图 路透/Aly Song
强震之后的余波，仍然冲击着中国股市，政策的不确定性成为投资者心中最为高悬的一柄利剑。分析人士认为，大跌后央行启动互换便利体现了维稳姿态，但市场波动可能加大，财政部周六（12日）的新闻发布会将是关键看点。
继周三的大暴跌后，沪综指周四演绎了小型“过山车”的日内行情，早盘小幅高开之后一度冲高涨2%，此后掉头向下跳水翻跌，又在午盘初段至多大涨3.7%，最终收盘涨幅缩窄至1.3%；沪深300指数的日内“剧本”类似，最终收高1.1%。
华东一机构投资人士指出，央行迅速启动互换便利是超预期的，行动比较快，也体现了决策层想要“稳定型慢牛”的意图。
中国央行周四早公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，SFISF）”，首期操作规模5000亿元人民币，视情可进一步扩大操作规模；即日起接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。
沪综指周三收盘暴跌6.6%，和沪深300指数一起均录得逾四年半最大单日跌幅。增量政策预期落空，以及监管近期的“泼冷水”，促使中港股市当日见证了“史诗级别”的波动。
“边际稳一稳吧，政府肯定不希望股市90度来回上下，”华东一私募基金经理表示，并认为这个地方大家分歧较大，很多老钱止盈走人，新钱冲进来算接盘了。
一些对冲基金经理选择在国庆节后的高位止盈，仓位锐减。他们表示，此前的短期“疯牛”难以持续，监管当局可能有管理股市预期的动机，所以政策的不确定性因素依然很高。
9月下旬，中国股市极度低迷频繁试探2月“政策底”之际，央行行长潘功胜提出两项新货币政策工具支持股市。其中证券、基金、保险公司互换便利操作规模是5000亿元；央行还将向商业银行发放股票回购、增持再贷款，提供的支持比例是100%，首期额度是3000亿元。
**股债联动引人注意**
如今随着政策的发酵，行业指数和个股层面的动荡更大。向来被称为牛市“急先锋”的券商板块在飙涨之后陷入暴跌，中证申万证券行业指数周四一度重挫6.7%。
中国中型券商--天风证券甚至上演了罕见的“天地板”行情，开盘触及涨停后即快速向下，并最终维持跌停至收盘；公司此前称不存在筹划合并重组等未披露重大事项。该股在过去短短的七个交易日里近乎翻倍。
汇市方面，受股市大跌拖累，人民币兑美元即期周三收创三周新低；周四早盘低开后逐渐反弹，中间价则跌逾170点创三周新低。
而在跷跷板效应下，随着股市午后收窄涨幅，债市现券收益率扩大降幅，其中银行间市场30年国债一度降约6个基点（bp）；国债期货市场上，30年期主力合约涨幅则扩大并最终收升近1%。
权益市场的巨大波动愈发吸引更多资金的注意。一位华南基金经理称，其一些客户要求赎回一部分债券仓位，以在股市寻求更高的收益率。
**政策不确定性下高波动或难避免？**
在滚烫热辣的行情当中，一些国际投行亦提示了中国股市的各种风险，最典型的包括：随着美国大选临近因而中美关系出现变数等地缘风险，以及中国的财政政策不及预期。
如果说9月底中国央行发布会“点燃”了金融市场激情，本周二国家发改委发布会则让投资者有所“冷静”。目前业内人士注意力都转移至即将在周六召开的中国财政部新闻发布会，期待财政政策逆周期发力能帮助中国经济走出通缩泥沼。
数家国际投行多预期，年内增量财政刺激方案规模在2-3万亿元附近、较为温和；而且相较于规模，他们更关注刺激举措是否会更多投向民生和消费，以及中国高层对明年以及更长期财政政策取向的前瞻性指引。
