易鑫委身腾讯：互联网汽车金融夹缝求生

消费金融频道 · 公众号 · · 2020-10-12 18:03

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汽车市场被疫情重创后，汽车金融满身伤疤。腾讯接盘汽车金融第一股易鑫集团，会踩雷吗？

撰文 | 陈大柴

出品 | 消费金融频道

国内汽车金融市场已迈入服务深水区，传统的汽车厂商大举侵吞市场份额，导致互联网汽车金融玩家危机四伏。过去的几年里，声誉饱受争议的互联网汽车金融正面临监管、获客、成本以及竞争对手的倾轧，残酷的市场洗牌倒逼互联网汽车金融投靠资本大佬。

近日，易鑫集团发布公告称，联席要约人拟向股东、购股权持有人及潜在投资者提供最新消息，即母公司易车与买方团已正进行合并。根据易车提供的信息，关于合并交易部分文件已提交至美国证券交易委员会并得到批准。

待所有批复完成后，易车将于2020年10月23日(纽约时间)举行易车股东大会，以考虑批准和授权合并协议、合并计划及合并交易。本次交易为由腾讯以及Hammer Capital（黑马资本）组成的买方团将就所有已发行的易鑫股份做出强制性全面要约。

交易完成后，腾讯将取易车成为易鑫的控股股东，而易鑫也会补入腾讯汽车金融战略版图。公开资料显示，易鑫集团股东中，易车持股比例为43.72%，另有10%的附带投票权，对易鑫的行使投票权达53.72%。

不过，就易鑫的商业模式和上半年业绩而言，委身腾讯或许是易鑫的最佳选择，而腾讯接盘后增益几何却不得而知。

半年亏10亿

互联网汽车金融明星股易鑫集团今年也特别难捱。

易鑫集团原本属于易车汽车金融事业部，于2014年8月分拆后开始独立运营。易鑫业务包括新车交易、二手车交易、汽车贷款、汽车租赁、车抵贷等，投资方有腾讯、京东、百度、易车等。2017年11月在香港交易所主板上市，成为中国互联网汽车金融中的代表企业。

在今年上半年，易鑫收入约16.24亿元，同比下滑49%。其中，贷款促成服务收入4.62亿元，同比下滑45%；融资租赁服务收入11.11亿元，同比下滑47%。

利润方面，易鑫毛利率同比减少近半，上半年仅为7.35亿元，而去年同期为15.3亿元。由于多项核心业务营收欠佳，风险成本增加，易鑫上半年净亏损高达10.53亿元，去年同期实现盈利1.23亿元。

业绩亏损背后是汽车融资交易量的急剧下滑。易鑫上半年汽车融资交易总数为12.1万台，相对于2019年上半年易鑫总放款台数28.5万台，同比下跌58%。其中新车交易量3.8万台同比下滑52%，二手车交易量38万台同比下滑66%。

易鑫的早期业务模式以自营融资租赁业务为主，通过品牌和用户优势获取ABS、银行等低成本资金，用于自营融资业务。现在主要业务包含交易平台业务和自营融资业务，其中交易平台业务为贷款促成服务和广告等服务，自营融资业务为融资租赁业务和其他自营业务。

贷款促成业务也就是俗称的助贷业务，促成合作金融机构向消费者发放汽车贷款，易鑫从中收取服务费；融资租赁服务则为易鑫利用融资租赁牌照，通过自有资金开展的自营租赁业务，易鑫从中赚取利息收入。

风险低、利润可观的贷款促成服务，成为易鑫集团近年的战略重点，也是众多互联网汽车金融、融资租赁公司主要的业务方向。在上半年汽车融资交易量方面，易鑫主要是通过贷款促成服务完成，数量达10.3万台。去年，易鑫助贷收入更是大增210%达16.68亿。

财报显示，早在2019年，易鑫就与12家银行及金融机构合作通过助贷促成约34.7万笔融资交易，占全年汽车融资总交易量的比例由2018年的30%提升至66%。

与业绩巨亏并进的还有一片狼藉的声誉。一路忙着跑马圈地的易鑫，早年间频频陷入黑车贷漩涡。2018年，上海易鑫总部门外聚集众多维权消费者，维权者手持横幅“易鑫黑车贷套路贷抢车打人还我血汗钱”，称易鑫车贷用抵押贷款的幌子做卖车融资租赁的行为。

