【华泰期货PVC专题】近期逻辑梳理及后市展望

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报告摘要

我们认为在当前山东综合氯碱利润仍存的背景下，上游供应难以减少，受印度即将实施BIS认证制度或限制国内出口，而下游需求仍偏弱，PVC高库存难以扭转，价格将延续偏弱运行。

核心观点

■ 市场分析

目前上游山东氯碱综合仍处于有利润的状态，按照当下PVC现货价格测算的山东氯碱综合利润压缩到盈亏平衡附近，PVC的成本线在5000元/吨左右。

对于8月份的供需展望，我们认为在当前山东综合氯碱利润仍存的背景下，上游供应难以减少，受印度即将实施BIS认证制度或限制国内出口，而下游需求仍偏弱，PVC高库存难以扭转，价格将延续偏弱运行。8月下旬重点关注下游企业在季节性旺季之前的补库意愿，当前绝对价格较低下，是否会刺激部分下游的采买，否则供需宽松格局难以扭转。

近期PVC在上游装置集中检修下，基差迎来小幅修复。因期货仓单仍延续增加势头，后期仍需要关注的风险是市场对于需求端的一致性悲观带来的短期交易过于拥挤的问题。尤其在市场情绪大幅逆转下，看空拥挤的问题凸显，将导致行情出现大幅波动的风险。

■ 策略

PVC：谨慎偏空。我们认为在当前山东综合氯碱利润仍存的背景下，上游供应难以减少，受印度即将实施BIS认证制度或限制国内出口，而下游需求仍偏弱，PVC高库存难以扭转，价格将延续偏弱运行。8月下旬重点关注下游企业在季节性旺季之前的补库意愿，当前绝对价格较低下，是否会刺激部分下游的采买，否则供需宽松格局难以扭转。

■ 风险

下游出口增加；上游检修计划增加；需求恢复力度增强。