工业设备价值地图，防爆电器产业链：华荣股份、新黎明、电光科技……（2025年2月）

防爆电器是一种专为易燃易爆环境设计的特殊电气设备，通过特定的防爆技术确保在爆炸性环境中安全运行。

图：防爆电器示例
来源：华荣股份

防爆电器这个行业原本较为传统，但目前，已经开始迎来从防爆电器向“防爆机器人”转型的新阶段。

2025年1月14日，天创机器人发布了全球首款防爆机器人天魁 1 号，是全球首个获得 IIC T6 级防爆认证的工业危险环境下可作业机器人，基于人形双臂、大负载移动平台等模块化设计，面向工业复杂危险场景提供接触式多类别作业解决方案。

图：天魁 1 号
来源：公司官网

防爆电器影响到生产安全，因此政策是先行指标。依据国家标准《AQ3009-2007 危险场所电气安全防爆规范》规定，使用中的防爆设备至少每3年需委托具有专业资质的检测机构进行性能、安装和维护检测，并将结果报备监管部门。

图：防爆电器行业相关政策
来源：中泰证券

防爆电器产品存在耗材属性，目前行业内龙头企业近期的财务数据分化明显。华荣股份利润增长稳定，而电光科技则是自23年开始维持下行趋势。

华荣股份—— 2024 年前三季度实现营收 24.50 亿元，同比增长 19.67%；归母净利润3.21 亿元，同比增长 6.62%。

电光科技—— 2024年前三季度实现营业收入8.18亿元，同比-15.37%；实现归母净利润0.67亿元，同比-19.20%

防爆电器的进化，围绕更安全而发展：

一、初创阶段（20世纪50年代-60年代） ——国内首台防爆电器产品诞生于1953年主要应用于煤矿行业，用于防止瓦斯爆炸。

从技术角度看，当时采用翻砂铸造工艺，通过木制模具将熔化的金属注入型腔，形成防爆壳体。同时，初步构建了防爆壳体的基本结构，依靠物理隔绝实现防爆功能。 此外，国家政策对该领域给予支持，自1953年起实施防爆电气产品认证标准和许可制度，为行业的规范化发展奠定了基础。

二、初步发展阶段（20世纪60年代-70年代末） —— 这一阶段，防爆电器技术逐步走向规范化，行业向专业化迈进。 1970年，南阳防爆电气研究所成立，成为国内仅有的防爆安全领域科研机构。1977年，我国发布了首部防爆电气设备国家标准GB1336-1977《防爆电气产品制造试验规范》。

技术上取得的关键突破包括：

1. 钢模压铸成型：提高了产品的统一性和质量稳定性；

2. 防爆壳体改进：采用铸铝、不锈钢等材料，增强防腐性能并延长设备使用寿命；

3. 低压电器元件集成：在防爆壳体内安装普通低压电器元件，优化防爆功能。

三、全面发展阶段（20世纪80年代至今） ——防爆电器技术逐渐成熟，应用领域从煤矿扩展到石油、化工、天然气等行业。新材料和新技术的应用推动了产品升级。

关键技术突破包括：

1. 全塑防爆技术： 采用工程塑料压铸防爆外壳，防腐性能优于传统金属制品；

2. 电子技术应用： 引入PLC（可编程逻辑控制器）、DSP（数字信号处理器）和现场总线技术，提升设备智能化水平，并开发变频调速装置、高低压组合开关等新型防爆设备；

3. EMC性能优化： 研究变频器输出谐波对电网供电和监控设备的影响，改善电磁兼容性。 （本报告全文详见https://mvzxk.xetsl.com/s/2iNIZ6，加微bgys2015获取阅读权限）

四、当前及未来趋势 ——目前，防爆电器技术已成熟，重点发展方向是结合联网、大数据和人工智能技术，开发智能防爆设备。

同时，应用领域的拓展成为行业关注的重点，例如白酒、新能源、轻工业、国防军工等领域对防爆电器的需求持续增长。

防爆电器产业链的各个环节，包括：

图：防爆电器产业链
来源：华荣股份

上游—— 铝、钢铁、电子元器件等原材料大宗商品为主。

中游—— 2022 年全球防爆市场中，CR6 集中度 56%。CR6 分别为 Eaton、 Emerson、华荣股份、Bartec、Velan与 R.Stahl，分别占据市场份额 20%/12%/ 8%/ 5%/5%/4%。 国内厂商以二三线品牌为主，代表企业为：电光科技、新黎明、飞策、合隆等。

