证券分析师：刘哲铭 S0550524040002
证券分析师：薛进
S0550522120002
研究助理：刘天宇
S0550123060036
英伟达（NVIDIA）是全球科技行业的领军企业，于 1993 年创立，总部位于美国加利福尼亚州圣克拉拉市。公司主要专注于图形处理单元（GPU）的设计和制造。在电脑游戏领域，英伟达显卡产品凭借卓越的图形渲染能力，可营造出逼真的光影效果与细腻的纹理细节，提升玩家的沉浸式体验。在人工智能领域，英伟达也扮演着关键角色。其GPU的强大并行计算能力，能大幅加速深度学习算法的训练进程，为人工智能的蓬勃发展提供强劲动力，是当前人工智能产业的核心基础设施供应方。此外，在自动驾驶、科学计算、数据中心等领域，英伟达的技术均发挥着重要作用，推动着各行业迈向智能化、高效化的发展道路。
英伟达产业链的崛起源于云计算、远程办公、挖矿热潮等推动英伟达GPU及数据中心等相关收入的快速增长。游戏、专业可视化以及汽车等业务都与英伟达芯片有着密切的联系。英伟达产业链中上游主要由PCB基板、光模块、高速铜缆、电源、散热等构成。下游则是涉及其产品的应用，包括运营商、智能驾驶、科研教育、互联网行业等应用领域。
数据中心业务是英伟达最为核心的业务，专注于加速超大规模计算、云服务、企业、公共部门和边缘数据中心的计算密集型工作负载。数据中心业务2024年前三季度的收入为796.06亿美元，同比增长173.36%。游戏业务方面，英伟达为计算机、手机、云计算和虚拟现实视频游戏开发、生产、出售图形处理单元。其游戏显卡以强大的性能和出色的图形处理能力受到游戏开发者和玩家的青睐。尽管近年来PC出货量下滑对游戏业务造成了一定影响，但英伟达仍保持着在游戏显卡行业的龙头地位。游戏业务2024年前三季度的收入为88.06亿美元，同比增长16.14%。
专业视觉设计业务方面，视觉运算包括设计和生产计算机辅助设计和建筑设计、消费产品制造、医疗器械和航空、用于视频编辑的数字内容创造，以及电影、电视图像的特殊效果等领域。该板块2024年前三季度的收入为13.67亿美元，同比增长25.41%。汽车业务方面，英伟达与汽车厂商合作，开发车载人工智能驾驶或协同驾驶技术。该公司还在高清地图上处理视觉基础数据和位置，为汽车的自动驾驶提供支持。该业务2024年前三季度的收入为11.24亿美元，同比增长为38.77%。
在转债领域，本文梳理了5只英伟达链相关的转债标的，主要涉及PCB、电源、高速铜连接以及分销等方面。
风险提示：
AI 产业发展或不及预期风险、中美贸易摩擦风险。
英伟达（NVIDIA）是全球科技行业的领军企业，于 1993 年创立，总部位于美国加利福尼亚州圣克拉拉市。公司主要专注于图形处理单元（GPU）的设计和制造。在电脑游戏领域，英伟达显卡产品凭借卓越的图形渲染能力，可营造出逼真的光影效果与细腻的纹理细节，提升玩家的沉浸式体验。在人工智能领域，英伟达也扮演着关键角色。其GPU的强大并行计算能力，能大幅加速深度学习算法的训练进程，为人工智能的蓬勃发展提供强劲动力，是当前人工智能产业的核心基础设施供应方。此外，在自动驾驶、科学计算、数据中心等领域，英伟达的技术均发挥着重要作用，推动着各行业迈向智能化、高效化的发展道路。
英伟达公司股权结构稳定，领航集团有限公司作为实际控制人持有其8.30%的股份，贝莱德集团公司与FMR LLC分别持有其7.33%和5.19%的股份。
英伟达产业链的崛起源于云计算、远程办公、挖矿热潮等推动英伟达GPU及数据中心等相关收入的快速增长。游戏、专业可视化以及汽车等业务都与英伟达芯片有着密切的联系。英伟达产业链中上游主要由PCB基板、光模块、高速铜缆、电源、散热等构成。下游则是涉及其产品的应用，包括运营商、智能驾驶、科研教育、互联网行业等应用领域。
具体来看，英伟达公司目前主要由数据中心、游戏、专业可视化和汽车四大板块业务构成。
数据中心业务是英伟达最为核心的业务，专注于加速超大规模计算、云服务、企业、公共部门和边缘数据中心的计算密集型工作负载。数据中心业务2024年前三季度的收入为796.06亿美元，同比增长173.36%。
游戏业务方面，英伟达为计算机、手机、云计算和虚拟现实视频游戏开发、生产、出售图形处理单元。其游戏显卡以强大的性能和出色的图形处理能力受到游戏开发者和玩家的青睐。尽管近年来PC出货量下滑对游戏业务造成了一定影响，但英伟达仍保持着在游戏显卡行业的龙头地位。游戏业务2024年前三季度的收入为88.06亿美元，同比增长16.14%。
专业视觉设计业务方面，视觉运算包括设计和生产计算机辅助设计和建筑设计、消费产品制造、医疗器械和航空、用于视频编辑的数字内容创造，以及电影、电视图像的特殊效果等领域。该板块2024年前三季度的收入为13.67亿美元，同比增长25.41%。
汽车业务方面，英伟达与汽车厂商合作，开发车载人工智能驾驶或协同驾驶技术。该公司还在高清地图上处理视觉基础数据和位置，为汽车的自动驾驶提供支持。该业务2024年前三季度的收入为11.24亿美元，同比增长为38.77%。
在转债领域，本文梳理了5只英伟达链相关的转债标的，主要涉及PCB、电源、高速铜连接以及分销等方面。
风险提示：
产品同质化风险，老年人口消费需求不及预期。
本周转债市场反弹，汽车、传媒、计算机行业转债涨幅靠前，涨幅分别为3.04%、2.89%、2.50%。本周转债绝对价格中位数为118.63。股票市场方面，社会服务、传媒、计算机行业涨幅靠前，涨幅分别为6.39%、6.16%、6.14%。
本周百元修正转债
转股溢价率
走扩。分平价区间转股溢价率方面，平价在60-70、80-90、110-120、130以上的转债转股溢价率平均值变动不显著，平价在40以下、40-50、50-60、70-80、100-110的转债转股溢价率平均值缩小，90-100、120-130的转债转股溢价率平均值扩大。
分平价区间占比方面，平价在40以下、40-50、110-120的转债占比变动不显著，平价在50-60、60-70、70-80、90-100的转债占比提高，平价在80-90、100-110、120-130、130以上的转债占比减少。
本周各经典策略收益率均为正，其中偏股型策略收益率为0.96%，偏债型策略收益率为1.67%，平衡型策略收益率为1.74%，低价策略收益率为1.95%，双低策略收益率为2.36%。
