专栏名称: 晨明的策略深度思考

据前辈口口相传，在那遥远的地方，有一群苦逼的策略分析师，日出而作，月落不息，苦练《葵花宝典》和《屠龙刀法》，希望有朝一日能够在‘新财富’杯华山论剑中一举发威、技惊四座。能入行的，没有笨人。能入门的，没有懒人。想拿奖？唯有能拼命的猛人。

【天风策略】19年开春北上资金配置一览

晨明的策略深度思考 · 公众号 · 股市 · 2019-01-30 23:44

正文

19年开春北上资金配置一览

——上周流动性评级为C

天风策略：刘晨明/李如娟/许向真

报告联系人：韩旭东/吴黎艳

具体报告内容和数据交流请联系：

许向真/吴黎艳 15995793175

年初以来北上资金

配置A股情况一览

近一阶段，随着A股久跌后反弹，以及2月底MSCI加大纳入A股权重结果公布的临近，外资布局A股明显提速。以北上资金数据来看，今年以来沪股通、深股通累计净流入分别为287.29亿元和223.01亿元，其中，1月9日以来累计净流入分别为260.63亿元和205.34亿元，流入加速趋势较为明显。

未来一年，在纳入MSCI权重提升、沪伦通正式开通、A股入富、纳入标普指数等一系列事件的推动下，海外资金对于A股市场的话语权不容忽视。而随着外资的持续流入，在改善A股资金面供需的同时，其配置偏好也将在一定程度上影响市场的风格选择。此次，我们将回顾年初以来外资的配置情况。2 018年以来各类型机构持股偏好请参见前期报告： 《机构投资者的2018——公募、险资、外资、监管持股全景图》 。

（注：由于QFII仅披露至2018年三季报，此处我们不作过多展开和分析，以北上资金年初以来的配置情况为主要分析对象。）

首先， 分板块来看，创业板超配比例在今年初有所提高， 由-3.78%提升至-3.65%；主板超配比例自年初的5.67%小幅降至5.63%，中小板超低配比例则下降较为明显。 根据MSCI公告，2019年5月起，将把符合条件的创业板标的纳入其中，可以预见，届时创业板配置比例有望进一步提升。

分大类板块看（具体板块与行业对应情况如下表所示），可选消费、中游制造、大金融是年初以来北上资金增持市值最高的板块，也是超配比例明显提升的板块；中游工业服务板块则被明显调仓减持。

分行业来看，年初以来北上资金增持市值最多的行业为 家用电器、食品饮料、银行、电气设备和机械设备 ；减持市值最多的行业包括 医药生物、交通运输、休闲服务、公用事业和汽车 。

最后，我们列出年初以来北上资金增持市值前20标的，以供投资者参考。

一周流动性评级

下表选取关乎股市流动性的15个指标，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级。

一周概述

央行暂停逆回购操作，首操作TMLF 2575亿元，短期利率下行： 上周央行未进行逆回购，到期逆回购7700亿元，净回笼7700亿元。1月至今累计净回笼3400亿元，12月累计逆回购净投放8400亿元。上周央行首操作TMLF2575亿元，无MLF到期。从数据上看，上周SHIBOR(3个月)收于2.902%，下降1.60BP；银行间同业拆借(1天/7天)收于2.41%/3.06%，分别变动18/2BP；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.40%/2.60%，分别变动18/6BP；AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于2.60%/2.79%/2.90%，分别变动2BP/5BP/15BP。上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于3.50%/3.86%/4.13%，较前一周分别变动6.50/3.90/3.67BP。上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于3.24%/3.55%/3.87%，较前一周分别变动-3.32/4.03/4.74BP。上周长三角票据直贴利率收于2.95%，较前一周上升5BP。上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为2.41%/2.95%/3.15%，较前一周分别变动0.87/5.17/5.38BP。

上周核发2家IPO，基金发行量下降： 上周证监会核准2家IPO批文，未公布募集金额；上上周证监会核准2家IPO批文，未公布募集金额。以成立日计，上周共有7只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计17.18亿份；上上周发行份额为19.63亿份。

产业资本净增持 0.98 亿，北上资金流入缩减： 上周产业资本增持 17.91 亿元，减持 16.92 亿元，净增持 0.98 亿元；上上周产业资本增持 17.70 亿元，减持 19.52 亿元，净减持 1.82 亿元。上周沪股通流入资金 47.56 亿，深股通流入资金 48.25 亿，合计流入 95.82 亿；上上周沪股通流入资金 103.62 亿，深股通流入资金 66.68 亿，合计流入 170.3 亿。

市场活跃度方面： 上周融资融券余额为7420.54亿，占A股流通市值2.00%；上上周融资融券余额为7474.44亿，占A股流通市值2.02%。上周全A成交额1.43万亿，日均2864.93亿，截至1月25日，融资买入额占比7.4%；上上周全A成交额1.52万亿，日均3035.72亿，截至1月18日，融资买入额占比7.3%。

其他我们重点关注的指标里： 截至1月27日，1月份股权融资规模933.25亿元，其中首发106.20亿元，增发757.44亿元；12月份股权融资规模915.60亿元，其中首发28.44亿元，增发658.58亿元。截至2018年1月27日，1月并购重组计划上市5家（其中通过4家，未通过1家），通过率80%；2018年12月并购重组计划上市21家（其中通过17家，未通过4家），通过率80.95%。

一周重要数据一览

说明： “今年以来位置” 表示指标在今年以来走势的相对位置。