【公司·吉利汽车】邓学：鲨鱼出水，先图中原再谋世界

自主向上合资向下，合资和自主同级别车型价格高度重叠，消费升级导致的低价市场不断压缩，整体市场增速中枢下移。 我们预计 19 年左右行业将出现非常明显的分化，行业整合加速后基本格局形成。

吉利汽车战略目标宏大且强有力执行，高增长并非昙花一现。 吉利汽车集团规划到 2020 年实现年产销 200 万辆目标，进入全球汽车企业前十强。 16 年吉利销量 77 万台， 20 年按照 200 万的规划测算，每年平均 30 万台的增量，高增长得以持续。

盈利预测与投资建议。 自主向上合资向下背景下，吉利汽车将巩固国内龙头地位，同时我们看好公司成长为国际知名车企。我们预计吉利汽车 2017-2018 年新车销量分别为 115/138 万辆，归母净利润分别为 80.02/106.75 亿人民币， EPS 分别为 0.90/1.20 元人民币，对应 2017 年 6 月 2 日 收盘价 PE 为 14/10 倍。 买入评级。

风险提示：公司新车型销量不及预期；整体市场竞争激烈程度超预期。