核心逻辑：上周PVC开工率80.2%（+1.2%），盐湖镁业80万吨周内短停，其他部分装置提负，节前苏州华苏、广东东曹共35万吨检修，对总产量影响不大，行业延续高供应，1月份产量预计超过205万吨，创历史新高。库存方面，1月16日，原社库37.5万吨，环比-1.3，七连降，同比-7.4%，新样本库存少量去化，PVC价格反弹，点价成交偏少，一口价成交尚可，库存流传较快，出口接单较好；厂库环比下降，多数企业维持正常发运，局部地区运力紧张，也有个别企业库存偏高加快发运；厂家可售库存-45.5万吨，环比-11万吨，企业节前积极预售，货权多以转移至中下游，年内销售目标基本完成。海外方面，台塑2月报价下调10-25美元/吨，出口利润下降，但在印度反倾销未执行的情况下，中国低价货源仍具备优势，连续两周出口成交量维持年度高位。内需方面，下游放假增多，前期备货多以完成，对高价兴趣不大，硬制品企业远期订单不佳。成本端，电石价格持稳，烧碱现货继续上涨修复贴水，外采电石法PVC平衡成本下移至4940。综上，个别装置检修，不影响1月历史新高的产量预期，氯碱一体化企业盈利，节前出口成交较好，国内下游采购意愿下降，工厂陆续放假，V预计震荡。
苯乙烯：
上周苯乙烯期货继续上涨，指数收8583（+3.1%），M02-03价差-81（-40），总持仓37.8（-1.9）万手，两连降。华东江阴港自提8595（+235）元/吨，江苏现货8590/8610；1月下8600/8610；2月下8670/8680；3月下8720/8740。美金盘：2月CFR中国报1040（+30）美元/吨，折8895（+240）元/吨，进口价差-215（-7）元/吨。FOB鹿特丹1084（-1.7）美元/吨。
核心逻辑：上周开工率78.6%，环比+1.8%（前值+1.5%），七连升，产量36（+0.8）万吨，样本产能2190万吨（新增裕龙石化50万吨）。新浦化学重启，华东、华南共2套装置负荷提升，西北、山东、华东共5套装置负荷小幅下调，行业开工率创年度新高。库存方面，本期产业总库存19.8万吨，环比+2.2万吨，同比-24%，节前到港较多，开启季节性累库周期，但业内产出较为克制，同比看库存仍低。其中，江苏港口集中到港，提货保持稳定，新增商品货源多以完成销售，流通压力不大；工厂方面，除华东外均去库。需求方面，PS提负，ABS、UPR降负，下游需求总量继续保持平稳。成本端，美国制裁俄罗斯原油基本被市场消化，油价持稳；纯苯供需两旺，库存反季节下降，加工费底部夯实；苯乙烯非一体化成本8906（+180）元/吨，加工费-310（+50）。综上，供应升至全年高位，需求平稳，尽管库存总量并不高，但在春节前夕，下游买涨动力不足，结合估值看，国际油价和全产业链利润均不高，EB后市或偏强。
纸浆
：周内SP2501合约收盘价+88至5954元/吨，环比+1.5%。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6500元/吨（+0），阔叶浆4800元/吨（+20），本色浆5600元/吨（+0），化机浆3550元/吨（+0）。基本面上，供应端近期国内买家对针叶浆船货接货积极性较好，供应端整体定性偏松，12月我国纸浆进口量323.7万吨，环比+16%。海外报盘坚挺加之国内现货市场货源紧俏，支撑浆价。库存端，11月欧洲港口库存窄幅去库，但处于历史中高位置，需求或仍偏弱。国内港口周内变化不大，窄幅去库为主，去库速度有所趋缓。需求端，下游原纸市场需求回归刚需，情绪逐渐恢复理智，春节备货节奏趋缓，原纸开工率趋于季节性走弱。综合来看，针叶矛盾有限而阔叶海外报盘止跌，最新海外报价有所提涨，短期底部或有支撑，但考虑到11月及12月海外针叶、阔叶出口至中国体量环比上行，供应端整体定性或趋松，加之春节前下游采购情绪有所降温及窗口期缩短，基于区间震荡观点建议短期高抛低吸为主。长周期上，当前估值整体偏低加之业者预期边际向好，中长期以逢低做多为主。
