有所改善吗？央行的水龙头能关紧吗？银行的资金能找到合适的出路吗？
理解了这两个问题
，就能知道各类理财产品的收益率是否会回升。
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央行的水龙头难以关紧
央行在15年就已经意识到了货币政策失效的问题，所以从16年下半年开始就在去杠杆，去地方政府的债务杠杆，去国企高融资率杠杆，去楼市高库存的杠杆，然而，这一轮去杠杆中，
最先扛不住的是民企
，政府国企贷款变难得同时，民企贷款更是难上加难。
2017年出现的债务违约数量
超过历史总和
，一年内私营工业企业
利润同比下降超过40%
，再加上即将推行的社保提额，让私营企业的生存压力更大了，而私企是国家经济活力的原动力，所以，宽松的货币政策短期不会收紧。而且，这一轮去杠杆虽然去了地方政府和国企的杠杆，但
私企和个人的杠杆却越来越高
。
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银行资金仍找不到稳定的出路
为了应对银行无法放贷的问题，国家开出的药单是
继续投资基建
，拉动民间力量推行PPP项目，对此反应最快的是股市，所以近期股市上涨，
涨幅最大的板块就是基建和稀土永磁
。
然而，加大基建投资是我国近三十年一直在做的一件事，只能说是
换汤不换药
，基建投资已经饱和，无法获得有效的回报，当基建收益率甚至低于央行放贷的利率，根本不会有机构愿意来承接这个基建项目，银行也不愿意长期放贷给不赚钱的项目，资金仍在银行间流动，最终倒灌给央行，货币政策仍然失效。
📈
宏观政策调整具有滞后性，流动性传导需要时间
一般而言，货币政策在调整之前，官方会不断
给市场吹风
，如果要收紧货币，官媒一定会先说出一大堆文章证现在的市场健康，适合去杠杆，然而，现在官媒的风向普遍
偏向于继续放松
，外加减税。
另外，即使官方风向变了，货币政策由央行传递到银行，再由银行传递到理财市场是需要时间的，所以，
至少2018年，余额宝等理财产品的收益率还会继续下跌
。这一轮收益率下跌，可能会直逼16年的底部，也就是
2.3%
左右。
尽管余额宝收益率下跌主要是受宏观政策的影响，但是同等环境下，还有很多货币基金的年化收益率在4%以上，余额宝收益率的下降与
其自身也有很大的关系
。
📈
余额宝规模过大
规模是收益率的敌人，在今年3月的时候，余额宝规模接近1.8万亿，是全球最大的基金，当规模变大之后，仓位的调整速度，投资产品的多样性都会减弱，而且容易引发系统性风险，引起监管层的注意，所以余额宝有意控制规模，但它目前的规模仍然太大了，
收益率大多时候跑不过货币基金的平均水平
。
📈
更加重视流动性和安全性
只要是投资理财，风险和收益总是成正比的，余额宝为了增强稳定性，近期一直在
增加现金比例
，减少债券的投资，这直接导致收益率下降。
所以，如果你更加重视余额宝的便捷性，忽略收益率，它仍是一款好的产品，如果你购买的目的是投资理财，市场上还有一些更好的产品值得购买。
既然是对标余额宝，我们在挑选理财产品时必须具备相同的风险，所以，安全性能和货币基金相媲美的只有
存款、国债、结构性存款和保本型基金
了。
然而，仔细对比收益率之后，发现还是
货币基金的投资性价比最高
，那么我们如何挑选最适合自己的货币基金呢？
货币基金的收益率主要取决于
流动性和安全性
，货币基金一般都比较安全，所以我们此处可以忽略安全性因素。
一般来说，流动性越高的货币基金，对现金的配置就越高，收益率明显较低，所以定期产品的收益率和稳定性要高于T+0、T+1的，反观各位购买余额宝的朋友，你们有经常从余额宝账户中转入转出吗？
余额宝对
定期存款的配置比例达70%
，也就是说70%的资金都是不经常流动的，对于这部分朋友，定期产品才是最适合你的，现在定期产品不一定要定期半年一年，短则7天，长则一个月，对你的收益率就有很大的影响。
以同在支付宝中的30天定期货币基金为例，因为基金经理能够清楚的估计每一天有多少人会赎回，所以几乎能将资金最大化的应用于投资，即使在理财产品收益率大幅度下降的情况下，它的年化
