《经济研究》最新工作论文2017.10.11

资金循环周期与企业信贷约束

作者 ： 李志远 汤学良

内容提要 ：金融冲击通过信贷约束影响企业表现，然而文献中有关信贷约束的影响因素的研究还比较缺乏。本文识别、分析与检验了信贷约束的一个影响因素：资金循环周期。具体而言，本文在异质性企业框架下构建了生产率不完全信息的“银行-企业”模型，引入资金循环周期，内生推导出银行施与企业的最优信贷约束。在此内生信贷约束中，资金循环周期进入银行的信贷约束决策，决定信贷约束的严重程度。实证分析发现：（1）企业的资金循环周期是影响企业信贷约束的一个重要因素；（2）其他条件不变时，资金循环周期越长则企业面临的信贷约束越强。

地方财政压力与企业税收庇护——理论模型及来自中国的经验证据

作者 ： 陈思霞 许文立 黄端

内容提要 ：本文内生刻画了地方财政压力的决定过程，并基于此分析了地方财政压力下的最优税收结构决策。理论模型显示，在均衡增长路径下，地方财政压力不会对中央政府分享更多的所得税实际税率产生影响，而会导致地方专享税的销售税实际税率的提高。我们进一步基于中国2002年所得税分享改革的外生冲击，利用1997—2012年的中国上市公司数据对上述假说进行了实证检验。研究结果表明，财政压力下，地方政府显著降低了自身分成比例高的公司营业税的税收庇护，而分成比例低的公司所得税税收庇护变化不明显。本文的研究为地方政府“援助之手假说”提供了新的经验证据，同时研究也表明，要减税降费、进一步减轻企业负担，政策落地的关键在于如何保障和激励地方政府减税政策的执行力。