把抵押贷变相做成融资租赁回租业务，是一些互联网车贷企业的惯用伎俩，如果借款人逾期还款，车贷企业便直接拖车。融资租赁合同下，借款人的车属于融资租赁购车，车辆的产权属于互联网金融平台。

针对汽车行业存在的融资租赁乱象，上海市租赁行业协会发布的《汽车融资租赁业务自律公约》明确要求，协会各成员单位依法合规经营，不得从事信用贷款、抵押贷款等非融资租赁性业务，杜绝在融资租赁合同、产品宣传资料、APP平台等出现“贷”“贷款”等带有误导性质的语言表述。

根据银保监会最新发布的《融资租赁公司监督管理暂行办法》（征求意见稿），融资租赁公司不得发放或受托发放贷款。

除了抵押贷变融资租赁，易鑫集团还被众多消费者控诉涉嫌高利贷、砍头息、暴力催收、收费不明。值得注意的是，易鑫在去年七月份携手同行签署《二手车金融反套路贷公约》，称坚决抵制套路贷等违法行为。

夹缝中的互联网汽车金融

汽车金融市场作为一个优质的金融资产市场，几经演变后却造就了一个长期畸形的汽车金融环境。

汽车金融市场主要参与者为银行、汽车厂家、互联网汽车金融等，其中厂家和互联网汽车金融近年较为活跃，在市场中扮演举足轻重的角色。然而，当前的汽车金融市场，厂家金融垄断地位突出。

一汽、上汽等汽车厂家旗下的金融机构，如上汽财务公司、上汽汽车金融等，通过天然的获客优势以及低息服务自有汽车销售的定位，使得厂家金融机构垄断了汽车市场最优质的客户群体。

这样一来，厂家金融具备独特的获客及资金成本优势，疯狂碾压外部第三方金融机构。厂家金融的这种垄断性，一方面为广大4S店提供了优质的金融产品；另一方面也造成同质化严重，针对特殊客户群体的服务能力较弱。例如，小众车型、豪华车型、商用车、工程车等领域，厂家金融的服务能力就比较差。

对于互联网汽车金融而言，虽有互联网特色，但专业性差。互联网汽车金融机构的的首要问题在于定位不明，汽车金融与普通消费金融的盈利模式迥异。一个汽车金融机构应该想清楚其核心利润是来源于利息收入、汽车销售，还是汽车后市场增值服务。

汽车金融市场的最大特点就是服务环节较多，每一个环节都有盈利的空间，而且每一个环节都要求商家具备一定的专业性。

业内人士表示，互联网金融汽车的模式可以概括几个特点：扩展快，通过自营加盟大规模开店，盲目扩展；金融产品定位次优级或次贷客户，靠高利息收割被厂家金融筛下的客群；又想卖车又想做金融，两头都想占，两头都做不好。毛豆、花生好车、神州即是如此。

从易鑫的业务模式来看，易鑫其实不算典型的互联网汽车金融机构。易鑫成立之初一直专注线下市场，靠大量加盟店覆盖了全国绝大多数的地区。

知情人士透露，易鑫的早期定位就是一个第三方金融机构，靠各个加盟店发掘当地的4S店，专门服务被厂家金融漏下的客户群体。

易鑫的定位决定其依靠金融利润生存，对4S店依赖较强，较难渗透到汽车销售和保险、维修等后汽车市场。这也在一定程度上造成易鑫缩减自营业务的必然性。

当互联网金融大举进入汽车金融领域后，易鑫被腾讯、百度等互联网公司发掘，通过一系列融资后纳入互联网公司的汽车版图。在这之后，易鑫开始走向互联网公司的模式。

即使模式变成互联网，以易鑫为代表的互联网汽车金融公司仍面临诸多困境。首先是获客难问题，4S店在卖车场景中已经把客户消化掉，除非易鑫们能开发出颠覆性的金融产品与厂家金融一较高低。

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