兴业证券：5G——通讯技术升级带来的射频前端机会

随着数据流量增长、毫米波技术应用，射频前端首先受益。 移动数据吞吐量的每一次增长都是通过 RF 性能提升来实现的。通讯技术升级带来滤波器、天线和 PA 的新需求，射频前端市场将保持快速增长。

5G 毫米波时代功率放大器显着受益；滤波器需求随着频段的增加成比例增加；多天线架构将逐渐流行。手机射频前端市场则由 2016 年的 120 亿美元，增长到 2018年的 160 亿美元， 2020 年后 5G 逐渐渗透射频市场规模将进一步提速。
2020年为5G技术商用的开启，2030年前4G仍然有进一步渗透的空间。新一代移动通讯技术升级的间隔约10年，每一代移动通讯技术从提出到成熟的完整生命周期约20年，技术升级和产业升级的异步，决定了新一代通讯时代带来的革命是一个渐进过程。因此投资机会不局限于 5G， 4G产业的逐渐成熟、 4.5G 等过渡阶段以及 5G 均应得到重视。

LTE 用户数量和移动数据量传输保持高速增长。移动沉浸式体验有望成为 5G时代杀手级应用。 逐渐成型的 5G 则将对全球经济增长产生深远且持久的影响， 奠定了射频前端飞速发展的繁荣基础。 5G 服务于产业需求， 与应用爆发结合更紧密。 杀手级应用短期看高清视频，长期看虚拟现实， 5G 时代的移动沉浸式有望成为 4G 时代的上网功能，变革社会和工作方式。
随着4G乃至5G的通讯技术升级，我们筛选出最符合投资逻辑的“5G组合”：信维通信、三安光电、长电科技和麦捷科技。（1）信维通信作为全球 LDS 天线的重要供应商，作为大客户天线主要供应商技术实力拥有保障。（2）三安光电布局 GaAs 晶圆生产，有望赶上台湾的代工厂，依托地域和政策优势，再造一个三安体量。（3）长电科技作为国内半导体封测龙头企业，有望深度参与射频前端的 SiP 封装，成为集成化射频产业链的重要组成。（4）麦捷科技定增 SAW 滤波器，有望实现移动端滤波器从 0 到1 的发展，实现国产替代。

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