正文
今年下半年纽约原油逐步向处于跌势的远期升水靠拢，WTI油价从40美元升至57美元，这其中OPEC减产协议可能延长叠加非美国家经济增长向好成为影响市场供需变化的关键因素，未来原油的需求仍有上升空间，但供给端却面临比较大的潜在冲击风险。
一是联储缩表引起信用利差触底反弹。
这将威胁大部分页岩油行业公司的融资便利性，使其难以向投资者提供足够的股息回报，届时融资利率上升与股价下跌会严重压缩他们的资本开支，引起原油产量减少，事实上今年以来标普500指数能源板块的疲软表现正说明投资者对页岩油公司的估值思维发生了变化，从之前视其为成长性公司转到周期性公司，不再支持他们扩大产能维持现金流，更强调合理的股东收益。
二是沙特国内一系列改革事件隐藏的政治风险。
由于沙特国家建构天然的松散型，以“反腐”名义抓捕统治上层的财阀将令该国面临可能的动乱风险，尤其是在国际油价远低于该国保持财政平衡的水平时，针对高层大范围的抓捕会增加国内各个部族对瓦哈比派执政者的不满，从而演变成沙特国内动荡影响其原油生产和出口。
展望未来3个月国际油价整体仍然易涨难跌，WTI油价或重新站上60美元，上探63-65美元。
供需格局改善，油价趋势性回升。
需求方面
：
早在今年9月，国际能源署即发布报告，将2017年全球原油需求预估从先前的150万桶/日上调至160万桶/日，并指出由于欧盟和美国需求好于预期，全球原油过剩局面开始收缩；国内的石油需求同样在复苏，我国并不公布商业库存或政府协调应急储备的具体数字，而根据海外机构预测，中国日均原油进口量达到约900万桶，已经超越美国成为全球最大原油进口国。美国投行Jefferies分析师明确指出：“中国原油需求增长显示出加速迹象。”
供
给方面：
OPEC减产有望延长，其中沙特有意继续控制原油出口；美国方面，美国页岩油成本结构：成本在40美元/桶以下的页岩油产量占14%；成本在40-60美元/桶的页岩油产量占58%；成本在60以上的页岩油产量占28%。综合分析，美国大部分页岩油产量的成本在50美元（或以上），油价上涨才是页岩油复产的根本推动力。
资本开支方面：
2015年级2016年，全球原油上游资本支出连续两年分别下降24%、17%，原油产能及产量将受较大影响。其他有利于油价向上的刺激因素还包括沙特国内反腐及沙特阿美上市预期、中东地缘政治紧张等。
油价回暖，板块业绩水涨船高
。
在刚刚公布的17Q3财报中，
油气开采、油服、石油化工
三个子行业的业绩均有改善。
油气开采：
全球原油价格企稳回升，油气开采板块收入明显改善。营业收入同比增长98%，较16Q3增长86个百分点。归属母公司净利润同比增长93%。
油服：
2017年国际原油价格企稳，石油公司上游资本支出增加，油服板块收入提升。营业收入同比增长23%，增速较16Q3增长50个百分点。归属母公司净利润同比增长88%，亏损同比大幅收窄。
石油化工：
三季度油价上涨，对炼化产品价格形成支撑，炼化板块营业收入增长。实现营业收入同比增长61%，增速较16Q3上升49个百分点。归属母公司净利润同比增长45%，环比回升29%。
两巨头方面，前三季度，
中国石化
实现营业收入17450亿元，同比增长28%，实现归属于母公司股东净利润367亿元，同比增长29%。
中国石油
营业收入14577亿元，同比增长27%；实现归属于母公司股东净利润174亿元，同比下降907%。
国企改革，油气领域乃重中之重。
国家发改委早在今年四月新闻发布会上透露，石油、天然气领域混改试点，拟待油气行业改革方案正式实施后，在第三批试点中统筹推进。而今年5月中共中央、国务院近日印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》标志着油气改革方案正式出台。我们认为，油气领域之中，管道、销售等相关上市公司或是重点推进方向。
上游：
“存量资源混改+增量资源试点招标”。上游勘探开发环节三大石油公司原油产储量占国内95%左右，天然气产储量占98%左右。未来在增量改革的经验基础上，需要研究探索上游资源的合理化配置问题和产业结构的优化问题。
中游：
“管道建设引进民资，网运分离”。目前重点是充分利用现有管网运输能力，避免重复建设，在保证入网油气质量的前提下，尽快实现第三方准入，从而使其他环节的竞争更加公平有效。
下游：
“下游炼化与销售采取多元化市场竞争”。对于销售环节来看，加大石油、天然气下游市场开发培育力度，促进配售环节公平竞争或成为未来重点发力环节。
【小微企业】
国务院：要加大对小微企业的金融支持力度。总理批示指出：小微活，就业旺，经济兴。金融支持是激发小微企业活力、助推小微企业成长壮大的重要力量。
点评：
计划于2018年起的施行的定向降准政策、财政部免收小微企业贷款利息增值税都体现了政策对于发展普惠金融领域的支持。今年以来持续的金融去杠杆加剧小微企业融资困难的问题，
未来定向降准政策落地将在一定程度上助力于市场融资结构的改善
。但短期内由于内外部环境以及金融监管的预期，紧缩效应依然处于不断强化的通道。
【绩优公司】
人民日报金海观潮专栏刊文称，绩优公司得到投资者青睐，既是市场向价值投资理性回归的重要表现，也是以实体经济为代表的上市公司业绩改善的必然结果。（新闻来源：人民日报）
点评：
今年以来绩优公司强势的背后有多重因素助力，既与资本市场行为规范化和投资者结构趋向成熟有关，也是各行业步入存量阶段的必然产物。人民日报对于绩优公司受追捧的正向评价
一方面体现了A股法治化、市场化改革的大方向，另一方面也反映了脱虚向实、资本市场助力实体经济的政策意图。
