文章介绍了沪深300的日历效应在中证红利指数上的应用，并对比了中证红利指数、沪深300和中证1000的全收益指数。文章还探讨了如何执行日历效应，并指出其适用于更多指数的可能性。文章最后提到指数的月度节奏可能反映了人性的共性。
文章介绍了中证红利指数的历史表现，并指出其具有良好的收益。通过对比中证红利指数叠加日历效应和其他指数的表现，文章展示了日历效应在中证红利指数上的优势。
文章详细解释了执行日历效应的两种方法：使用ETF和场外基金。文章还讨论了这两种方法的优缺点，并指出场外基金在某些情况下可能更为方便。
除了中证红利指数，文章还回测了中证1000和创业板的全收益指数，并发现日历效应在这些指数上也具有显著的表现。
文章最后提到指数的月度涨跌可能反映了人性的某种共性，即月初月末的期待与紧张，以及月中的惯性与懈怠。
之前推送了一篇
关于沪深300 日历效应的推文
，介绍了一个很简单但结果很精妙的策略：
每个月仅在月末最后一个交易日和月初前五个交易日持仓，其余时间空仓，收益远胜长期持有，还有更小的回测
。
这让我想起古人观察天象、探寻节气的智慧。在股市这个现代人创造的市场里，竟也潜藏着这样的韵律。
那篇推文发布后，后台有不少读者留言希望用同样的思路，评测一下中证红利ETF (515080)。
所以，关于中证红利的回测来也，顺便我还测了下中证1000 和创业板，以验证普适性。
先给一个本文提要。
中证红利很好，日历效应更好
以下的回测，全部基于中证红利全收益指数。
中证红利指数应该算是 A股漫长历史上难得的常胜将军，仅仅是持有中证红利指数，就可以让你在过去数年，甚至过去十年，获得一段“岁月静好”的持有体验。
由于中证红利指数是在 2013 年修订编制规则，开始以股息率定权重，所以下图比较了中证红利指数、沪深300、中证1000 三个指数的全收益指数的对比，可以看到中证红利指数可以提供双位数收益，而中证1000 却有点惨，沪深300 算是不过不失。
那么，如果将中证红利全收益指数叠加日历效应，每个月也就持仓六个交易日呢？
下图是 2014 年迄今的走势对比，咋看你会发现日历效应竟然在中证红利指数上碰钉子了。
从数据对比来看，似乎除了大幅降低回撤和波动率进而提升夏普比率之外，在收益率上，反而有牺牲。
但是！别忘了，之前在谈及日历效应时，笔者就说过，因为日历效应每月只有持仓 6 天，所以遇上普涨的大牛市，必然吃亏。
而 2014 年和 2015 年，恰恰是 A股近几年仅次于 2007 年的第二波大牛市。中证红利指数日历效应的跑输，主要而是在这两年，但这恰恰是预料之中的。
如果我们将时间段限定为 2016 年迄今，情况就大不同了。2016 年迄今，差不多算是 A股最“灰暗”，长期回报最弱的一段时间(见下图)。即使是中证红利全收益指数，也告别两位数年化收益了。
但是，当中证红利全收益指数叠加日历效应，却可以轻松将收益近乎翻倍，同时还有更小的回撤，可谓是极为理想。
下表是 2016 年迄今，中证红利指数采用日历效应的逐月回报和年度回报，除了 2018 年微亏，其余年份都是正收益的。
如何执行日历效应
关于日历效应的执行，这里还要展开聊一下，从之前读者的留言来看，许多人还没太明白。
要执行日历效应，不外乎两种工具。ETF 和场外基金。
ETF 的优势是资金利用率高，但盘中价格是波动的。尤其要实现收盘价买入还是有些挑战。以中证红利指数为例，你需要在每月倒数第二个交易日临收盘前，买入中证红利ETF(515080)，并在每月正数第五个交易日临收盘前卖出，完成一个循环。
从操作角度，场外基金其实更方便。以中证红利ETF(515080)的场外联接 C 份额(012644)为例，相比传统 A份额只多了 0.1%的销售服务费，就可以实现免申购费和赎回费，考虑到日历效应每个月只持仓 6 天，实际承担的销售服务费应该只是0.1%的三成，微乎其微，甚至比通过 ETF 买卖的佣金可能都要划算不少。虽然赎回现在 C 份额都有 7 日惩罚费率，但因为这是按照自然日计算，日历效应持有 6 个交易日，因为还有周末假日因素，必然是超过 7 个自然日的，所以不会被收取惩罚费率。整个交易成本只是销售服务费。