甲醇：
周内甲醇盘面先涨后跌，MA2505合约收于2605元/吨，本周累计+0.5%。现货方面，太仓甲醇2690-2700元/吨、鲁南甲醇2430-2440元/吨、内蒙古甲醇2010-2120元/吨；纸货方面，太仓1月下旬甲醇2690-2715元/吨、2月甲醇2730-2750元/吨。基本面来看，供应方面，海外开工率小幅回升，伊朗目前开工率维持偏低，计划下周一套装置重启后维持低负荷，整体仍有减量预期。内地方面，内地煤制甲醇装置开工率变动不大，天然气制甲醇装置开工率回升，关注西南装置月中重启预期兑现。由于甲醇生产企业利润良好，部分装置负荷提升，国内甲醇生产供应高位运行为主。库存端来看，周内港口延续去库，近期港口刚需提货表现较好。需求端来看，12月底停车MTO装置或月底重启，关注重启兑现情况，2月初富德计划检修，其他装置暂未听闻停车计划，周内运行平稳；传统需求临春节季节性转弱。整体上，海外供应缩减的市场预期存在一定的一致性，考虑到近期甲醇利润较好内地工厂卖盘积极，港口供应收窄预期确定性偏强而内地供应或有回升，但考虑到烯烃装置虽有停车预期但节前变化有限，需求端或维稳，短期供需变化有限，进口供应货源偏紧强现实背景中，港口去库下甲醇或偏强，短期我们关注逢低做多的投资策略。
烧碱：
供应方面，1 月 17 日当周烧碱开工率为 85.2%，环比增加 1 个百分点。液氯方面，截至 1月 17 日山东液氯价格为-500 元/吨，液氯价格补贴出厂的情况下预计降一定程度上拖累山东氯碱厂的开工率。库存方面，1 月 9 日当周全国液碱库存为 25.37 万吨，环比减少 0.78%。需求方面，虽然氧化铝现货价格下跌速度较快，但氧化铝虽然仍有较好的利润。预计在 25 年投产预期、国外进口铝土矿恢复、电解铝利润持续压缩带来需求减小的影响下氧化铝现货价格下行。整体来看，当前 25 年烧碱投产供需错配预期仍然较强，短时间难以证伪。周内山东主力采购下游持续提价，烧碱现货均价抬升。当前山东液氯价格开始补贴出厂，氯碱厂降低负荷现实层面利多烧碱。年底氧化铝厂或有备货需求，短时间内烧碱库存去化顺畅。当前烧碱处于预期和现实配合，整体偏强阶段。资金层面来看，注意高位回落，多头止盈。策略方面：05 偏强震荡，谨慎逢低多。套利方面 5-9 正套看待。
PX
:原油方面，周内原油价格大幅走强，周涨幅 9.38%，PX 成本受支撑。周内 PX开工和产量均有所下降，PXN 价差周内上涨，但长流程利润整体表现欠佳，已经来到五年历史同期低位。PX-MX 周内小幅走低，短流程利润同样整体欠佳。调油方面，后续需要持续关注美国汽油消费情况，当前美亚价差套利空间仍未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。
聚乙烯
：L2505合约收于7840元/吨，-12元/吨，持仓53.2万手，增加0.6万手。现货方面，华东低压：8199元/吨（-16元/吨），华东高压：10136元/吨（-68元/吨），华北线性主流：8616元/吨（-44元/吨）。聚乙烯产能利用率由83.60%涨至85.09%，环比+1.49%。今日涉及广东石化全密度2线装置、兰州石化LDPE装置检修重启，今日新增中韩石化HDPE装置、茂名石化LDPE2线装置检修。短期来看，市场供应端持续增加，在下游制品企业陆续放假情况下，生产企业库存将呈现累计状态，市场心态多看空。需求端来看，下游制品企业订单跟进情况不佳，因此补库情况较少，多逢低拿货为主，整体聚乙烯市场呈现供大于需的状态。预计聚乙烯震荡为主。
聚丙烯：
