（一）传媒：
“内容+渠道”融合
旷实
传媒行业总体观点：“内容+渠道”融合。重点关注头部内容（游戏、影视剧、综艺、内容付费等）以及渠道融合（院线、视频、直播等）。
细分子行业角度，我们看好游戏、影视剧、院线等；主题方面看好传统媒体转型（国企改革主题）+内容付费崛起（视频、文字、图片、音频等）。
二季度投资主线：1）业绩增长性+估值合理的游戏行业龙头；2）影视剧行业即将迎来暑期档及进口片丰富带来的利好；3）国企改革龙头。
5月推荐标的：分众传媒、万达院线、慈文传媒
（二）计算机
刘雪峰
1、从截至周末披露的2016年年报看，如果扣除并表部分，整体法看净利润增速不乐观；中位数法看增速则好得多，“个股分化”在财报上体现得非常明显。如果有上市公司帮助并购标的净利润达到业绩承诺从而避免商誉减持的情况在其中，则表明并购本身也是不成功的。
2、从已经披露的一季报来看，净利润增速中位数为11%，不及去年行业同期增速中位数的一半。
基于我们的两篇深度报告，对亿联网络进行主要介绍：
1、包括海外经销商，我们对渠道做了一手调研，地区涉及欧洲、北美和澳洲等地，结果显示亿联网络的产品是主动推荐品牌的经销商的至少前两位首选推荐。
2、基于UCaaS云服务的VoIP服务激活了中小企业的需求，渗透率估计还只在30%左右。
3、除了资金投入外，网络验证（终端）的时间很难压缩，且完成验证的网络越多，产品的接受度才会高。这一点保证了行业的较强盈利能力和先发门槛。
4、轻资产运营，自购主要零部件，生产环节外包，保证了较高的ROE。
重点公司：
1、亿联网络、新大陆、中科创达、光模块领先公司、物联网平台公司、星网宇达和丰东股份。
2、关注奥马电器、医保和社保结算系统领先公司、艾派克和梦网荣信。
3、思创医惠，估值合理，我们对医疗部分的表现不悲观，上涨的关键看后续订单的公开披露情况和传统业务的影响。
（三）电子：
重视苹果产业链“价”的逻辑，看好龙头白马
许兴军
过去几个月的产业链跟踪下来，我们对iPhone 8的创新逐步清晰，当前时点应该摒弃苹果产业链长期只看“量”的逻辑，而更应该重视“价”的逻辑，我们因而看好供应链的三年中兴。背后逻辑在于iPhone的产品属性中兼具科技品与消费品特点，从iPhone的产品下一步定位出发来看，提高整体价位带相比在当前2亿出货规模上进一步增加出货更容易帮助苹果达成收入增长目标。但是与过去三年大屏化所不一样的是，当前时点上更高价位带的定位需要组件创新升级的支持，除了标准品组件，消费电子零组件类似项目制（一个生命周期内从设计到大规模量产，且要控制成本），龙头公司的工程能力、短时间内良率爬坡水平、以及此前的技术路线储备成为胜出的要件，这是我们继续看好龙头的原因。
更长远来看，iPhone 8的创新对于安卓阵营中线来看，也会有积极意义。除了苹果ASP平均上移给国内手机厂商向更高价位带迁移提供价格空间外，零组件上的苹果的引导意义也将给出未来3年的升级方向。对供应链企业而言，除了参与iPhone 8的领导者组件价格升级红利之外，也会看到将来国内手机相应渗透的数量红利。而且国内手机过去三年的成长（5亿级别），渗透曲线将进一步变陡，整体拉高增长中枢。
具体到个股上，我们在当前时点仍继续看好龙头白马的配置价值。除了我们此前重点推荐的大族激光、信维通信、长盈精密、德赛电池、立讯精密、安洁科技之外，我们也看好欧菲光、欣旺达、东山精密、水晶光电、蓝思科技、歌尔股份在新一轮创新周期中的表现。此外，变局中iPhone产业链价值有望重新分配，我们看好部分公司在苹果新创新周期内迎来从“0到1”或者“量变到质变”的成长机会，分享电子新周期红利，实现公司整体成长的升级换挡，包括科森科技、得润电子、国光电器、超声电子、依顿电子、艾华集团。
推荐公司：大族激光、信维通信、科森科技
（一）
零售：
重视价值龙头及优质成长
洪涛
2017年是实体零售新周期的起点，2011年以来反腐冲击、房价高企、电商分流等负面因素逐步褪去，行业逆势环境下被掩盖的经营内功差异将逐步凸显，结构性的优秀品类、业态龙头经营者将脱颖而出，成为新零售时代的行业整合者。新零售巨头、生鲜产业链、外贸&出口电商、消费金融等都是贯穿全年的投资主线。
结合监管从严的大环境，1）主业优秀、份额持续提升的龙头公司依然是目前时点最为稳健和维持看好的标的， 确定性溢价将从白酒、家电等蔓延至黄金珠宝、化妆品等其他可选消费领域龙头及优秀渠道经营者，建议重点关注老凤祥、永辉超市、苏宁云商、江苏国泰；
