ICO中国强监管

文 | 财新记者 吴雨俭 张宇哲 彭骎骎

仅仅半年间，ICO在中国经历了冰火两重天。

来自工信部的数据显示，2017年以前中国境内ICO项目只有5宗，2017年上半年就出现了65宗，金额也超过26亿元，并频频出现6天募集资金五六亿元、117小时募集资金1亿元、3个月代币涨40倍这样的“神话”。这样的虚火，在赚足了眼球、吸引社会资金蠢蠢欲动的同时，风险也在迅速积聚。

ICO（Initial Coin Offering，首次代币发行），是一种通过发行虚拟代币的方式众筹融资的行为，可以简单地理解为数字货币社区中的IPO（首次公开发行）。ICO始于2013年，本限于对区块链技术应用项目开发，是小规模代币融资用以技术开发，发行的代币用于对“码农打赏”的激励机制，相当于技术开发早期项目的众筹。

自今年ICO现象迅速升温后，越来越多的新增项目与区块链开发毫无关系，一些传销、诈骗组织也乘虚而入，借着概念发行代币并交易，制造ICO一夜暴富、无本万利的神话，迅速催生泡沫。ICO的造富神话，很大程度上基于ICO发行后即到各类ICO交易所上线这一机制，乱象因此层出不穷。这些不同寻常的动向，引发了监管当局的注意。

9月4日，中国人民银行等七部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》（下称公告），措辞空前严厉，把ICO定位于“本质上是一种未经批准非法公开融资的行为”。按照公告要求，即日起停止各类ICO融资活动，已经融资完毕的ICO项目也应当作出清退。这次监管出手之快、力度之大，令币圈、链圈瞬间失色。

“ICO在国际上是针对特定少数人群的。在中国被玩坏了，成为绕开监管、面向大众的非法融资行为，这不符合现有法律法规。”监管人士对此强调，公告已明确“各类代币发行融资活动应当立即停止”，“停止就是禁止，不是暂停。”

“在金融领域，‘法无许可不可为’。”这位权威人士表示，“趁着规模还不是特别大的时候早点出手，准确定性、穿透监管，才能真正防控风险。”

“过去几年P2P非法集资泛滥，监管迟缓有前车之鉴，对ICO尽早采取监管行动，是避免风险扩大化的有效措施。”上海交通大学中国普惠金融创新中心联席主任白澄宇评价称。

9月4日下午3点，前述中央七部委公告出炉，刹那间所有ICO代币血流成河，市值跌去大半。代币最重要的对标币——比特币价格从2.83万元一直下探到2.25万元，急跌近20%。但很快比特币走出一个深V形，触底反弹，于次日9点价位已经恢复到下跌前的水平。在中国监管发声的同时，全球包括比特币、以太坊等主流虚拟货币，以及全球大多数ICO代币的价格应声下跌。截至财新记者发稿，这些币的价格均已回涨。

截至目前，包括云币网、聚币网、比特儿等发行较多ICO代币的交易所，都发布公告下架代币交易、叫停ICO新发项目。

但监管行动并未到此为止。据财新记者从接近互联网金融风险专项整治工作领导小组（下称领导小组）的权威人士处了解到，当局正在部署下一步针对所有虚拟货币交易所的处理方案，总的倾向意见是不再允许虚拟货币的二级市场交易所在境内运营，这意味着目前虚拟货币与法币之间的交易所都要限期关闭。

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清退开始了

“我真是要哭了。现在比特币的价格比我们融资的时候高很多。那时1.6万元，现在市价跌了后还在2.5万元。我们融到的币全部套现去做项目了。怎么退？只能自己贴钱了。”一位在今年6月刚做了一次ICO项目的人士哀叹。

在公告下发的当晚，他与几个圈内朋友聚到了一起。“相互鼓励、取暖、安慰。”第二天，他便飞到了美国硅谷，但仍对财新记者表示，“不是跑路”“坚决配合监管”，但还需要“再观望一阵”。

ICO为何变味

今年以来，有些ICO项目一上市就能涨几十倍、几百倍，“炒币比炒房厉害。”“一夜暴富”的噱头吸引了大批投资者入场，其中不乏不知比特币为何物的“中国大妈”。有的项目几分钟就完成发行，同时白皮书造假、坐庄、发行人跑路等负面新闻频发。进入七八月，ICO融资速度和规模不断刷新，有些项目在半小时内就能筹集上亿元。一些传销集团也假借区块链技术的名义，开始以ICO业务揽客。

打掉二级市场

“ICO的‘造富效应’主要是通过二级市场。”业内人士指出。理论上讲，ICO发行的代币是否有价值、会升值，取决于项目最终是否成功，但目前众多投资者的心目中，上线交易所成了默认的“升值法宝”。据财新记者了解，各类虚拟货币和代币在二级市场的交易额已经超过了1000亿元。

大部分投资人缺乏专业知识，完全不关心项目的基础资产情况。“散户的心态变成‘我不关心、不指望你能做成项目，我只希望你能拉盘’。这个圈子这样就被玩坏了。”一位资深投资者表示。

转战海外

针对目前国内的ICO监管政策，部分ICO发起人已经在着手将ICO代币发行和上线交易所移至海外。

目前，国内较为知名的ICO项目公信宝（GXS）、波场（TRON）等都已明确表示要开拓海外市场，而ICOCOIN项目的代币爱科币（ICOOIN）目前已经登陆欧洲某交易平台。

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财新记者董兢、吴红毓然，实习记者汤翠玲对此文亦有贡献

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