【国君汽车】渐入佳境 ——宇通客车8月销量点评

17年8月销量同比增长3%，预计全年毛利率将有所提升，新能源客车和大型客车的占比将提升，业绩较上半年明显改善。

维持“增持”评级。市场担心公司降价抢市场份额会影响毛利率，我们认为公司毛利率不会下降，预计毛利率上升的趋势将延续至2018年底。 公司17年H1毛利率为25%，同比提升0.1%，预计下半年毛利率将大幅提升。宇通客车17年8月销量同比增长3%，自7月以来继续保持正增长。维持17/18年EPS 1.91/2.01元的盈利预测，维持目标价26.75元。

预计8月和9月新能源客车销量与去年同期持平，预计四季度销量持续增长。 新能源客车17年7月销量为1290辆，市占率为22.7%。公司1-7月的市占率为21.1%，较1-5月销量提升6.3%，预计1-8月市占率达22%，下半年市占率继续提升。

销量结构继续优化，大型客车1-8月销量占比提升至40%，预计下半年利润率将因此持续提升。 大型客车17年8月销量为2810辆，同比增长21%，占总销量38%，预计全年占比将达40%（16年为33.5%）。

催化剂： 销量公布、公司三季报公布

风险提示： 出口外汇风险、新能源客车行业的政策风险

本公司持有本报告所述“宇通客车(600066)”股票达到其已发行股份的1%以上。