NB-IoT引“群雄逐鹿”，商业化头炮竟由它打响？！物联网产业生态圈正加速形成！【安信新三板·诸海滨团队】

■上周板块综述：a)量价：上周上证综指上涨0.14%，成交额环比上升13.34%；深证综指下降1.94%，成交额环比上升0.36%；创业板指下降4.90%，成交额环比下降4.77%；新三板做市指数下降0.54%，成交额环比下跌15.26%。整体而言，大盘指数趋于下降态势，新三板整体略有下降。b)估值：智能制造板块PE为27.42，低于历史均值；上证A股PE为15.87，比历史中位数上涨；深证A股PE为36.20，高于历史均值；创业板PE为38.02，较历史均值折价30.34%，较中位数折价29.38%。c)成交量和成交额：上周新三板总体成交量7.26亿股，环比下降35.29%；其中做市转让部分成交量2.38亿股，环比上升11.74%；协议转让部分成交量4.88亿股，环比下降46.31%；智能制造成交量0.24亿股，环比下降4.00%。成交额方面，总体成交额35.62亿元，环比下降15.77%；其中做市转让部分成交额10.2亿元，环比下降12.75%；协议转让部分成交额25.42亿元，环比下降16.93%；智能制造成交额1.08亿元，环比下降23.40%。

■上周表现十佳：上周物联网、云计算、车联网、虚拟现实、3D打印、机器人分别上涨0.64%/0.23%/8.37%/14.05%/0.53%/3.10%,人工智能、工业4.0分别下降3.25%/6.05%；整体来看上周“安信新三板智能制造”板块行情弱于智能制造（中证）指数。安信新三板智能制造板块个股涨幅前十名分别为：楼兰股份、博大光通、易同科技、欣智恒、盈嘉科技、映翰通、灵信视觉、大树智能、奥特股份和万华金慧；跌幅前十名分别康海时代、普瑞物联、云媒股份、蓝创股份、金点物联、微网信通、捷尚股份、赞普科技、致生联发和深拓智能。

■上周投资观点：“智”造系列二：聚焦3C和动力电池，激光17年需求加速。根据中科战略数据，从激光设备总销售额来看，国内市场由2010年97亿元增至2016年的385亿元，行业整体呈持续上升的趋势。受益3C和动力电池等行业带动，2017年总销售规模有望达455亿元，同比增长18.9%，相比16年高出7.3个百分点实现扩张加速。（1）3C加工领域：全面屏+双玻璃+双摄，激光17年需求旺盛且有望持续。（2）动力电池领域：此轮扩产或超过2018年，激光焊接红利未来2年有望持续释放，3家核心企业（联赢激光、大族激光、逸飞激光）有望充分受益。在新三板的32家激光企业中，我们整理出了5家企业，预计有望在这波3C+动力电池的激光设备红利中受益，分别为联赢激光（833684.OC）：动力电池激光焊接龙头；波长光电（430549.OC）：大族、华工激光光学器件供货商；天弘激光（430549.OC）：受益行业增长，激光微加工、3D业务稳步上升；东骏激光（838544.OC）：YAG激光晶体龙头，17年业绩有望持续向好；德中技术（839939.OC）：激光精密加工设备新秀，未来成长性值得期待。

■上周建议关注新挂牌智能制造公司：上周新增挂牌公司13家，其中隶属于“智能制造”板块7家，分别为：丽正软件、先捷电子、六合股份、新亚胜、易联金控、嘉悦科技和一安高新。

■公司重点公告：

☞【奥图股份】公司本次以股份定向发行的方式完成发行人民币普通股4574565股，发行价格每股10.93元，募集资金约5000万元。

☞【普瑞物联】2017年7月10日公司股票以0.28元/股的价格成交317.5万股，以0.24元/股的价格成交100万股。股票交易异常波动表现为：协议转让方式下，股票当日换手率超过10.00%。

☞【万联网络】本公司2016年年度权益分派方案为：以公司现有总股本1528万股为基数，向全体股东每10股派0.50元现金。

☞【首都在线】本次发行不超过1592万股（含1592万股），募集资金总额不超过22288万元（含22288万元），全部由发行对象以现金认购。

☞【云朵网】本次发行股票的种类为人民币普通股，拟发行的股票数量为不超过166万股（含166万股），发行价格为10元/股，预计募集资金总额不超过1660万元（含1660万元）。全部由发行对象以现金方式认购。