2）成长股年初以来表现较弱，估值已重新具备吸引力。伴随年报及一季报披露完毕，业绩兑现后对成长股的成长性担忧将打消，建议逐步加大对成长股的关注度，建议重点关注青岛金王、南极电商、深圳华强；
3）新零售和国企改革依然是指导关注的年度主题，相关公司在历经调整后已重新接近年初水平，股价反应的变革预期极弱，建议重点关注天虹股份、百联股份、重庆百货、合肥百货。
5月推荐组合：老凤祥，永辉超市，苏宁云商，天虹股份，青岛金王、百联股份
（二）造纸轻工：
关注家居行业白马股、次新股及彩票板块
赵中平
家居领域我们看好估值合理的白马股以及商业模式新颖、长期成长性好的次新股。造纸方面我们看好行业优质龙头和拥有跨界业务优势的企业。包装领域我们看好优质客户拓展能力强的龙头企业。2015年互联网彩票销售基本处于暂停状态，全年彩票销售额同比有所下降；2016年整体有所好转。关于互联网售彩我们认为，彩票因其特殊属性，重启依靠监管层自上而下推动，2017年上半年是互联网彩票非常重要的时间窗口。此外电话售彩也值得重点关注，我们继续看好彩票板块。
重点推荐：（1）
江山欧派：
首家木门上市公司，深耕行业多年，有望借助资本市场力量不断提升市占率；（2）
曲美家居：
原创设计能力突出，差异化竞争优势明显；（3）
顾家家居：
软体家具龙头企业，受益于市场渗透率提升、渠道扩张和大家居品类拓展。
（三）医药：
享受强势板块资金外溢红利，关注医药成长龙头
罗佳荣
医药消费板块近期表现良好，一方面受益于白酒、家居等消费板块资金外溢的红利，另一方面确实是因为在消费升级的趋势下，部分高端医药消费品业绩有明显提升，我们认为医药消费品是今年医药板块应该重点关注的投资主线之一。除了药用消费品外，医药板块还能关注什么呢？我们认为，细分子行业景气度高、无重大利空影响、净利润增速稳定、估值合理的标的将获得好的表现。我们重点看好医药商业的整合机会和医药生产端的高质量制剂。
医药商业受益于两票制、营改增等宏观政策，医药商业整合1.0版本仍在快速上演；北京推行医药分开改革，公立医院有实施供应链改革动力，大商业有望通过GPO或者供应链延伸项目提升影响力，将受益于单个医院集中度快速提升；医疗器械渠道类似于七八年前的药品分销，整合空间远大于药品，有望诞生新的龙头企业。
医药商业重点推荐瑞康医药（山东医药流通龙头企业，成为器械流通渠道新锐）、中国医药（央企背景的全国医药商业新龙头，预计未来三年复合增长超过20%）和嘉事堂（从心内科向骨科等拓展，公司机制有望获得实质改善，弹性大）。
药品生产端正在经历供给侧改革，创新能力和药品质量将成为核心竞争优势，创新能力体现在研发费用投入与效率、在研产品新颖性与独特性等，通过欧美认证和通过仿制药一致性评价是当前检验药品质量的重要要素，在药品审批、招标定价和进院使用均享有突出优势。海外是中国医药企业的新蓝海，在经历过去几年的制剂出口热后，能够盈利将成为检验出口型企业的金标准。
药品生产端我们核心推荐：恒瑞医药（中国创新与国际化的领袖企业）、人福医药（制剂国际化的新龙头，海外并购Epic，自主申报产品陆续进入收获期）、华海药业（制剂国际化龙头，海外制剂储备异常豪华，2017年将逐步走出业绩最低潮）、亿帆医药（有望通过创新药叩开美国制剂市场大门）、长春高新（生长激素处于快速增长期）、丽珠集团（预计现金资产将超过70亿，二线核心产品处于快速成长期）。
重点推荐组合：恒瑞医药、瑞康医药、长春高新、丽珠集团、亿帆医药、人福医药、嘉事堂、中国医药
风险提示：
医药政策落地时间的不确定性；药品招标降价的压力。
（四）汽车：
关注景气度与预期的背离
张乐
对于2017年汽车行业整体的观点，我们认为是依然还有机会的一年，汽车行业政策会比较正面，我们估计乘用车今年的增速5-10%。
从投资的角度来看，我们继续看好目前的汽车股，短期来看，影响股价的因素主要是年报和一季报行情。此外，2季度乘用车批发销量增速的下移和终端零售增速的回升可能会带来较大的预期差。
个股选择主要有以下几条思路：
1）以年为维度，在预期不高的时候积极布局业绩增长确定、估值合理股息率高的华域汽车、上汽集团，不排除华域汽车年报业绩超预期、上汽集团股利分配率超预期的可能；2）在市场预期较低时，比如2季度行业批发增速下移的时候，择机配置弹性品种万里扬、德尔股份、云内动力、富临精工等一批成长股；3）重卡产业链今年增长的确定较高，一旦股价表现不佳，只要趋势仍在，可以积极配置；4）新能源汽车产业链我们推荐目前股价对与大众合作预期反映不高的江淮汽车。
