心中有问HOW？
浩然来解答！
FOF 伴您一路前行
近期易方达FOF投资部总助张浩然做客小易直播间时
，跟大家聊了当前市场下对红利风格的看法
，
我
们整理了问答精华，快来看看吧
~
注：个人观点仅供参考，不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议，观点具有时效性，后续可能会发生变化。基金有风险，投资须谨慎。
当下红利指数的前三大行业为银行、煤炭和交通运输。包括了两类红利公司，
一类是以水电行业为代表的稳定分红，
其分红水平较为稳定；
一类是类似于煤炭行业的周期分红，
其分红水平受到经济周期、产业周期波动的影响。
根据wind数据，
稳定分红类公司过去3年持续跑赢市场，
股息率已经下降到了较低位置，当前支持其估值的是十年期国债收益率也快速下降到了历史低位，一旦经济复苏，国债收益率反转上行，稳定分红类的分红吸引力将快速下降。
数据来源：wind，仅供参考，不作为投资建议。基金有风险，投资须谨慎。
周期分红类公司的分红水平受到经济周期的影响，由于其中资源行业占比较高，在全球资源品涨价的背景下，过去几年的利润、分红水平均位于高位。在资源品价格已经在高位的背景下，分红的持续性可能会受到影响。
整体而言，红利风格一方面整体股息率有所降低，另一方面股息率背后的质量有所下降，投资者或应对于红利风格更加谨慎。
当下质量指数的前三大行业为食品饮料、医药生物和电力设备，
具备较高的ROE水平。
理论上当前政策鼓励分红利好的是高质量风格。因为红利风格已经维持较高的分红水平，能够继续提升的空间很小；而质量风格高ROE代表较强的赚钱水平，也代表能够分红的空间较大。
因此如果是希望获得红利进行投资，或可关注质量风格。
但是，高ROE并不一定代表着高分红，期间有两个前提假设：
1、当前的高ROE能够持续；
2、上市公司能够合理的分配利润，将到手的利润以股息或者回购的方式回馈股东。
因此需要警惕在当前经济环境下ROE不断降低的行业，例如内生需求不足对于高端消费潜在的影响，也要警惕不愿意分红的“铁公鸡”，在质量风格中寻找超额收益的机会。
主笔人：
张浩然
以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策。观点具有时效性，后续可能会发生变化。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。我们力求材料信息的准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不做保证，本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。提醒投资者注意风险，详阅基金法律文件后审慎做出投资决策。
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投研团队成员来自专业投资机构，具备多资产、多策略、多管理人的多元投资背景。投研团队主要成员经历不同周期考验，投资策略成熟，投研经验丰富。
张浩然先生
清华大学金融硕士、经济学学士、工学学士
易方达FOF投资部总经理助理。9年投研经验，其中6年基金投资经验。
自入行以来即进入大型险资机构从事基金研究工作，多元的学科与机构背景使得更加丰富的投研视角成为可能。目前主要负责易方达内部FOF以及全市场FOF的投研工作。
易方达基金FOF投资决策委员会委员。
14年基金投资经验。
曾在中国人寿养老保险、合众人寿保险等知名保险资管机构从事基金研究及组合管理工作，对于稳健类投资具有独到见解，偏好通过降低风险波动来提升组合风险收益比，主要负责养老目标FOF以及稳健类FOF的投研工作。
16年投研经验，其中6年投资经验。
曾在易方达基金、交银施罗德基金等知名公募基金长期从事权益类资产研究工作。具有11年股票研究经验，研究生涯经历多轮股市周期，目前主要负责中高风险FOF的投研工作。
7年基金研究经验，其中4年基金投资经验。
目前主要负责稳健低波FOF的投研工作。
6年基金研究经验，其中2年基金投资经验。
目前主要负责中高风险FOF的投研工作。
4年基金研究经验。
自毕业以来即加入易方达基金，从事基金研究工作已4年，目前主要负责稳健低波类型产品的投资研究工作。
