【行业·计算机】郑宏达：行业并购“N+1”年业绩完成情况深度分析——投资方法论（8）

从 2012 年开始，计算机行业的并购案逐渐增多，到 2015 年达到顶峰，但受到增发和募集资金的限制， A 股计算机公司的并购交易数量明显下降，市场逐渐趋于理性。我们梳理了从 2013 年到 2017 年 6 月这段时期相关并购业绩承诺期内和外标的业绩情况，并对此做统计分析。

从 2013 年到 2017 年，计算机行业一共新增了 173 单有业绩承诺的交易，新增并购业绩承诺的交易数量从 2014 年开始攀升，到 2015 年达到峰值为 64 单并且业绩承诺金额突破 60 亿。

2013 到 2016 年，计算机行业累计一共有 62 单结束业绩承诺期，总完成率分布区间为 [-213.39% ， 159.99%] ，其中共有 48 单达成了业绩承诺，占比达 77.42% 。如果并购的业绩承诺期最后一年是“ N ” 年，那么“ N+1 ” 年并购标的的业绩完成情况则非常值得关注。 2016 年，在结束对赌协议期之后仍对标的的业绩进行披露的一共有 6 单， 6 个标的业绩基本出现了同比下滑或持续亏损或转为亏损， 2016 （ N+1 ）年的业绩不尽如人意。

2016 年完成对赌协议， 2017 年为“ N+1 ” 年的有 44 单。 109 单业绩承诺正在履行中，目前完成的区间分布在 [-18.33%,105.49%] 。即将在 2017 年结束业绩承诺的并购有 57 单，也就是 2017 年是第“ N ” 年， 2018 年是第“ N+1