基岩大咖说 | 2019年A股年度策略展望

2019年年初政府推出降准、减税等利好政策，对A股2019年的走势有多大影响？

此次央妈降准的主要目的是保持流动性的充裕，维持国内货币市场的稳定。预计央行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌。降准和减税可以有效的支持实体经济的发展，不过这些都是长期对A股资金面或上市公司业绩方面的利好，对股市的短期直接刺激作用并不明显。

我们仍然维持此前对于A股的判断。从市场的估值上来看，现在即便不是底部，也很接近底部了。上一次历史性的底部在2013年年中，上证指数的市盈率在10倍左右，现在上证指数的市盈率在11倍左右。从数字上来看，目前和上一次的底部市盈率很接近了。

2019年年初政府推出降准、减税等利好政策，对A股2019年的走势有多大影响？

2019年影响A股的主要因素有几个。

第一，上市公司的盈利水平。在整个宏观经济形势不太好的背景之下，2019年上市公司的业绩增长也会受到影响，整体增速应该还是下行的，这会对股市形成一定的压制。

第二，投资者情绪。从市场情绪上看，2019年还是会延续2018年的状况，投资者情绪偏负面，2018年A股从3500点跌到2500点，在这个过程当中上市公司业绩是增长的，业绩对股市应该是正贡献，所以下跌就是“杀估值”。在投资者对2019年整体经济形势不乐观的情绪之下，“杀估值”的情况还有可能延续。

第三，2018年影响市场的一些其它因素仍然会有余波，包括中美贸易摩擦、改革等。

以上因素都会在2019年制约A股的表现，但是，在我看来，A股目前估值已经处于历史低位，虽然整体不乐观的因素仍然存在，但是在股价足够便宜的时候，市场大概率会是一个震荡市，采取逆向投资的方法，用产业的视角寻找合适的买点，是我在2019年主要的投资策略。

2018年外资逆势流入到A股。你怎么看外资对A股的影响？

从2016年年底开始，我们已经可以看到，外资对A股少数一些板块已经有比较强的影响力了，比如白酒龙头、家电龙头等。在以前，A股以公募基金为主的传统机构投资者一般的做法都是在这些白马股涨上去之后又会将其股价砸下来。但是在这一波市场中，我们发现，当这些白马股跌到一定程度之后，很多北上的资金就会开始买入，这跟公募基金的操作是不太一样的，所以外资作为长期资金，随着资金量的增加，它们对A股市场的生态环境也产生了很大的影响。

在外资这种长期的价值投资理念的影响之下，A股一些头部公司已经出现了变化，成为价值投资的标杆，市场也会逐步走向成熟。同时，对于尾部公司来讲，它们也会越来越边缘化。

你怎么看科创板对市场的影响？

科创板试行注册制、包括退市制度的完善，对市场的影响会非常深远。

事实上，这两三年来，A股一些没有业绩的小市值公司已经很难再获得市场的关注。在以前，这些小股票在某个行情起来的时候还会被炒作一番，但现在由于上市公司数量越来越多，这种稀缺性已经没有了，这类公司未来也会越来越边缘化。

即便是专业投资者，每个人的精力都是有限的，比如我现在已经不会去了解A股每一家上市公司了，而是会集中在我关注的产业当中的两三百家公司，大量尾部的公司以后都会被边缘化。

2019年年初政府推出降准、减税等利好政策，对A股2019年的走势有多大影响？

从风格上，我会更偏向成长股。

消费股在2016年到2018年已经涨了挺多，目前估值上没有太大优势，性价比不高，风险收益比在A股当中不算太好。

周期股也是一样的道理。供给侧改革之后的话，周期板块盈利能力确实很好，有一些板块也出现了阶段性的机会，比如钢铁、煤炭、水泥都有过表现，但现在这几个行业的供给侧改革已经接近尾声，产品价格目前相对处在高位，业绩很难持续，现在并不是一个投资的好时机。

相反，我认为成长股可能在未来几年会是最有机会的。第一，成长股当前的估值水平很低，创业板目前估值才20多倍，处于历史最低水平。第二，2019年是成长股商誉减值压力最大的一年，经过这一轮释放之后，成长股很可能会迎来新的牛市起点。

具体看好的行业有哪些？