硅：方向的抉择期

紫金天风期货研究所 · 公众号 · · 2025-03-05 17:34

正文

【20250305】硅：方向的抉择期

工业硅观点小结

核心观点：震荡 库存对价格压制力度强，需求未见有力支撑，若能耗端无重要扰动，硅价向下突破的可能性将有走高。

月差：中性 暂无新驱动。

工业硅产量：偏空 上周工业硅产量环比+0.31万吨至7.66万吨。

工业硅利润：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别+29.54、增加0.26个百分点至-416.07元/吨、-3.72%。

场外库存（百川）：偏空 上周工厂库存环比+0.16万吨至23.14万吨，市场库存环比+0.2万吨至16.0万吨，场外库存合计39.14万吨。

注册仓单：偏多 截至2月28日，注册仓单共6.86万手、34.3万吨，环比2月21日减少53手、265吨。

多晶硅利润：中性 上周多晶硅毛利润及毛利率环比分别+0、+0个百分点至-2483元/吨、-6.45%。

多晶硅产量：偏空 上周多晶硅产量环比减少0.04万吨至2.29万吨，环比减1.72%。

有机硅利润：偏多 上周毛利润、毛利润率环比分别+375元/吨、2.89个百分点至+446.88元/吨、-3.20%。

有机硅库存：偏多 上周DMC库存环比-0.06万吨至4.60万吨，环比-1.3%。

硅铝合金开工率：偏多 上周再生铝合金开工率环比持平于56.3%，原生铝合金开工率环比+1.2个百分点至54.2%。

多晶硅观点小结

核心观点：震荡 光伏供给侧调整预期、硅料厂复产进度、期现成交均具有一定不确定性，若仅考虑供需平衡，当前盘面定价仍在合理区间内，后续关注不确定性的兑现情况，短期内多晶硅价格或延续宽幅震荡态势。

月差：中性 暂无新驱动。

N型硅料价格：中性 上周N型料价格环比持平于4.2万元/吨。

多晶硅产量（百川）：偏多 上周多晶硅产量环比减少0.04万吨至2.29万吨，环比减1.72%。

多晶硅利润：中性 上周多晶硅毛利润及毛利率环比分别+0、+0个百分点至-2483元/吨、-6.45%。

库存（百川）：偏多 上周库存环比-0.15万吨至27.23万吨。

硅片产量（SMM）：偏多 截至3月2日，硅片周产量为13.02GW，环比+0.42GW、+3%。

硅片库存（SMM）：偏多 截至3月2日，硅片库存为25.45GW，环比-1.85GW、-7%。

电池片库存（SMM）：偏空 截至3月3日，国内光伏电池厂库为6.88GW，环比+0.43GW、+7%。

国内组件库存(SMM)：偏空 截至2月底，国内组件库存达52.2GW，环比+1.19GW、+2%。

平衡&展望

上周总结：（1）工业硅： 上周盘面延续震荡，主要矛盾仍集中于高库存。 供应端， 全国工业硅产量维持低位，边际变化较小。 需求端， 多晶硅基于行业整体控产背景，开工尚未提升，有机硅开工率下调，利润继续修复，但考虑到今年产能保持稳定，后续产出贡献有限，铝合金开工率基本调整完成，短期内预计维稳。整体来看，工业硅需求暂未有快速扩张情况。 （2）多晶硅： 下游环节3月排产均有上调，关注下游在抢装预期下对原料的备货力度。
整体来看：（1）工业硅： 库存对价格压制力度强，需求未见有力支撑，若能耗端无重要扰动，硅价向下突破的可能性将有走高。 （2）多晶硅： 光伏供给侧调整预期、硅料厂复产进度、期现成交均具有一定不确定性，若仅考虑供需平衡，当前盘面定价仍在合理区间内，后续关注不确定性的兑现情况，短期内多晶硅价格或延续宽幅震荡态势。

工业硅：承压运行

期价震荡下跌

数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所

现货价格低位运行

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

北方供应环比增加西南开工延续低位（百川盈孚）

上周全国整体开工率环比上行。河南开炉数+1，新疆开炉数+6。
上周工业硅产量环比+0.31万吨至7.66万吨。分地区看，新疆地区产量环比+0.44至4.20万吨，云南、四川产量环比-0.03、-0.02万吨至0.42、0.06万吨，甘肃、内蒙产量环比分别-0.14、+0.01万吨至1.01、0.89万吨。