■行业重点资讯：

☞苹果公司宣布投资10亿美元在贵州省建立在中国的第一个数据中心。此前苹果曾宣布在上海和苏州开设研发中心。苹果公司在声明中表示，该数据中心将与当地的互联网服务公司——云上贵州大数据产业发展有限公司合作。苹果称中国客户乐于使用iCloud安全地存储他们的照片，视频，文档和app，并在所有设备上保持同步。（来源：物联中国）

☞7月13日，中国电信北京公司开启重磅行动：联合天翼物联产业联盟、华为共同举办主题为“物联新时代智慧新北京”的中国电信新一代物联网NB-IoT在京正式商用发布会。此次发布主要公布了四大重要消息：一是正式公布了中国电信物联网业务套餐；二是北京电信与多家模组厂商签署了战略合作协议，共同打造北京物联网产业生态圈；三是中国电信与ofo、华为共同发布了基于NB-IoT技术的ofo智能单车正式商用；四是中国电信宣布对物联网模块和物联网项目提供3亿元的补贴。（来源：物联网）

☞TratviewResearch预测，全球3D打印复合材料市场将在未来五年内加速增长，在2022年将达到1.11亿美元。（来源：3D打印网）

☞IDC预测，全球机器人支出——其中包括无人机和与机器人相关的硬件、软件和服务，今年将达到972亿美元，比2016年增长17.9%。IDC还预测，未来5年机器人支出高速增长，到2021年将达到2307亿美元，年均复合增长率为22.8%。（来源：凤凰科技）

■本周投资建议：中国电信打响NB-IoT商业化头炮，加速打造物联网产业生态圈。7月13日，中国电信新一代物联网NB-IoT在京正式商用发布。中国电信NB-IoT率先可以商用，主要是基于800M的网络的先发优势，800M网络具备更好的覆盖效果和穿透效果。在基站建设上，工信部要求到2017年年底，我国NB-IoT网络的NB-IoT基站规模要达到40万个。根据此次会议调研了解，中国电信NB-IoT基站已经超过30万个，远远超预期，物联网的发展正在大幅度提速。此外，中国电信还宣布3亿元的补贴来投向物联网领域（2亿元补贴终端模块，1亿元用于物联网项目）。我们认为，（1）从国家战略角度，政府“看得见的手”的强政策推进，对整个NB-IoT产业链是极大的利好消息，（2）从运营商的角度，基站投入+补贴资金双轮驱动，对物联网的真正落地起到了很关键的作用。

☞中国电信全球首发NB-IoT业务套餐，建立了物联网发展的又一里程碑：中国电信NB-IoT套餐分为连接服务费和高频功能费。连接服务费又分为包年套餐和生命周期套餐。包年套餐20元每户；生命周期套餐分为2-8年，七个档位，最低是每用户35元，最高是每用户105元。连接使用超出2万次的高频使用用户只是额外收取每户20元。这个计费模式根据连接次数来计费，摒弃了价值极低的流量收费模式，是一种创新性的收费模式。从2016年6月NB-IOT协议的冻结，NB-IOT物联网时代的开启；到今天NB-IOT资费套餐的落地，我们认为一年时间NB-IOT物联网经历了大跃进式的发展，也标志着NB-IOT物联网正式商用，打造了物联网发展的新里程碑。

☞万物互联网时代，新三板物联网公司正踏实前行：按照麦肯锡发布的报告中提到，物联网产业链价值链中有四大块，设备占21%，连接占10%，平台占34%，应用占35%，新三板领地集中了大量优质的物联网应用环节的公司。建议投资者关注以下几个领域的标的，（1）工业物联网：映翰通（430642.OC）；（2）智能家居：太川股份（832214.OC）；（3）车联网：雷腾软件（430356.OC）；（4）智能交通：恒达时讯（836885.OC）；（5）智能水电表：世创电子（834039.OC）；（6）智慧停车：爱迪科技（834707.OC）；（7）智能安防：创高安防（831464.OC）；（8）智能锁：瑞奥物联（831927.OC）；（9）智能井盖：博大光通（835801.OC）。

■风险提示：物联网行业发展不及预期。

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a)量价：上周上证综指上涨0.14%，成交额环比上升13.34%；深证综指下降1.94%，成交额环比上升0.36%；创业板指下降4.90%，成交额环比下降4.77%；新三板做市指数下降0.54%，成交额环比下跌15.26%。整体而言，大盘指数趋于下降态势，新三板整体略有下降。

