东航物流此次混改对于七大垄断领域接下来的混改试点具有启示意义。引入的各家社会资本将帮助东航物流建立新的治理体制，更具有市场竞争力，并为未来改制上市做好了铺垫。
特约撰稿人 陈亮 《财经》记者 沈忱/文 施智梁/编辑
6月19日，作为民航领域内国企混合所有制改革的“样本”，中国东方航空集团公司（下称东航集团）旗下的东方航空物流有限公司（下称东航物流）混改协议在上海签订。
联想控股股份有限公司（03396.HK，下称联想控股）、普洛斯投资（上海）有限公司（下称普洛斯）、德邦物流股份有限公司（下称德邦）、绿地金融投资控股集团有限公司（下称绿地）等四家企业、及东航物流核心员工成为东航物流新持股方。值得一提的是，签约后东航集团仅持有东航物流45%的股权，放弃了对东航物流的绝对控股权。
东航集团高层表示，此次混改的目标是努力把东航物流打造成各类资本优势互补、股权结构均衡有序，具有健全的法人治理机构、完善的现代企业制度、市场化的体制机制，符合物流行业产业生态圈的高端物流服务集成商；并为国企改革探索路径，积累可复制、可推广的改革经验。
中国企业改革与发展研究会副会长李锦告诉《财经》记者，自2016年11月国企混改进入七大垄断领域以来，东航集团是第一家公布混改方案的。东航集团的方案不仅对国航、南航有借鉴意义，对其他垄断企业接下来的国企改革都有启发意义。
根据协议，东航物流将实现股权多元化，东航集团、联想控股、普洛斯、德邦、绿地、东航物流核心员工将分别持有东航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份。此次签约后，东航物流也将组建全新的股东会和董事会，其中董事会由9人组成，东航产投委派5人，非国有投资者委派3人，核心员工持股层委派1人。
东航集团放弃了绝对控股权，在李锦看来，这是国企改革的一个突破。虽然东航集团目前所持有的45%是一种相对控股行为，但主动放弃了55%的股权，改革幅度还是比较大的。
国务院国资委研究中心研究员张喜亮则认为，这是国有企业改革顶层设计的落地、落实，无所谓重大突破。张喜亮称，对于完全商业竞争类国有企业而言，国有资本是否控股，可以根据企业发展战略和改革的需要决定，但是，也要注意履行申报审批程序。尤其是在三级企业混改，在政策范围内应当大胆探索。
上海天强投资管理有限公司总经理祝波善告诉《财经》记者，如果东航集团在混改后依然保持对东航物流的绝对控股地位，那么东航物流还是很难有所发展，因为还将沿用国企管理模式。现在改革后没有一家占股超50%，有利于公司建立新的治理结构。
在此次混改中，东航集团以实际投入18.45亿元的国有资本，引了入22.55亿元非国有资本投入，切实放大国有资本的带动力和影响力；并使得东航物流资产负债率将从2016年12月底的87.86%，降低到75%左右。
目前社会资本的介入使得东航物流完成了混改 “三步走”的前两步，即股权转让（将东航物流从中国东方航空股份有限公司的体系内脱离出来，专注于经营航空物流产业）和增资扩股。未来东航物流将改制上市。
在地面物流竞争日趋激烈的情况下，航空物流也受到资本关注。然而航空物流企业受到陆运冲击，一般都是“十年九亏”的状态。
据祝波善透露，东航物流效益不好，主要是管理的问题。混改后不再受国有企业的限制，国企的体制对像东航物流这样的创新性业务不适合。
引入社会资本来改善管理机制也是一大考虑。联想控股方面表示，作为战略股东，联想控股非常愿意分享联想在机制改革、企业管理以及商业资源等方面积累的经验与价值，与管理层和其他股东一起努力，共同推动东航物流的更好发展。
联想控股方面则表示，消费与服务是联想控股战略投资关注的重要主题。此次投资是联想控股在创新消费与服务领域的战略投资布局。东航物流拥有物流行业稀缺的航空货运资源。其经营班子经验丰富、有学习能力、掌控力强。混改完成后，企业活力将得到更大释放。“我们也乐于推动联想控股和旗下成员企业与东航物流的良性互动和协作。”联想控股相关负责人说。
东航物流现拥有9架全货机，同时拥有全球第三的货运机场-浦东机场的货站以及东方航空572架客机腹舱代理权。这也是几大战略投资方所看重的。
德邦以国内公路运输业务起家，面对运输行业激烈的竞争，德邦物流营业收入减少，销售净利率逐年减少。德邦也在寻找新的业务增长点。德邦物流董事长崔维星告诉《财经》记者，德邦物流与东航物流的战略投资合作谈判从半年前就开始。东航物流的航空网络优势可以和德邦物流的陆地网络优势互补，从而帮助发展德邦物流的航空快递业务。
崔维星强调，未来两家可以合作，在跨境电商等领域发展。由此可见，跨境电商将成为未来新公司的主营业务之一。东航物流过去曾成功运营国内首架直购进口模式跨境电商包机，2015年全年跨境物流收入同比增长约32%。
绿地则会将东航物流与其空港物流产业园相匹配。绿地方面对《财经》记者表示，目前绿地已在全国拥有多个城市的空港物流产业园，并建立了绿地品牌的全球商品直销中心，而东航物流在航空物流园区运营管理方面有较好的上下游资源及丰富经验，因此未来双方可以在空港产业、跨境消费、生鲜直达、飞机租赁、资产证券化等方面协同发展，实现进一步的互利共赢。
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