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作者：票友君
一、市场分析：央妈换策略，资金紧平衡
1）昨日市场呈现先紧后松，隔夜还是在4.0%，市场有所钝化
资金面总体先紧后松。早盘阶段，短期限1-14天需求旺盛，尤以隔夜资金为甚，传统机构曾融出适量加权隔夜，但市场仍然充斥着大量买盘。非银机构隔夜资金价格在4.0%附近。7天资金融出在4.5%水平；14天资金卖盘在4.2-4.4之间徘徊，偶有4.0%水平融出。午盘后，资金面在一段时间的紧平衡之后，市场逐渐打开。
近期非银隔夜基本在4.0%左右，但市场反馈已不像之前那么强烈，对这个价格接受程度有所提高！说明市场开始对短期成本有所钝化，即大家所关注的利率中位置都在抬升！
另外，资金成本上升已在逐步消化，主要是各种资产利率也在上升，10年国债到3.68%，同业存单到4.80%都是良好的资产。
2）央行模式转变，资金维持中立
5月10日，央行进行1100亿元逆回购操作。具体而言，当日进行900亿元7天期逆回购操作，100亿元14天期逆回购操作，100亿元28天期逆回购操作，利率与上期持平。这是央行暂停两天后再一次的投放。
除了逆回购，央行还进行了PSL招标476亿，一改过去MLF的常规操作，改为更为精准的方式。央行创设抵押补充贷款（PSL）为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。抵押补充贷款的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。
PSL逐步替代MLF，说明央行投放更为有目的性，且对于资金投向更有引导性。当然这个带来一定问题，由于PSL对应的贷款基本集中在政策性银行和大国股，这使得获得资金的更集中在大行，小行难以被覆盖。小行未来的日子更难了！
3）月末还需谨慎，6月徒伤悲
5月流动性基本维持目前水平，紧的话应该也就月末几天，因为可以看到跨月价格不是很贵，4.3%就可以拿到，融出量也挺大。但在今年来每个月末都不轻松，各位还需打起精神，注意注意！
另外一个明显的信号，跨6月的资金现在已经很贵了，可能达到5%，因为融出机构很少，大行基本不融跨季。
徒伤悲的六月，残酷的六月又来了，各位资金的兄弟们做好准备没？
二、票据市场：交易不活跃，利率在高位
转贴市场：受资金影响，小行收票增加，利率松动
央行的操作给市场带来一些变化，流动性转好！
在转贴市场，小行继续收，但出票不多！另外大行也是在调整收票的价格，有涨有跌！2个月的票因跨半年就是利率上涨较快，其他期限的利率稍微下行！具体为：兴业略微调整价格，4个月内国股买入利率上调3BP至4.95%，下调其它期限买入利率2-3BP，5.10%收授信城商；招商今日出票，5-8月到期票可打包出，同时也出足年国股和城商，此类票据大部分为近期直贴票据，卖出价与市场同行；今日半年期国股买入价在4.95%左右，半年期城商5.05%-5.10%，足年小城商报价在5.25%-5.35%不等。
直贴市场：今日市场纸银报价国股3.98‰-4.25‰，城商集中在4.22‰-4.40‰，农商报价4.30‰-4.45‰；电银报价足年国股4.80%-5.18%，足年城商5.08%-5.43%。
票据市场预测
票友君对于前期的预测没有调整，
1、414期日报已预测“转贴国股电票利率维持在4.75%左右震荡，最高在5.0%左右，但难以再往上！从时点看，从今日到下周，票据利率维持上行，各位票友需注意！”
2、417期日报已预测：
a）短期看，5月前半月，电票国股转贴利率还能维持4.70%中心震荡，向上也不会突破4.9%。但进入下半月，利率还将中枢上行，到4.85%左右！
b）中期看，经济数据还是不那么好，这可以部分对冲监管影响，但票据利率的中枢上行无疑。
三、开票日历：
四、明日市场：利率维持高位
买断国股：4.15‰（4.98%）
买断城商：4.25‰（5.10%）
买断电票国股一年：4.92%，城商在5.15%
转贴国股：4.75%，城商4.90%；电票4.79%，城商5.05%
