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【华泰金工林晓明团队】预计A股至底部，将酝酿较大涨幅 · 一周观点20171217

华泰金融工程 · 公众号 · · 2017-12-17 20:42

正文

摘要

本周A股震荡调整，行业涨跌分化明显

本周市场继续震荡，沪市深市出现分化，上证综指下跌0.73%，深证成指上升0.58%。与上周相反，本周小盘强势，中证1000上涨0.63%，中证500上涨0.53%，沪深300下跌0.56%，中证100下跌0.74%，上证50下跌1.58%。上证综指和沪深300出现了二次探底，预计当前已经是底部位置。行业方面，本周食品饮料上涨4.48%，家电上涨3.27%，计算机上涨2.76%，商贸零售上涨2.73%，这四个行业上涨较多，消费明显占优。另外非银行金融、钢铁、银行下跌较多，分别下跌2.82%、2.55%、2.22%。行业上分化明显。

16年3月以来全球市场牛市，本周主要指数继续上涨

本周全球主要指数本周继续上涨，俄罗斯RTS上涨2.57%，纳斯达克指数上涨1.41%，道琼斯工业指数上涨1.33%，富时100上涨1.31%，标普500上涨0.92%，恒生指数上涨0.73%。16年3月以来，全球主要指数平均上涨37.51%。圣保罗IBOVESPA指数上涨69.67%，纳斯达克指数上涨52.19%，标普500上涨50.94%，法国CAC40上涨49.36%，恒生指数上涨49.26%，台湾加权指数上涨45.48%，沪深300上涨40.72%。全球市场处于牛市之中，预计牛市还将持续一个季度，A股的最快上涨即将到来。

全球市场都有42个月周期，利用周期模型可判断拐点

全球股票市场都存在明显的42个月周期，并且在这个周期上基本同步，同时，全球主要指数的底部位置与同比42个月周期的底部基本一致。这是我们能够在16年2月底就果断看好全球市场的原因。判断高点比判断底部更加困难一些。当前全球市场部分指数的同比序列的42个月周期已经出现拐点或者正在拐点之上，大部分市场的42个月周期在今年四季度到达顶点，但是同比的下降并不意味着全球市场会马上下跌。理论上如果价格指数具有周期性，其拐点将在同比顶点的6个月之后到来。因此我们结合经验判断全球市场还有4个月左右的上升期，拐点大概率出现在明年二季度。

A股、美股和德国股市每轮上涨都接近30个月左右

仔细考察A股历史每轮周期中上涨和下跌的时间长度，以行业等权指数代表A股整体水平。按照42个月周期去寻找局部高点低点，计算上行和下行时间。发现A股的平均上涨时间在27个月左右。标普500和德国DAX在每轮的上涨时间平均为30个月。当前16年2月开始的周期持续了21个月，我们判断全球市场本轮上升可以持续至明年1季度。

预计A股回调已至底部，未来仍有较大上涨

考察A股跌破20日均线个股比例，从12月5日开始个股已经开始修复，跌破20日均线个股比例逐渐下降，虽然指数仍在调整，但是个股层面上最艰难的时期已经过去。A股整体将在震荡中逐渐修复，我们判断目前已经是回调的底部区域，根据周期理论判断，牛市可以持续到明年1季度，未来几个月市场将创造16年2月以来的高点，仍有较大上涨。

风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。

A股本周继续震荡，预计已经处于底部位置

本周A股市场震荡，部分指数二次探底

行业上分化较大，食品饮料与家电领涨，周期与金融回调

行业方面，本周食品饮料上涨4.48%，家电上涨3.27%，计算机上涨2.76%，商贸零售上涨2.73%，这四个行业上涨较多，消费明显占优。另外非银行金融、钢铁、银行下跌较多，分别下跌2.82%、2.55%、2.22%。行业上分化明显。

