成品油 | 1月消费利空放大 柴油价格继续回调

12月31日，中国柴油批发价格6977元/吨，较12月12日的月内高点下跌113元/吨，同期布伦特原油上涨约50元/吨，柴油裂解价差小幅回落。柴油产量处于低位，刚需下滑低于预期，部分地区现货仍显紧张，虽贸易市场活跃度下降，但柴油价格表现出异于往年的坚挺。进入1月，刚需及预期利空放大，柴油价格将继续下跌，预计1月末2月初触底。

预计1月国内柴油日均消费量较12月下跌11.9%至52.26万吨/日，处于低位水平，同比下跌8.9%。1月物流、工矿基建、农牧业需求均持续下降，赶工单位在下旬也基本停工，春节前后柴油消费降至年内最低。从近几月宏观经济指标看，柴油需求开始受到24年各项政策的支撑，同比跌幅正在放缓，1月的大幅下跌主要是春节导致。

预计1月国内柴油日均产量较12月下跌8.4%左右，跌至55万吨/日，同比下跌11.2%。1月主营排产加工量上涨，但柴汽比大幅下调，柴油收率下调较多，是1月国内柴油减产的主力；独立炼厂虽原油配额得到补充，但1月开工率可能受到利润与春节排库的压制，且同样有降低柴汽比的计划，柴油产量小幅下滑；社会资源量因春节停业也有减少。

1月柴油出口利润不佳，但原油配额下发，考虑历年春节前后的涨库压力，出口计划量上涨至32万吨，体量仍较小，进口量预计为0。

综合供需及进出口预测数据，1月中国柴油库存预计上涨53万吨至1888万吨，进入中位区间，同比下跌10万吨。

1月国际原油有小涨预期，但预计幅度微弱，对柴油价格提振有限。刚需大幅下滑、终端单位歇业、贸易商大单采购偏少拖累市场成交，心态层面也可能受此影响更加谨慎悲观，国内库存进入上涨阶段，柴油下行压力增加。不过，较多贸易商及终端库存较少，1月柴油产量的大幅下跌，或使其抄底计划提前，对底部价格的预期提高，月内跌幅也将受到抑制。预计1月中国柴油批发价格震荡下跌，月末可能触底，价格6800元/吨左右。