教你炒期货111：散户应该如何去做基本面分析？

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散户也能做基本面分析

个人交易者和机构交易者相比在数据和信息上有天然的劣势，所以很多人认为个人交易者不适合做基本面分析，单纯从这个角度来说，似乎有一定的道理。但是并不一定是信息和数据越多，基本面分析就能够做得越好。机构的信息和数据很多，做得研究报告也非常高大上，但是在很多交易者来看，实际意义并不大；产业客户对现货的了解自然是比机构以及个人交易者更深入，但你会发现历史性的大行情下，现货商往往都是输家，当然这也有可能是我个人的认识偏见。所以，正规军有正规军的玩法，杂牌军有杂牌军的玩法，其结果无外乎都是得出一个概率性的结论，根据结论来配置自己的交易策略。

我个人认为，单纯从分析的角度来讲，越简单越好，能用两三句话来说明就是最好的逻辑，越是简单的逻辑，往往越有效。所以我认为，对于个人交易者来说，既然你无法获得像机构和产业客户那样大量的信息和数据，那么就没必要浪费时间和精力去到处搜寻信息和数据。通过你自己对这个品种的理解，找到你认为最核心的两三个因素，然后着重关注这两三个因素的变化，同时利用你的逻辑把这几个因素构造出一个思维决策模型，通过模型来帮你做出交易决策。

之所以选择这样做分析，主要有几个原因：第一，无论你获得多少信息以及数据，你都不可能获得所有的信息和数据；第二，即使你获得了所有的信息和数据，你也无法确定数据的真实性，更不一定能够做出正确的决策；第三，分析不等于交易，分析只注重结论与逻辑，不需要考虑行情发展的路径问题，而交易需要应对路径问题。所以没有人敢完全确定自己分析的就一定是对的，所以面对行情路径的变化，在交易过程中时刻需要保持概率思维，很少有人敢完全忽视路径的变化，而坚持自己的分析结果，除非你入场的位置是历史极端位置。

查理.芒格有很多思维模型，这给我们的启发就是，利用思维模型去做出决策，往往比我们根据单点的信息或数据做决策更加可靠一些。我个人比较喜欢使用的是二元四象模型，在之前的文章以及问答中，我曾多次使用过这种分析方法，让我们再来简单的回顾一下这些模型。

估值+驱动模型

在《 教你炒期货104：我常用的两个期货投研框架 》中，我介绍了两种常用的分析框架，我曾介绍了“估值+驱动”模型的简单思路，其核心思想就是影响商品价格的最核心的两个因素就是估值和驱动，通过估值和驱动的二维四象，来对商品当前的情况进行划分，从而匹配不同的交易策略。

根据这样的模型，我们可以得到以下策略：

第一象限：高估值驱动向上，采取套利或对冲策略。

第二象限：低估值驱动向上，采取单边做多策略。

第三象限：低估值驱动向下，采取套利或对冲策略。

第四象限：高估值驱动向下，采取单边做空策略。

这里的估值主要是利用利润率等指标来作为标准，驱动主要是利用供需平衡表中的库存消费比来作为标准。你会发现永安期货经常使用这个模型。这里的利润率、库存消费比都是从相对指标的角度来构建模型，其实把相对指标换成绝对指标，你会发现，它本质上就是库存+利润+基差模型，把利润率换成利润，把库存消费比换成库存，同时再辅以基差作为交易的安全边际，这就是一个模型的简单转化。

盈利性+流动性模型

在《 期货问答 | 关于股市分析的逻辑是什么？ 》中，我曾简单介绍了这个模型，你会看到申万经常使用这个模型。我认为我们的股市是政策市和资金市，所以在我看来，流动性非常重要；此外，上市公司的价值需要通过业绩来体现，所以盈利性也非常重要。那么，我们就可以利用二维四象的思维方式，构造一个自己对股市认知的分析模型。

根据这样的模型，我们可以推测出以下的结论：

第一象限：流动性好+盈利性好，股市处于牛市阶段。

第二象限：流动性差+盈利性好，一般是经济发展过热，央行开始流动性收紧，股市开始牛转熊。

第三象限：流动性差+盈利性差，流动性收紧之后，上市公司业绩也开始下滑，股市进入了漫长的熊市阶段。

第四象限：流动性好+盈利性差，政策市和资金市开始发力，资金大量流入股市，上市公司业绩并未好转，但是股市先涨起来了，股市开始了熊转牛阶段。

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