沈良说宏观：驱动有主观成分，升贴水客观存在

当我们分析一个商品或者一个商品板块涨跌的时候，很多人会说它现在有向上的驱动或者向下的驱动。所谓驱动，就是在供求上、政策上、宏观上或者产业上有一个大的因素能够让它供应变大或者变小、需求变大或者变小、库存锁定或者释放，这些因素如果足够大，就会形成一个驱动。比如某个商品的供求是平衡的，给它一个向上的驱动，它就会涨，给它一个向下的驱动，它就会跌。但是大家有没有发现，所谓的驱动，有时候是人主观分析的，也就是投资者认为它是一个向上的驱动或者是一个向下的驱动，有可能它会形成一个社会共识，但是也有可能只是投资者个人的主观分析。

所以，我们分析驱动的时候，一方面要区分清楚它到底是一个大家公认的或者共识性的向上驱动，还是自己认为它是一个向上的驱动。这要非常小心，因为里面包含了主观成分，尽量不要让自己主观思考这些所谓的驱动。假设你没有分析重要的驱动，而去分析了一个次要的驱动，结果重要的驱动是向下的，次要的驱动是向上的，向下的驱动比向上的驱动力量要大很多，所以分析驱动的时候要避免过分主观。

另一方面，对于升贴水，很多人不去关注，但是它却是客观纯粹存在的，这个客观存在更值得我们去分析，或者更值得我们去看看里面有没有投资机会，至少不要去触碰里面可能存在的风险。比如有一个品种价格本来就不高，它远月还贴水很多，这时候去做空它的风险就会比较大。当然如果价格在很高的位置，它即便有点贴水，下跌的空间可能还会比较大。但是如果贴水足够大，这时候做空它还是会有很大的风险，因为人们已经预期未来几个月时间跌这么多了，如果现货不跌这么多，那做空这个期货还是会有较大的风险。

所以，当我们用主观驱动思考问题并且得出一个结论的时候，又遇到了客观存在的升贴水问题，最好这个升贴水对你是有利的而不是有害的，如果对你是有害的，那么一定要小心，因为客观存在的东西更值得你去关注，而不是主观思考的驱动是涨还是跌。