图：2019和2022年防爆电器全球市占率
来源：东吴证券

下游——常见于石油、天然气管道、化工厂的反应罐附近，或是煤矿的瓦斯高浓度区域， 比如加油站用的防爆灯、化工厂的防爆开关等。

图：防爆电器下游应用（2018年）
来源：中金公司

从产业链上的参与者近期的增长预期来看：

图：一致性预测
来源：Choice，并购优塾

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【引用资料】 本报告写作中参考了以下材料，特此鸣谢。[1]

（一）

防爆电器，是专门用于易燃易爆环境（如油田、化工厂、煤矿）的“安全版电器”，它能防止自身产生的电火花或高温引发爆炸。简单来说，就是给普通电器穿了一层“防护甲”，让它在危险环境中也能安全使用。

防爆电器的分类依据，包括防爆模式和应用场景两类：

1）防爆模式

爆炸需要三个条件：点火源（比如电火花）、可燃物（如瓦斯、粉尘）和氧气。防爆电器通过“掐断”其中至少一个条件来避免爆炸。防爆的基本原理即设法排除上述 1 个或多个基本要素，将潜在爆炸危险降低至安全水平。

图：爆炸三要素
来源：新黎明

因此，防爆电器按照防爆模式可分类为： 隔爆型（d）、增安 型（e）、本安型（i）、正压型（P）、充油型（O）、充砂型（Q）、无火花（N）、浇封（M）、气密和粉尘型等。

其中， 隔爆型设备和 本安型设备使用较多。

隔爆型设备—— 将爆炸控制在壳体内部，隔绝火花、电弧、危险温度与外部环境， 主要应用于大功率技术，例如电动机、变压机和开关等。

本安型设备——所采用的电路在正常工作或规定的故障状态下产生的电火花和表面温度均不能引起规定的爆炸性混合物爆炸。本安防爆是等级较高的防爆方式， 主要应用于小功率技术，例如测量与控制系统。

图：不同型号防爆电器分类
来源：华鑫证券

2）应用场景

按照应用场景可分为矿用防爆电器（I类）和厂用防爆电器（II类和III类）。 其中，防爆电器专用于煤矿、矿山等瓦斯气体环境，如防爆开关柜、矿用防爆灯具；厂用防爆电器中II类适用于爆炸性气体环境（例如丙烷、乙烯、氢气、乙炔等），III类适用于爆炸性粉尘环境（例如木质纤维、聚乙烯分、铝粉等）。

图：防爆电器场景分类
来源：新黎明招股说明书

不同行业面对的危险环境不同，因此对于防爆电器性能的侧重点不同：

石油化工 ——主要危险为易燃易爆气体（如氢气、乙炔）、腐蚀性化学蒸汽。因此，产品需要高防护等级（II C类隔爆型/本安型），需耐腐蚀材料（如不锈钢外壳），常配套智能监测系统（如SCS安工管控平台）。

更新周期3-5年强制更换，存量替换市场占比超过 60% ，因装置大型化（如七大石化产业基地）推动密集替换。如 2020 年中石油、中石化、中海油资本开支均有明显下降，但 华荣股份厂用防爆电器业务板块营收达 14.06 亿，增速达20%。

图：三桶油资本开支和华荣厂用防爆规模业务比较
来源：中信证券

煤矿/矿山 ——主要危险为瓦斯气体（甲烷为主）与粉尘混合爆炸。因此，防爆配电柜需耐冲击结构，矿用灯具需高亮度且防震设计（如无极巷道灯）。 产品竞争体现在认证壁垒，必须通过矿用产品安全标志认证（MA），认证周期需6个月。

新能源/新材料（光伏、多晶硅） ——硅化工涉及氢气、氯气等危险气体，粉尘爆炸风险高。因此， 防爆控制箱搭配正压型（Ex p）设计，维持内部正压隔绝外部可燃物 。 增量需求体现在光伏固定资产投资增长上。

生物医药与粮食酿酒 —— 场景特殊体现在酒精蒸气（乙醇）、可燃粉尘（淀粉、糖粉）上。因此，需要III类防爆电器（如防爆仪表箱）、防爆空调控制微生物环境温湿度。 产品竞争体现在智能化趋势上，传感器集成实时监测乙醇浓度，触发自动通风系统。

成本方面，参考新黎明招股说明书，2020年至20222年直接材料成本占比分别为 77.32%、78.09%、78.53%。直接材料中，金属材料占比约60%（其中40%约铝合金、20%约不锈钢）、电子元器件（阻容原件）及组件约占25%、防护材料（环氧树脂、防爆玻璃等）约占15%。