全球市场都处于牛市当中，预计A股回调后仍有较强上涨

16年3月以来全球市场上涨明显，本周主要指数仍然强势

本周全球主要指数本周继续上涨，俄罗斯RTS上涨2.57%，纳斯达克指数上涨1.41%，道琼斯工业指数上涨1.33%，富时100上涨1.31%，标普500上涨0.92%，台湾加权指数上涨0.89%，韩国综合指数上涨0.73%，恒生指数上涨0.73%。16年3月以来，全球主要指数平均上涨37.51%。圣保罗IBOVESPA指数上涨69.67%，纳斯达克指数上涨52.19%，标普500上涨50.94%，法国CAC40上涨49.36%，恒生指数上涨49.26%，台湾加权指数上涨45.48%，沪深300上涨40.72%，俄罗斯RTS上涨38.48%，富时100上涨38.35%，日经225上涨38.00%。全球市场处于牛市之中，预计牛市还将持续一个季度，A股的最快上涨即将到来。

全球市场都存在42个月周期，周期理论帮助我们判断拐点

全球股票市场都存在明显的42个月周期，并且在这个周期上基本同步，同时，全球主要指数的底部位置与同比42个月周期的底部基本一致。这是我们能够在16年2月底就果断看好全球市场的原因。判断高点比判断底部更加困难一些。在周期研究中，如果假设价格指数存在周期，那同比序列必然存在周期，且同比的顶点相对价格顶点会提前6个月左右。当前全球市场部分指数的同比序列的42个月周期已经出现拐点或者正在拐点之上，大部分市场的42个月周期在今年四季度到达顶点，但是同比的下降并不意味着全球市场会马上下跌。理论上如果价格指数具有周期性，其拐点将在同比顶点的6个月之后到来。因此我们结合经验判断全球市场还有4个月左右的上升期，拐点大概率出现在明年二季度。

A股、美股和德国股市每轮上涨都接近30个月左右

仔细考察A股历史每轮周期中上涨和下跌的时间长度，以行业等权指数代表A股整体水平。按照42个月周期去寻找局部高点低点，计算上行和下行时间。02年5月至05年9月的周期中上涨时间为25个月，这轮周期较为弱势，体现的是横盘上涨，高点出点在04年5月。05年10月至08年10月的周期上涨时间为24个月，高点出现在07年9月。08年11月至12年9月的周期中上涨时间为28个月，高点出现在11年2月。12年10月至16年2月的周期中上涨时间为32个月，高点出现在15年6月。平均上涨时间在27个月左右。整体来看，我们判断A股本轮上升可以持续至明年1季度。

同时我们对标普500做相关研究，标普500相对比较强势，我们将横盘震荡归于下行区间。95年1月至98年8月的周期，标普连续上涨38个月，在98年2月后才略微出现横盘，在8月出现明显下跌。98年9月到02年9月的周期，上涨24个月，高点出现在00年8月。02年10月到05年8月的周期，整个周期全部上涨，05年9月至09年2月的周期，高点出现在07年9月，考虑上个周期，一共上涨60个月。09年3月至12年5月的周期，连续上涨26个月，高点出现在11年4月，之后出现一年左右的震荡。12年6月至16年2月的周期，高点出现在15年5月，之后出现震荡回调，上涨了36个月。平均每轮周期上涨30个月左右。

与上文类似考察德国DAX指数，95年1月至98年9月的周期，指数上涨了43个月，周期结束的最后两个月才出现下跌。98年10月至03年3月的周期，高点出现在00年3月，指数上涨了18个月。之后到05年7月的周期其一直上涨，至09年2月两个周期结束，指数连续上涨56个月，高点同样出现在07年9月。09年3月至12年5月的周期，指数上涨了26个月，高点出现在11年4月。12年6月至16年2月的周期，高点出现在15年3月，指数上涨了34个月。平均每轮周期上涨30个月左右。

综合来看，以上三个指数每轮平均上涨都在30个月附近，A股略微少一些，为27个月。当前A股已经上涨21个月，我们认为离高点还有一段时间。

预计A股的回调底部已至，未来有较大上涨

风险提示：模型结论根据历史规律总结，历史规律可能失效。

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林晓明

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