专栏名称: 晨明的策略深度思考

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【天风策略】上周股市流动性评级为C ——情绪充分释放，资金面并不悲观

晨明的策略深度思考 · 公众号 · 股市 · 2017-10-30 23:26

正文

上周股市流动性评级为C

——情绪充分释放，资金面并不悲观

天风策略，徐彪/刘晨明

报告联系人：许向真

下表选取关乎股市流动性的14个指标（本周加入逆回购/MLF），强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分130分，最低26分）。最终通过加权来获得综合评级。

一周概述

“7.0”言论+金融监管恐慌，情绪充分释放： 上周一，周小川行长发言称下半年经济增速将达7.0%，同时，9月份数据在基数、限产节奏等因素下较8月份全面回暖，债市首先反映了对基本面改善的预期，收益率大幅上行。另外叠加对盛会过后金融市场监管趋严的恐慌，国债收益率继续攀升，国债期货大跌，股市也终于在今天做出反应。但我们认为，目前对于基本面和金融监管的情绪已经做了较充分的释放，三季度GDP出炉也一定程度上扭转了预期，因此短期内反而不必太过悲观。我们仍然维持需求平稳的判断，但对之后的金融监管需保持关注。

央行首次投放63天逆回购品种，流动性充裕： 央行10月23日-10月27日）进行8700亿逆回购操作；同时有4800亿逆回购到期，净投放3900亿。截止上周，本月在逆回购市场已经净投放7100亿，力度不可谓不大。特别要注意的是，央行在上周五首次启用63天逆回购品种，提前布局跨年资金，长期限品种也有助于平滑流动性，目前来看整体无忧。但在央行大幅释放流动性的背景下，各项利率上周均出现明显上行，上周SHIBOR(3个月)收于4.39%，上升1.43BP；银行间同业拆借(1天/7天)收于2.76%/3.42%，分别变动+0.14%/+0.21%；银行间质押式回购利率(1天/7天)收于2.90%/3.59%，分别上升0.31%/0.60%；AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于3.85%/4.40%/4.52%，分别变动-4.97BP/-0.58BP/+6.99BP。国债到期收益率(1年/5年/10年)为3.54%/3.83%/3.81%，较前一周分别变动+5.37BP/+8.18BP/+10.2BP。

市场活跃度方面 ：上周成交量继续回落，市场缩量调整。上周全A成交额进一步回落至日均4306亿元（上上周为4342亿元），回到7月水平（7-9月均数分别为4630、5101、5450）。但周四、周五有回暖趋势（5116、4626亿元）；两融规模上周回升至9969亿元，融资买入额占全A成交回暖至10.1%（此前一周为9.5%）。沪股通、深股通流入资金较差，上周沪股通流出资金20.38亿，深股通流出资金6.55亿，合计净流出26.33亿。

其他我们重点关注的指标里 ，一级/一级半市场方面，IPO上周为95亿，为今年以来的最大规模；10月截止29日股权融资规模1081.05亿，其中首发145.32亿元，增发826.06亿元；9月全月股权融资规模为1018.23亿元，其中首发募资186.38亿元，增发募集744.30亿元；上市公司并购重组方面10月上会7家，有回落的迹象（9月上会16家）；产业资本增减持方面，上周净减持0.53亿元；上周开放式基金分类股票投资比例继续小幅下降。

一周重要数据一览

说明：

① “边际方向” 代表本周相对于上周的变化，箭头仅代表数字的变动方向，对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

② “今年以来位置” 表示指标在今年以来走势的相对位置。