核心观点：
落实到债市策略可能有哪些？
归根结底，目前可能有两个思路：1）一方面是从交易思维上看：认为应该跟随货币当局意图，规避大行卖盘的品种，尤其是在目前以10Y国债为代表的成交量迅速下降的情况下，会让过去不少有效的交易方式失灵；2）另一方面从配置思维上看：体现了与权益思路的不同，由于债券的票面、静态收益是确定的，如果是持有至到期户，或者偏配置思维的户，依据“砸出来的价格是好价格”的思路，7年反而是较好的配置品种。
具体的结论上：
1）点位水平上：我们认为对于10年国债的合意点位而言，2.2%点位水平很可能是上限，那么下限可能是在2.0%；2）曲线斜率上：我们认为30年和10年国债期限利差的合意区间可能是10-20BP，考虑到目前较高的分位数水平，10年-7年的利差很可能回归正常到0左右，5年-1年可能在20-30BP。风险提示：央行超预期收紧货币政策、理财大规模回表引发市场波动、机构行为大幅趋同形成正反馈。
风险提示
：央行超预期收紧货币政策、理财大规模回表引发市场波动、机构行为大幅趋同形成正反馈。
摘自研报：《
谁在塑造更“平坦”的收益率曲线？
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核心观点
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视频大模型迎来Sora时刻，生产力工具蓄势待发。
自Sora发布以来，国内外已有十多家公司发布或更新视频生成模型。客观对比：与Sora差距缩小，抢占用户或为未来主线。主观对比：视频质量提升显著，离物理世界模拟器仍有距离。视频大模型具备商用潜力，下游应用正在储能。
算法、算力、数据三要素，视频大模型通往AGI的必经之路。
算法：视频生成模型算法主要由基于SD逐帧生成和基于时空Patches两种范式构成，是效率与效益的比拼。算力：以Sora为例，一定条件下测算，Sora训练算力需求是GPT-4的4.5倍，而推理算力需求接近GPT-4的400倍。数据：高质量数据是模型能力的保障，而用户数量或为开启模型迭代“数据飞轮”的关键。
投资建议：
建议关注（1）视频大模型厂商：科大讯飞、商汤、云从科技、格灵深瞳、拓尔思、昆仑万维等。（2）算力：海光信息、寒武纪、景嘉微、中科曙光、浪潮信息、工业富联、神州数码拓维信息、四川长虹等。（3）接入大模型的应用标的：金山办公、万兴科技、福昕软件、虹软科技、彩讯股份、焦点科技、润达医疗、金证股份、泛微网络、金蝶国际等。
风险提示：
商业化落地不及预期；国内大模型在缺乏算力支持的情况下迭代速度放缓;国内大模型技术路线产生分歧。
摘自研报：《
视频大模型奇点时刻加速到来
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申能股份（600642.SH）：上海电力龙头，盈利稳健分红可观
核心观点：
申能旗下综合能源企业，上海地区电力龙头。2024Q1公司延续增长态势，营收和归母净利润分别达80.71和11.59亿元，分别同比增长10.87%和57.96%。
煤价电价整体趋稳，火电盈利稳定性提升。成本端，随着煤炭供应改善，现货煤价下降明显，长协煤采购占比提高有望减少公司煤炭采购成本。在收入端，受益电力市场化改革+上海电力供应偏紧，公司上网电价有望保持高位。积极投建风光，加速新能源转型。
公司新能源装机集中分布在风光资源优势区和用电高负荷区，风光消纳率较高，盈利水平稳定，长期发展动力足。
投资建议与估值：
公司作为上海电力龙头，盈利能力稳定，股息率高，同时积极布局新能源，长期发展值得期待。我们预计公司2024年-2026年的收入分别为291.8亿元、296.4亿元、301.98亿元，营收增速分别达到0.1%、1.6%、1.9%；归母净利润分别为40.25亿元、43.53亿元、45.73亿元，增速分别为16.4%、8.1%、5.1%。
风险提示：
煤炭价格波动风险；电价大幅下调风险；风电、光伏新增装机不及预期等。
摘自研报：《
申能股份（600642.SH）：上海电力龙头，盈利稳健分红可观
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领益智造（002600.SZ）：精密制造领军企业，全面受益AI终端浪潮
核心观点：
公司实力：消费电子精密功能件/结构件领军企业。消费电子：生成式AI推动终端创新，量价齐升有望充分受益。新领域：新能源行业大有可为，打开长期增长空间。
投资建议：
我们预计公司2024 / 2025 / 2026年收入分别为409.95亿元/500.86亿元/582.10亿元，归母净利润分别为19.03亿元/30.03亿元/40.22亿元，按照8月22日收盘价7.08元计算，对应2024年/2025年/2026年PE分别为 26.07倍/16.52倍/12.34倍。我们认为公司作为全球精密制造龙头企业，就2025年16.52倍的PE而言仍有较大提升空间。
风险提示：
下游需求不及预期风险；国际贸易政策不确定性带来的风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动的风险。
摘自研报：《
领益智造（002600.SZ）：精密制造领军企业，全面受益AI终端浪潮
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浙江医药（600216.SH）：维生素业务弹性大，创新转型进入收获期
核心观点：
维生素业务即将反弹，利润释放在即。多方面因素带动维生素涨价：1）需求端：猪周期恢复+海外需求恢复，需求端向好。2）供给端：历史上看，维生素类品种涨价核心动力为供给端的收缩。随着维生素A/E的价格回升，对公司收入和利润的带动作用明显，2024H2业绩有望超预期。维生素D3价格大涨，公司有部分产能。公司拥有维生素D3产能约800吨，有望在这波涨价中受益。制剂管线丰富，奈诺沙星、万古霉素等持续放量。创新药短期受阻，开启积极转型。
盈利预测与估值：
预计公司2024-2026年实现收入94.8/100.9/108.5亿元，归母净利润10.52/12.01/13.47亿元。对应2024-2026年PE估值为14.4/12.6/11.2倍。考虑到公司短期维生素A/E业务涨价，奈诺沙星等新品种持续释放，中长期新药管线丰富。
风险提示：
原材料成本上涨风险，新药研发风险存在不确定性，抗生素需求可能存在波动。
摘自研报：《
浙江医药（600216.SH）：维生素业务弹性大，创新转型进入收获期
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