上周物联网、云计算、车联网、虚拟现实、3D打印、机器人分别上涨0.64%/0.23%/8.37%/14.05%/0.53%/3.10%,人工智能、工业4.0分别下降3.25%/6.05%；整体来看上周“安信新三板智能制造”板块行情弱于智能制造（中证）指数。安信新三板智能制造板块个股涨幅前十名分别为：楼兰股份、博大光通、易同科技、欣智恒、盈嘉科技、映翰通、灵信视觉、大树智能、奥特股份和万华金慧；跌幅前十名分别康海时代、普瑞物联、云媒股份、蓝创股份、金点物联、微网信通、捷尚股份、赞普科技、致生联发和深拓智能。

b)  估值：智能制造板块PE为27.42，低于历史均值；上证A股PE为15.87，比历史中位数上涨；深证A股PE为36.20，高于历史均值；创业板PE为38.02，较历史均值折价30.34%，较中位数折价29.38%。

c)  成交量和成交额：上周新三板总体成交量7.26亿股，环比下降35.29%；其中做市转让部分成交量2.38亿股，环比上升11.74%；协议转让部分成交量4.88亿股，环比下降46.31%；智能制造成交量0.24亿股，环比下降4.00%。成交额方面，总体成交额35.62亿元，环比下降15.77%；其中做市转让部分成交额10.2亿元，环比下降12.75%；协议转让部分成交额25.42亿元，环比下降16.93%；智能制造成交额1.08亿元，环比下降23.40%。

上周做市转让换手率为0.37%，协议转让换手率为0.14%%，智能制造换手率为0.23%。

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■新三板2017上半年市场回顾：十大猜想兑现六成，市场完成量的积累，需要质的突破：2016年底我们在《梳理2017年最重要十件事——破解新三板“围城”僵局》中对新三板2017年市场做了十大猜想，上半年已有六成猜想得到兑现，包括产品到期和售股解禁对市场压力、退市数量破百家、并购数量翻倍、新三板整体定位逐渐明朗、2017年投资逻辑由IPO+盈利双重驱动等都得以验证。上半年市场环境整体中性偏弱，具体体现在指数表现不佳、融资供需缺口加大、企业业绩“变脸”现象增多等方面，短期市场似乎压力重重。我们认为1.13万家公司新三板市场已完成“量的积累”，需要“质的突破”，而实现这一目标或需要新三板市场未来进一步改革。

■“坐看云起时”，海内外交易制度变革研究为三板制度改革提供借鉴：美国Nasdaq市场经历了从最初的默默无闻到现在的成熟成功，而交易制度的变革也并非一蹴而就。例如Nasdaq从最初的人工电话报盘到引入自动化交易系统（包括引入大宗交易），再到引入竞价撮合解决合理定价问题，最后再到整合系统提升市场效率，在交易制度变革的不同阶段解决不同的矛盾。从其发展历史可以看到，交易制度需要历经时间的磨练，不断升级更新，不断尝试。而一个市场从初创到壮大再到成熟，分三步走，首先解决基本交易需求，包含大宗交易；随后追求的是合理定价，这一过程会伴随着流动性的提升，再之后才是市场效率和流动性的进一步提升。新三板当前正处在迈开第一步的阶段，未来解决合理定价是关键。

研究中国台湾台交所、上柜市场、兴柜市场，发现三个市场因采取不同的交易方式，对换手率和估值水平存在不同影响。比如中国台湾兴柜市场，发展了十多年纯粹的做市商制度，但这个制度似乎也有瓶颈，换手率的天花板在20%左右。新三板现在市场年换手率在10-20%之间，已经较为接近天花板。另外上柜市场采取与台交所一样的连续集合竞价交易方式估值和换手率明显比兴柜市场高，也出现大量大市值龙头公司，可以媲美台交所龙头。

研究德国交易所和泛欧交易所，结合新三板当前平均年化换手率20%的现状，以及新三板企业间市值、流动性分化差异大的现象，未来新三板采取分层次的交易制度或将成为另一条出路。

■“吹尽黄沙始见金”：多视角解读2017下半年投资策略：

投资人端：

在2017上半年市场整体环境中性偏弱的情况下，仍有不少公司的股价创出历史新高。共148家做市公司的股价在2017上半年创出历史新高（剔除股价不连续公司），这说明市场开始分化，优质公司被投资者的理性接受。未来投资人在标的选择时，不单单要考虑企业的质地，还要考虑流动性所带来的风险。因此，我们结合企业盈利规模、利润增长的稳定性、以及流动性、估值等指标提出几条选股逻辑。（1）盈利能力：重点关注净利润大于1000万元，近三年无亏损，ROE大于10的企业；（2）成长性：高增长不再是唯一追求目标，当前环境下应关注增速稳定、业绩踏实的公司。（3）流动性：重点关注换手率高于20%、全年交易天数大于100天、股东户数大于50的公司。根据以上几个维度，我们从2017上半年覆盖过以及建议关注的标的中筛选出23家标的建议重点关注，详细名单请见正文。