图：防爆电器成本构成
来源：新黎明

防爆电器的主要生产工艺流程为：设计→原材料准备→外壳成型→密封处理→电路装配→检测→出厂。其中，核心工艺为：外壳成型、密封处理、电路装配。

此外，不同用途的防爆电器生产中的侧重点不同。例如，隔爆型（需采用高精度铸造/焊接工艺，确保外壳能承受1.5倍爆炸压力；增安型电缆接头需双重绝缘，温升测试≤80°C。 （本报告全文详见https://mvzxk.xetsl.com/s/2iNIZ6，加微bgys2015获取阅读权限）

图：生产工艺流程
来源：新黎明

（二）

首先，从收入体量和业务结构方面来看 :

从2023年收入体量来看，华荣股份（31.97亿元）>电光科技（13.74亿元）>新黎明（8.35亿元，2022年收入）。

华荣股份—— 1985 年以厂用防爆电器起家，后逐步延伸至矿用和照明领域，2005 年进军国际市场，2019 年推出产品安工智能管控系统。

其中， “安工智能管控系统” 从原理上来看，是基于物联网、大数据、 5G 等技术，例如在酒企研发中体现为输变电智能管控、制曲智能管控、酒窖智能管控、制酒智能管理、智慧消防管理等子系统 。安工系统是当下发展重点（项目研发人员占到总研发人员的36%），华荣可以从一次性产品销收入提升为运维持续收入。

从2023年收入构成来看，防爆产品占比81.38%、专业照明产品10.03%、工程收入8.59%。

其中，防爆电器进一步分为厂用防爆和矿用防爆，产品包括防爆灯具、防爆通讯及仪表、三防系列、防爆开关柜等；工程业务（新能源 EPC ） 主要是光伏建筑 安装业务，集中在分布式光伏电站领域；专业照明产品包括固定照明和移动照明。

图：收入构成（单位：亿元）
来源：Choice，并购优塾

新黎明—— 全国厂用防爆电器销售额第二（市占率8.46%），仅次于行业龙头华荣股份。

从2022年收入构成来看，防爆电器占比36.47%，防爆灯具21.04%，防爆管件20.79%、三防产品10.83%及智能防爆设备6.11%。

其中，主要产品防爆电器，包括防爆开关、控制箱等，用于石油、化工等易燃易爆场景。防爆灯具，适用高腐蚀、高湿环境，如海上石油平台等。防爆关键主要为接线箱、连接件等。

图：收入构成（单位：亿元）
来源：Choice，并购优塾

电光科技—— 2023年收入构成中，矿用防爆电器设备占比67.04%、驱动设备12.6%、电力设备11.84%。

其中，防爆电器设备包括矿用防爆开关、监测监控设备、应急救援产品等，适用于煤矿井下和周围介质中含瓦斯、煤尘等有爆炸危险的环境。驱动设备包括永磁电机、永磁变频一体机等。电力专用设备涉及智能计量设备、电表箱、低压配电柜等产品的。

图：收入构成（单位：亿元）
来源：Choice，并购优塾

（三）

图：单季度利润同比增速
来源：Choice，并购优塾

华荣股份（上海市）—— 2024 年前三季度实现营收 24.50 亿元，同比增长 19.67%；归母净利润3.21 亿元，同比增长 6.62%。

利润增长慢于收入，因为整体毛利率有所下滑 ，毛利率相对较低（前三季度毛利率 19.7%）的新能源 EPC 业务前三季度营收占 比大幅提升至 18%。

海外业务方面，2024 年 9 月，对接沙特阿美的沙特子公司也已成功设立，并于年内开展供应商入围工作，预计明年初入围完成后即可获取订单。

图：单季度利润及同环比增速
来源：Choice，并购优塾

新黎明（江苏省，苏州市）—— 2022年实现营业收入8.35亿元，同比+16.10%；实现归母净利润1.16亿元，同比+23.71%。

2022 年，防爆电器收入增长主要来自于平均单价上升。一方面，原材料价格上涨导致成本上升、单价相应上升；另一方面系产品结构变动所致（单价较低的防爆开关、按钮、插销等小型配件产品销量及其占比下降，规格较大的防爆配电装置销量占比上升，导致防爆电器整体销量有所下降、平均单价有所上升。）

图：单季度利润及同环比增速
来源：Choice，并购优塾

电光科技（浙江省，温州市）—— 2024年前三季度实现营业收入8.18亿元，同比-15.37%；实现归母净利润0.67亿元，同比-19.20%。

电光科技防爆电器主要应用于矿用， 24年相关业务收入下滑主要因为煤炭行业面临能源结构调整和环保政策的双重压力 ，对煤矿相关设备的投资和更新需求减少。

图：单季度利润及同环比增速
来源：Choice，并购优塾

（四）

图：现金流、固定资产投资
来源：Choice，并购优塾

防爆电器行业的传统下游客户为石化、 煤矿等领域，