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招商家电彭子豪｜九阳股份（002242.SZ）-2024年中报点评：内销逆市增长，外销收入暂承压

招商家电研究 · 公众号 · 证券 · 2024-09-05 20:10

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发布时间：2024年09月01日

核心要点

8月29日，公司发布2024年中报。

公司2024年上半年实现营业收入43.87亿元，同比增长1.60%，实现归母净利润1.75亿元，同比下滑29.04%，实现扣非归母净利润2.11亿元，同比下滑6.56%；其中单Q2实现营业收入23.21亿元，同比降低4.29%，实现归母净利润4542.98万元，同比下滑63.88%。

内销业务增长稳健，创新技术引领产品升级。 上半年公司内销业务实现收入35.55亿元，同比增长4.66%。上半年国内厨房小家电行业需求整体承压，根据奥维云网全渠道推总数据，1-6月国内厨房小家电零售量同比微涨0.4%，但受均价下行影响零售额同比下降5.4%，公司4月推出太空科技3.0系列产品，包括新一代0涂层不粘电饭煲、全能破壁营养机、家庭净水器热小净等多款产品，新品引领下公司内销业务逆市实现稳健增长。

外销收入暂承压，调增与JS环球关联交易额度。 上半年公司外销业务实现收入8.3亿元，同比下滑9.7%。我们推测外销收入下滑主要受SharkNinja相关业务收入减少所致。同日公司发布日常关联交易预计调增公告，将全年与JS环球生活及相关子公司关联交易预计额由150万美元调增至950万美元（截至公告日已完成140万美元），我们认为下半年随海外进入销售旺季，以及公司与客户开发的新品迭代上市，公司外销业务有望逐步转好。

盈利端。 公司H1/ Q2毛利率分别同比提升0.99pct/ 2.64pct至28.07%/ 29.10%，其中上半年内外销毛利率分别同比变动+1.49pct/ -3.81pct至33.15%/ 6.40%，虽然上半年，尤其是618期间国内小家电行业竞争明显加剧，但公司内销业务在推新卖贵战略下毛利率依旧实现同比提升，同时内销占比提升亦对整体毛利率有所裨益。 费用端， 2024Q2公司期间费用率同比提升3.44pct至25.16%，其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比变动+3.36pct/ -0.37pct/ +0.66pct/ -0.21pct。此外，二季度公司公允价值变动损益亏损5897万元，对经营利润率负向影响2.5pct，主要受信托及基金产品公允价值变动影响。综合下来，公司Q2净利率同比下滑3.4pct至1.8%。现金流方面，Q2公司经营性现金流净额为-8604.87万元，较去年同期转负，主要原因是“支付其他与经营活动有关的现金”科目显著增长。

盈利预测及投资评级详见完整版原始报告。

风险提示： 行业求不及预期、市场竞争加剧。

表：分季度业绩表现

北鼎股份 9

季报半年报点评 91

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