汽车股PB和ROE从长期来看有较强的正相关性，基本属于同步指标，17年汽车行业政策大概率友好，我们依然看好汽车股17年的投资机会，但行业波动或许更大，合理估值的蓝筹股具有全年的配置价值，而业绩增长较快的汽车股有望在反弹行情中贡献显著相对收益。我们推荐华域汽车、上汽集团、威孚高科、江淮汽车、长城汽车、长安汽车等行业蓝筹，以及万里扬、中国重汽、富奥股份、富临精工、云内动力、京威股份等中小市值成长股。
我们精选三个核心推荐标的为：华域汽车+中国重汽+万里扬。
华域汽车：
公司是估值合
理的高分红品种，其汽车内饰业务具有全球竞争力。同时，公司积极开拓新能源及智能驾驶领域，有望打开新的成长空间。
中国重汽：
公司产品以载货汽车为主，是我国重卡行业的龙头之一，同时是地方国企改革潜在标的。长期来看，在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，T系列车将提升其盈利水平，公司业绩富有弹性；短期看，治超利好逐步释放，公司17年有望继续受益。
万里扬：
公司过去是商用车变速器龙头，15年通过收购进入乘用车变速器行业。此外，公司通过收购奇瑞变速箱布局自动变速箱市场，消费升级及智能化、混动化背景下CVT市场空间广阔。公司CVT25开发顺利，未来6AT变速箱的产品的开发将丰富公司产品体系，有望成为公司新的增长点。
（五）食品饮料：看好第三轮白酒牛市
王永锋
我们坚持2016年初以来的判断：2016-2020年是第三轮白酒牛市！此轮白酒牛市是典型的结构型牛市，2016年白酒只选一支股票是茅台，2017年白酒弹性最大的是次高端。2015年五粮液一批价下降到600左右，导致300-600价位段次高端白酒崩盘。2017年随着茅台、五粮液一批价1000+、700+，以水井坊、汾酒为代表的次高端空间被打开。
我们精选三个核心推荐标的为：贵州茅台+水井坊+山西汾酒。
贵州茅台：
（1）茅台16年年报靓丽：公司销售商品、提供劳务收到现金610亿（与之匹配的收入389亿），同比增65%；经营性净现金流375亿（与之匹配的净利润167亿），同比增115%。茅台一季报超出市场预期：2017年Q1茅台收入139亿，同比增36%；净利润61亿，同比增25%（2月22日公司预增公告中，收入同比增25%、利润同比增16%）。（2）茅台各价位产品向好，将保持高增长：飞天茅台供给偏紧是常态，一批价有望继续上行，为产品提价打下基础；生肖酒受热捧，产品结构升级明显；系列酒调整成效明显，17年预计接近翻倍增长。
水井坊：
水井坊核心单品放量与渠道改革驱动业绩高增长，公司16年营收增长40%左右， 17年收入增速有望达到50%：（1）核心单品井台与珍酿八号定位次高端，性价比高并充分受益消费升级，将推动业绩高速增长；（2）渠道模式逐渐向新总代模式转变，有效利用大经销商资源的同时对终端管理力度进一步加大，增加销售团队与费用投放，费用使用效率提升；（3）根据调研情况，17年核心市场河南、江苏、湖南春节分别增长30%+、50%+、60%+，预计全国收入增速有望超过50%。
山西汾酒：
（1）次高端白酒扩容
明显，公司营销渠道改善，17年收入增速有望达25%以上；青花系列口碑与消费
基础好，青花20年与普五差价拉大到500元，未来有望实现量价齐升。（2）公司产品结构升级明显，青花系列占比16年回升至20%左右，并将进一步提升，同时有较大提价空间，毛利率有望上行；目前公司净利率仅13%，与同毛利率水平的五粮液、口子窖等相比差距较大，未来有望进一步提升。
（六）家电：
家电依然具备投资价值，首推龙头
曾婵、蔡益润
年报和一季报良好，龙头收入超预期。
一季报家电龙头收入增速大多超预期，主要原因在于：1）房地产对家电销量的带动，龙头销量增长良好；2）原材料价格上涨带来的家电产品均价提升，带动收入增速加快。受原材料、物流成本上升影响，2016Q1-2017Q2家电的毛利率和净利率承压，我们预期将逐渐回升，2017全年有望整体同比持平。
长期来看，家电基本面稳健增长。
消费升级趋势明显，家电行业竞争格局好，带动龙头公司收入和盈利能力的稳步提升。未来龙头公司的国际化、多元化、智能化的发展也值得期待。
小家电迈入消费升级新阶段，长期看好。
我们预计未来小家电行业将持续向好，未来小家电行业的提升空间很大，原因：1）国内小家电渗透率很低；2）国内三四线市场潜力大；3）国内市场均价有望提升；4）新品类层出不穷，带动行业持续增长。推荐中式厨房小家电龙头九阳股份、苏泊尔、美的集团，西式厨房小家电龙头新宝股份，个人护理小家电龙头飞科电器，家居清洁小家电龙头莱克电气。