PP2505合约收于7448元/吨，-9元/吨，持仓量41.5万手，减少0.6万手。拉丝现货方面，华东市场：7462元/吨（+2元/吨），华北市场：7397元/吨（-6元/吨），华南市场：7569元/吨（-7元/吨），西北市场：7330元/吨（0元/吨），美金市场：930美元/吨。聚丙烯产能利用率由79.12%降至77.07%，较昨日下降2.05%。今日金能化学二线（45万吨/年）PP装置停车检修。中英石化（35万吨/年）PP装置停车检修。京博聚烯烃一线（20万吨/年）PP装置停车检修。临近年底现货市场交投气氛整体偏弱，今日部分生产企业价格下调，维持去库存操作。贸易商报盘随行就市小幅回落，终端用户逐步进入假期模式，多数谨慎观望，询盘意愿不高，实盘成交价格多商谈而定，交投气氛清淡。预计聚丙烯震荡为主。
天然橡胶：
上周天然橡胶价格冲高回落。前期在于20号胶仓单逐步减少预期+泰国东北部逐步进入停割节奏下杯胶价格反弹上扬，深色系盘面支撑较强，资金在20上面博弈明显。随着RU估值的显现，以及高价标胶消化的走弱，NR回调，RU抗跌，RU-NR窄后走扩。本周来看，1.原料价格符合季节性规律无明显驱动。2.NR连1、连2、连3已达历史相对极值，周尾有小幅回调的迹象，可关注极值处反套的机会。3.近期标混价差最高达到了100左右，3月开始标胶的逐步增加，伴随着国际需求的阶段性复苏，长期看混合偏紧的格局或许会重演。4.近期可能给到了印尼胶利润，印尼胶未来的进口或有增加。5.目前库存印尼胶占比较高可能会随着盘面拉高逐步注销，影响后期集中注销的印尼胶量，数据推测来看上半年集中注销的印尼胶偏少。6.越南浓乳贴水国产浓乳仍是历史极值。7.BR9000-人混已回归正常值范围内，回归驱动更多在于BR的驱动。8.RU-NR已有窄后走扩迹象，后期RU热点会比NR多，收窄的驱动更多来自RU，节前该价差或有震荡，趋势性可能在节后。9.下周节前出库大概率走低累库幅度或加深。综合来看，RU和NR的套利已经出现拐点，但更多驱动可能在节后，考虑到下周出库或有不佳，累库可能加深，叠加单边NR资金或有离场迹象，预计单边微偏弱看待，但回调有限，节前可选择避险，或RU-NR正套头寸持有。
PTA：
PTA现货价格+0至5160元/吨，现货基差稳定在2505-95。PX收898.33美元/吨，PTA现货加工区间参考284.5元/吨。今日PTA产能利用率较上一工作日持平在81.52%。华东市场PTA现货市场价格大致稳定，商谈参考5160附近。1月主港交割及仓单05贴水95-96、85-90成交，2月主港交割05贴水70-75商谈。成本支撑存在，市场价格随商品情绪修复，基差大致稳定，下游节前补货收尾，买气表现不佳，整体交易清淡。综合来看，欧美严寒天气提振燃油消费、山东港口禁止被美制裁原油船只靠港、美国对俄罗斯原油相关制裁逐步升级等因素推升油价，继而支撑PTA价格。但考虑春节期间下游降负以及节后聚酯减量更丰富，产业弱势基本面延续，供需边际季节性大累库预期不变。预计节前成本支撑走弱避险情绪增加震荡为主，节后需求阶段性修复供需错配但远端库存攀升价格承压。
乙二醇：
1月17日张家港乙二醇收盘价格在4832元/吨,下跌25，华南市场收盘送到价格在4950元/吨,平稳，美金收盘价格在552美元/吨,下跌1。今日乙二醇市场横盘整理为主，早盘开盘时，张家港现货价格在4820附近开盘，盘中买卖盘谨慎下，价格波动收窄，至收盘时现货在4830附近商谈，现货基差走弱在05+15至05+20区间，华南市场平淡，下游采购结束，市场交易僵持。综合来看，乙二醇库存已至历史较低水平，叠加高开工、低库存的良性循环使得聚酯工厂刚需保持相对稳健的水平。1-2月供需存在累库的预期，但现实兑现或不及预期。因此节后预期端供需兑现以及现实端验证是乙二醇价格博弈的关键，预估结转库存高点或有限，长期会支撑乙二醇价格重心。预计短期震荡，中长期或仍有重心抬升预期
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