​英日欧央行回购企业债券，恐扭曲市场 | 读图

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全球的重要央行中，英国央行、日本央行和欧洲央行已将将资产购置从政府债券扩展到了企业债券甚至股票。这可能会对市场产生各种各样扭曲的影响。

在世界上最重要的央行里，英国央行、日本央行和欧洲央行已将货币政策调高到了“破表”的11档——将资产购置从政府债券扩展到了企业债券甚至股票。目前政府债券和短期利率已处于历史低位、某些时候甚至为负的背景下，如此政策范围扩大有其正当理由。但是私营部门的资产类型要比政府债券的类别多很多。

中央银行根本无法以同样的比例购买所有企业债券或股票，因此自然会选择那些流动性最强、风险最小的。但它们购买的债券和股票表现可能比其他的更好。当公司想要发行新债券时，其已发行债券的价格和收益率是一个重要的指标。央行的举措降低了购买计划内公司的资本成本，某种程度上让这些公司在和对手的竞争中获得了优势。而考虑到中央银行的举措，投资者也会做相应的调整。

读图：在似乎扭曲了市场之后，日本央行已经被迫调整了它的股票购买计划。日本央行可能原本以为购买股票指数是安全的。但其大量资金都流向了日经225指数，而这个基准指数是由股价而不是市值加权计算的。因此，它的投资对一些小公司股价的影响比例过大。未来的购买将偏重于指数构建逻辑更合理的东证指数。

另一个问题是央行最终将如何处理其持有的股份。企业债券比政府债券流动性差，金融危机后出台的法规更令银行不太愿意持有它们。当央行在一段时间内持有大量私营部门的资产，这会产生各种各样扭曲的影响。

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