对于一级投资人而言，Pre-IPO策略仍然为跨市场投资的重要策略，但是，随着IPO审核的加速，从2015年至今辅导期越来越短，也就是说真正能够申报IPO的公司留给投资人的可投资窗口期也越来越短，另辅导企业中公司治理和业绩含金量的参差不齐，这一策略应用越来也难，因此投资人还需“慧眼识真”。对于优质企业而言，除了Pre-IPO，另一条可选道路就是并购。从盈利规模来看，2017年被并购的公司平均净利润达2200万元，营收规模平均达2.8亿元，一些优质公司可能在二级市场交易不活跃，但是对于一级市场投资人而言，或是优质的被并购标的。

企业端的选择：

按照企业的生命周期划分，当前新三板处于初创期和成长期的企业居多，部分企业的目标可能还是立足创新层，而利润规模较大的部分成熟期企业可能更想选择转板。反观美国历史，2000年到2010年总计182家公司从纳斯达克转板至纽交所，也有25家公司从纽交所转板至纳斯达克。可以看到当市场较为成熟时，转板是企业选择和两个市场良性竞争的结果。

政策端：

新三板市场兼具“苗圃”和“土壤”的双重职责，市场的整体定位目前已基本明确，兼具转板和交易融资的双重功能。当前新三板“苗圃”的功能发挥较好，“土壤”功能还有待完善。培育“土壤”环境，完善新三板的交易、融资功能需要三要素：即“阳光”（交易制度完善）、“空气”（监管环境、退市制度完善）和“水”（其他流动性制度建设如降低投资人门槛等）

■我们在“智”造系列一报告中已介绍了激光的上下游产业链，因此在激光系列二报告中，将重点给大家梳理激光行业近期在3C和动力电池领域的两大机遇，并在最后给出受益于两大亮点的新三板激光企业，供投资者参考。

■国内激光设备总市场持续高增，预计2017年市场销售大概率加速：根据中科战略数据，从激光设备总销售额来看，国内市场由2010年97亿元增至2016年的385亿元，行业整体呈持续上升的趋势。受益3C和动力电池等行业带动，2017年总销售规模有望达455亿元，同比增长18.9%，相比16年高出7.3个百分点实现扩张加速。

■激光切割需求持续放量，激光焊接未来潜力巨大：从设备需求的分类来看，2015年激光打标和雕刻设备合计占比46%，已逐步步入成熟阶段；光纤激光切割设备仍处对传统冲床、剪切床、CO2激光切割设备等的升级替代阶段，目前仍处在持续放量阶段，但市场竞争日趋激烈；激光焊接设备目前国内整体渗透率仍较低，中短期在动力电池+汽车零部件，中长期则在汽车白车身焊接领域有望实现放量，未来潜力巨大。

■3C加工领域：全面屏+双玻璃+双摄，激光17年需求旺盛且有望持续：受益手机等3C产品日趋精密化，以及蓝宝石、陶瓷、3D玻璃等脆性材料应用的不断扩大，皮秒超快、紫外等激光加工设备在16年需求已大幅上升。未来随着17-18年全面屏、“双玻璃+金属中框”、双摄像头的普及，3C领域的激光异形切割、激光焊接、皮秒激光切割设备等在未来2年内有望持续实现需求的放量。此外，随着3C配套的数据线、手机和超薄笔记本内部构建的精密化，对应的如Type-c，USB-c，以及PCB的激光焊接需求也日益增长，预计也将让更多中小型激光设备企业持续受益。

■动力电池领域：此轮扩产或超过2018年，激光焊接红利未来2年有望持续释放，3家核心企业有望充分受益：根据工信部的规划以及近期的双积分制，新能源车政策已逐步完善，中长期发展持续向好，并逐步向2020年达到200万辆年产销的目标迈进。目前，动力电池产能虽呈现结构性过剩，但实则是优质稀缺，低端过剩。未来龙头厂商有望在未来2年内持续扩产，产能有望在16年的64GWh增至18年的145GWh，并对应动力电池激光焊接设备约20~29亿元的市场空间，领域内的三家核心激光企业联赢激光、大族激光、逸飞激光有望在未来的两年内充分受益。

