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教你炒期货111:散户应该如何去做基本面分析?

金融投资圈  · 知乎专栏  · 金融  · 2019-03-27 08:30

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散户也能做基本面分析

个人交易者和机构交易者相比在数据和信息上有天然的劣势,所以很多人认为个人交易者不适合做基本面分析,单纯从这个角度来说,似乎有一定的道理。但是并不一定是信息和数据越多,基本面分析就能够做得越好。机构的信息和数据很多,做得研究报告也非常高大上,但是在很多交易者来看,实际意义并不大;产业客户对现货的了解自然是比机构以及个人交易者更深入,但你会发现历史性的大行情下,现货商往往都是输家,当然这也有可能是我个人的认识偏见。所以,正规军有正规军的玩法,杂牌军有杂牌军的玩法,其结果无外乎都是得出一个概率性的结论,根据结论来配置自己的交易策略。

我个人认为,单纯从分析的角度来讲,越简单越好,能用两三句话来说明就是最好的逻辑,越是简单的逻辑,往往越有效。所以我认为,对于个人交易者来说,既然你无法获得像机构和产业客户那样大量的信息和数据,那么就没必要浪费时间和精力去到处搜寻信息和数据。通过你自己对这个品种的理解,找到你认为最核心的两三个因素,然后着重关注这两三个因素的变化,同时利用你的逻辑把这几个因素构造出一个思维决策模型,通过模型来帮你做出交易决策。

之所以选择这样做分析,主要有几个原因:第一,无论你获得多少信息以及数据,你都不可能获得所有的信息和数据;第二,即使你获得了所有的信息和数据,你也无法确定数据的真实性,更不一定能够做出正确的决策;第三,分析不等于交易,分析只注重结论与逻辑,不需要考虑行情发展的路径问题,而交易需要应对路径问题。所以没有人敢完全确定自己分析的就一定是对的,所以面对行情路径的变化,在交易过程中时刻需要保持概率思维,很少有人敢完全忽视路径的变化,而坚持自己的分析结果,除非你入场的位置是历史极端位置。

查理.芒格有很多思维模型,这给我们的启发就是,利用思维模型去做出决策,往往比我们根据单点的信息或数据做决策更加可靠一些。我个人比较喜欢使用的是二元四象模型,在之前的文章以及问答中,我曾多次使用过这种分析方法,让我们再来简单的回顾一下这些模型。

估值+驱动模型

在《 教你炒期货104:我常用的两个期货投研框架 》中,我介绍了两种常用的分析框架,我曾介绍了“估值+驱动”模型的简单思路,其核心思想就是影响商品价格的最核心的两个因素就是估值和驱动,通过估值和驱动的二维四象,来对商品当前的情况进行划分,从而匹配不同的交易策略。

根据这样的模型,我们可以得到以下策略:

第一象限:高估值驱动向上,采取套利或对冲策略。

第二象限:低估值驱动向上,采取单边做多策略。

第三象限:低估值驱动向下,采取套利或对冲策略。

第四象限:高估值驱动向下,采取单边做空策略。

这里的估值主要是利用利润率等指标来作为标准,驱动主要是利用供需平衡表中的库存消费比来作为标准。你会发现永安期货经常使用这个模型。这里的利润率、库存消费比都是从相对指标的角度来构建模型,其实把相对指标换成绝对指标,你会发现,它本质上就是库存+利润+基差模型,把利润率换成利润,把库存消费比换成库存,同时再辅以基差作为交易的安全边际,这就是一个模型的简单转化。

盈利性+流动性模型

在《 期货问答 | 关于股市分析的逻辑是什么? 》中,我曾简单介绍了这个模型,你会看到申万经常使用这个模型。我认为我们的股市是政策市和资金市,所以在我看来,流动性非常重要;此外,上市公司的价值需要通过业绩来体现,所以盈利性也非常重要。那么,我们就可以利用二维四象的思维方式,构造一个自己对股市认知的分析模型。

根据这样的模型,我们可以推测出以下的结论:

第一象限:流动性好+盈利性好,股市处于牛市阶段。

第二象限:流动性差+盈利性好,一般是经济发展过热,央行开始流动性收紧,股市开始牛转熊。

第三象限:流动性差+盈利性差,流动性收紧之后,上市公司业绩也开始下滑,股市进入了漫长的熊市阶段。

第四象限:流动性好+盈利性差,政策市和资金市开始发力,资金大量流入股市,上市公司业绩并未好转,但是股市先涨起来了,股市开始了熊转牛阶段。







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