前段时间我们说这里在快速上冲回踩之后，需要《
等待新变量出现
》才能判断后面的方向和主线
有人留言问了个很有意思的问题，说所谓的等待新变量出现，这个新变量可能出现在什么方向呢
我们的理解是，这个新变量大概率出现在11月初的重要会议，这是下阶段最需要关注的路标
到目前为止我们看到货币政策已经逐步落地了，现在资本市场每天成交量都有小两万亿，也是流动性相对充裕的产物
而后续这个会议很大程度上，决定了未来财政刺激的力度和方向，以及对总需求的拉动
因为财政刺激最终的力度和方向，又决定了资本市场经历了这段时间的震荡和横盘之后，下一步资金会流向哪个可能的方向
从时间节奏的角度看，目前可能国庆节前冲高之后的震荡调整，也要越来越接近尾声了
熟悉我们的读者应该记得，之前我们从七八月份开始，就一直在讨论一件事
那就是在九月份美联储降息以后，可能对于我们国家来说，货币宽松和财政刺激的空间就打开了
事实上的情况也是这样，在国庆节前，我们货币领域的宽松政策已经落地了
现在我们关注的11月初这次重要会议，要决定的是财政领域的刺激规模和力度
从时间节点的角度看，这时候恰好赶上了美国大选尘埃落定，落定以后很多不确定的因素也变得确定起来
在这个时间节点，对我们来说可能也是我们决定经济刺激力度和规模相对比较好的时间
有时候想想，其实判断很多政策方向的东西什么时候落地，很多时候需要的仅仅是常识而已
我们过去有过很多类似的判断和推理，其实本质上都是基于经济学常识这个基础的底层逻辑
比如说在2020年疫情的时候，在看到美联储宣布开启无限量化宽松的时候，等于说大放水和刺激经济的信号落地了
这时候基于常识的角度，我们可以通过经济学规律判断，这段时间经济危机是没可能出现了
而且这种天量放水最终的结局，后面必定会看到汹涌的流动性推动下，全球主要国家的资产价格新高
由于我们国家的货币发行抵押物在过去很长时间，一直主要都是美元外汇储备
所以在美联储宽松刺激经济的同时，也会看到我们国家同步进行宽松的货币政策刺激经济
当时我自己的想法是，这个阶段大概率是顺周期调控，和美联储一起放水把资产价格推上来
所以伴随着国内宽松刺激经济的脚步，我们也会看到国内同样也会经历大宗商品价格通胀的同时，各类资产价格也出现个高点
而且从经济学的角度考虑，这种顺周期同步调控的好处在于，我们自身的资产价格和老美那边是同步的
不至于说老美那边的资产价格涨上去以后，我们这边的整体资产价格还在低位
其实遇到这种情况是比较尴尬的，因为如果这时候美元资本回流，就能又在我们这边抄个底赚到双倍收益
故事的前半段确实和我们想的差不多，不过没想到的是在老美那边结束宽松周期之前，我们率先开始了逆周期调节
比如房地产行业出台了三条红线，整个房地产行业销量大幅回落之后。地方政府卖不出地，导致土地财政循环也继续不下去了
之后就是土地卖不出去，叠加国家要求财政紧缩过紧日子，那么等于说政府部门的财政刺激空间也没有了
这期间还叠加了对互联网、金融、医疗、教培等几大行业的调控，调控之后这些行业收入回落幅度比较大，支出自然也就大幅减少了
这几个行业是我们国内主要的高薪服务业，也是国内高薪打工人集中的几个主要领域，所以对整体内需消费影响也是比较大的
不过好在这期间我们的出口非常强劲，外需这块的强劲需求，支撑了这期间内需增长放缓，带来的总需求收缩压力
不过这个阶段，由于美国经济从疫情期间的衰退进入过热状态，通胀和就业数据的变化让美联储进入到加息周期
在美联储加息开始以后，受制于太平洋两岸的利差压力，这个阶段我们想要降息刺激经济就变得很困难
之后的情况大家也都比较熟悉了，内需三大部门在这段时间都感受到了比较大的压力
居民和企业部门受制于收入和预期变化，政府部门受制于卖地收入回落和国家过紧日子的要求，都在缩减自己的短期开支
好在我们的制造业整体竞争力很强，这段时间出口持续增长带来的外需收入，支撑了内需的压力和总需求的收缩
转折点在于九月份美联储开始降息以后，外部的限制条件逐渐压力没之前那么大了，我们的货币宽松和财政刺激空间也逐步打开了
这里的标志性事件，就是九月二十四号央行的发布会，以及后面二十六号国家针对经济的重要会议
财政货币双刺激空间打开，意味着从总需求的角度看，短期虽然居民和企业部门需求没有恢复，但是政府部门的支出要上强度了
政府的财政刺激拉动需求，货币宽松刺激再落地，降低整个社会的债务和融资成本，等于之前内需收缩的压力瞬间减轻了
这时候国家又开始活跃资本市场，通过资本市场拉出财富效应，来扭转之前的悲观预期和情绪
等资本市场的盈利效应起来以后，赚到钱的居民部门会增加支持，企业部门会获得更多的订单，从而增加自己的投资
这样生产--消费--再生产的循环就打开了，经济这盘棋也从之前的一潭死水慢慢活了起来
目前我们看到的情况是，虽然实体经济领域，还没有感受到太多变化和暖意
但是伴随着资本市场的向好，大家的预期和情绪已经有了变化，楼市的成交量也开始温和放大
比如我们从北上广深的楼市成交量看，现在这个放量的程度和速度，基本有点底部初现的感觉了
这个情况从我们的过往经验看，是预期开始出现变化，很重要的一个观察指标
后面楼市成交能不能继续维持，资本市场能不能随着预期出现转变，出现盈利和估值的持续双击，就要看经济实际的复苏情况了
而经济复苏很大程度上，是后续的需求复苏状况决定的，这个和后面的财政刺激息息相关
所以这期间我们能做的，可能除了大胆假设小心求证，然后就是等待一个个路标浮出水面
比如现在我们首先需要关注的路标，就是十一月初这个决定了财政刺激力度和方向的重要会议
这个路标出现之后，这时候很可能我们就会看到，在资本市场选择方向的同时，下一轮的主线也会浮出水面
防杠声明：本篇只是个人的一点片面的、静态的、相对不成体系的一些看法。
个人水平有限，不排除观点存在偏见和错误，大家很多东西没必要争论，求同存异就好了。