■重点关注公司：受益3C和动力电池，5家三板激光企业或受益：在新三板的32家激光企业中，我们整理出了5家企业，预计有望在这波3C+动力电池的激光设备红利中受益，分别为联赢激光（833684.OC）：动力电池激光焊接龙头；波长光电（430549.OC）：大族、华工激光光学器件供货商；天弘激光（430549.OC）：受益行业增长，激光微加工、3D业务稳步上升；东骏激光（838544.OC）：YAG激光晶体龙头，17年业绩有望持续向好；德中技术（839939.OC）：激光精密加工设备新秀，未来成长性值得期待。

我们统计2017年5月1日至今的“新三板智能制造”板块的增发预案共有26起。其中上一周云朵网预计募集资金0.17亿元。

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■事件：7月13日，中国电信北京公司开启重磅行动：联合天翼物联产业联盟、华为共同举办主题为“物联新时代智慧新北京”的中国电信新一代物联网NB-IoT在京正式商用发布会。此次发布主要公布了四大重要消息：一是正式公布了中国电信物联网业务套餐；二是北京电信与多家模组厂商签署了战略合作协议，共同打造北京物联网产业生态圈；三是中国电信与ofo、华为共同发布了基于NB-IoT技术的ofo智能单车正式商用；四是中国电信宣布对物联网模块和物联网项目提供3亿元的补贴。（来源：物联网）

■2017年是三大运营商物联网业务发展的突破之年，中国电信争当排头兵：中国电信一直致力于推动蜂窝通信技术的发展和生态合作体系的打造，2017年更是动作频频，聚焦智慧城市、垂直行业、个人消费三大市场，围绕公共事业、智能交通、能源制造、智慧物流、安防监控、智慧医疗等领域深耕。中国电信NB-IoT率先可以商用，主要是基于800M的网络的先发优势，800M网络具备更好的覆盖效果和穿透效果。在基站建设上，工信部要求到2017年年底，我国NB-IoT网络的NB-IoT基站规模要达到40万个。根据此次会议调研了解，中国电信NB-IoT基站已经超过30万个，远远超预期，物联网的发展正在大幅度提速。此外，中国电信还宣布3亿元的补贴来投向物联网领域（2亿元补贴终端模块，1亿元用于物联网项目）。我们认为，（1）从国家战略角度，政府“看得见的手”的强政策推进，对整个NB-IoT产业链是极大的利好消息，（2）从运营商的角度，基站投入+补贴资金双轮驱动，对物联网的真正落地起到了很关键的作用。

■中国电信全球首发NB-IoT业务套餐，建立了物联网发展的又一里程碑：2017年6月20日，中国电信发布全球第一个NB-IOT业务套餐。中国电信NB-IoT套餐分为连接服务费和高频功能费。连接服务费又分为包年套餐和生命周期套餐。包年套餐20元每户；生命周期套餐分为2-8年，七个档位，最低是每用户35元，最高是每用户105元。连接使用超出2万次的高频使用用户只是额外收取每户20元。这个计费模式根据连接次数来计费，摒弃了价值极低的流量收费模式，是一种创新性的收费模式。从2016年6月NB-IOT协议的冻结，NB-IOT物联网时代的开启；到今天NB-IOT资费套餐的落地，我们认为一年时间NB-IOT物联网经历了大跃进式的发展，也标志着NB-IOT物联网正式商用，打造了物联网发展的新里程碑。

■万物互联网时代，新三板物联网公司正踏实前行：按照麦肯锡发布的报告中提到，物联网产业链价值链中有四大块，设备占21%，连接占10%，平台占34%，应用占35%，物联网价值体现在应用，从上游的芯片、传感器到终端、平台再到应用等环节，新三板领地集中了大量优质的物联网应用环节的公司。建议投资者关注以下几个领域的标的，（1）工业物联网：映翰通（430642.OC）；（2）智能家居：太川股份（832214.OC）；（3）车联网：雷腾软件（430356.OC）；（4）智能交通：恒达时讯（836885.OC）；（5）智能水电表：世创电子（834039.OC）；（6）智慧停车：爱迪科技（834707.OC）；（7）智能安防：创高安防（831464.OC）；（8）智能锁：瑞奥物联（831927.OC）；（9）智能井盖：博大光通（835801.OC）。