【华创计算机】达实智能：智慧医院大单落定，奠定未来业绩增长基石

华创计算机团队：陈宝健/邓芳程/庞倩倩

事    项：

2017年7月5日，公司公告中标洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目，项目总投资金额为15.71亿元，预期2020年6月投入使用。

主要观点：

1. 斩获15.71亿智慧医院大单，未来业绩增长获有力支撑

公司中标洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目，项目涵盖智慧医院全系统全生命周期建设及运营服务，总投资金额15.71万元，占公司2016年营业收入的63.96%，预期2020年6月投入使用。本次中标项目是迄今公司在智慧医院建设运营领域单笔金额最大的项目，项目的实施将巩固公司在智慧医疗领域的竞争地位，加快公司智慧医疗服务在全国的复制，为公司智慧医疗板块业绩增长提供有力支撑。

2. “技术+金融”商业模式助推，智慧医疗产业链日趋完善

在“技术+金融”商业模式的助推下，公司频斩大单，合同金额逐步加大，智慧医疗产业链日趋完善。本次项目以前，公司已经具备丰富的智慧医疗项目建设经验，2016年签约了淮南智慧医疗PPP项目（2.39亿）和宿州市立医院项目（4.5亿）项目，公司在智慧医院、医疗智能化领域的综合实力和竞争优势突出。此外，公司2015年收购的专业子公司久信医疗已经快速纳入公司业务协同体系中，2016年实现净利润7466.08万元，超额完成7200万的业绩承诺，签约额较2015年翻番，在数字化手术室和净化手术室领域市场份额跃居第一。

3. 战略转型持续推进，智慧医疗成为核心发力点

公司坚持“做精智慧建筑，做强智慧交通，做大智慧医疗”的经营策略，2016年公司业务收入中智慧建筑约占40%、智慧交通约占20%、智慧医疗约占30%，智慧医疗业务的毛利率和净利率均高于公司传统业务。2017年公司继续加大在智慧医疗板块的投入，深度挖掘医疗大数据业务潜力，预计未来2年左右公司智慧医疗业务占比有望达70%，形成全生命周期医疗生态布局。

4.投资建议：

大额订单的不断落地为公司业绩增长提供有力支撑，随着智慧医疗布局持续完善，公司有望迎来发展黄金期。预计公司2017-2019年EPS分别为0.20、0.27、0.36元，对应PE分别为32、23、18倍，给予推荐评级。

5.风险提示：

智慧医院订单落地较慢；创新商业模式的管理风险