导语：
展望未来一周，短期市场波动会加剧。但是从历史规律看，2月是A股历年上涨概率最高的月份，春节前市场大概率也是上涨的。所以短期可能有一个阶段性调整，反而会成为一个买点。品种上，要继续回避小市值股票，关注业绩能超预期的大金融，部分消费品和家电。
2018
年已经过去了第一个月份，我们猜到了开头，却没有猜到结局。如同我们在去年底不断提到的，从“日历效应”和经济基本面看，
2018
年大概率出现开门红。果然，指数一开始连涨三周，气势如虹。但是上一周指数却以暴跌收尾。最终
1
月份延续了此前市场集中的特征，沪深
300
和上证分别上涨
5.9%
和
4.6%
，其余大部分指数翻绿，绝大多数人根本无法跑赢指数。行业层面表现最好的是银行（涨幅
13%
）、煤炭（涨幅
12%
）和房地产（涨幅
10%
）；跌幅方面表现最差的是环保（跌幅
15%
）、通信（跌幅
12%
）和电力设备（跌幅
9.5%
）。
我们看到市场比去年更加极致，行业的分化在逐步加大。
从个股层面看，剔除去年
12
月
20
日以后上市的新股。全市场（
3456
家）上涨的股票仅
666
家（
20%
），其中涨幅超过
50%
为
6
家、
30%
为
26
家、
20%
为
71
家、
10%
为
205
家（
6%
）。
这就是此轮A股“吃人”的牛市，大部分人不赚钱，大部分个股创2638点以来新低，有人开玩笑说在这轮牛市中，逼得某些董事长都跳楼了。关于A股的Alpha行情特征，我们早在去年就做过提示。
长期看，任何一个国家的股市中，都是大部分个股下跌的。业绩的增长成为了公司唯一的试金石。我们发现概念是越来越没有赚钱效应了。
1月份173个概念指数中只有10个出现上涨，但是下跌超过10%的概念指数达到60个之多，半导体、5G、物联网等9月崛起的科技行业跌幅居前。另一个重要的长期变化是，大部分个股的成交量显著低迷。根据海通策略分析师荀玉根的分析，2017年9月开始日成交额低于1000万的个股数量从42只上升到去年底的279只。个股成交量低迷是一个“新常态”，在A股历史上从来没有发生过。从市值角度看，绝大多数低成交量的个股市值在50亿以下，估值高于30倍。
所以小市值、业绩差是这些低成交量个股的显著特征。未来如果不想赔钱，大概率不要购买这些市值小，业绩差的公司。
但是过去一周，无论A股还是美股，一个最大的变化是波动率抬高。
2017年两个市场涨跌超过1%的天数屈指可数，而上一周就出现了好几次。那么波动率的提升背后是什么原因？我们发现一个最大的变量是通胀。增长和通胀是经济层面最重要的两个变量。美国从2009年金融危机见底之后至今已经连续复苏106个月，是美国历史上第二长的复苏阶段，仅次于82年开始的120个月复苏周期。当前美国失业率下降到了4.1%，低于历史平均水平。中国的复苏到2017年全年的6.9%GDP增速，也是超预期的。所以中美两国都在超预期的复苏通道中，通胀是否将最终抬头？
广发证券首席宏观郭磊曾经在进门财经APP中的首席分析师访谈表示，
其实通胀的抬头会低于我们预期，背后原因就是这一轮科技创新带来的劳动效率提高，所以对于2018经济增长，郭磊相对是乐观的。他认为增长向下有韧性，向上有弹性，通胀不会怎么抬头。
不过现在另一个担忧的地方是国债收益率上升，无论美国还是中国，无风险收益率都在抬头。
美国十年期国债收益率创2014年以来新高，达到了2.8%，美联储加息也预期是4次而非市场之前认为的3次。此轮全球经济复苏，剔除科技创新对于生产要素提高的影响，更多还是宽松的货币政策。未来如果无风险收益率继续抬高，货币开始收紧，至少全球股市的波动率都会上来。
展望未来一周，短期市场波动会加剧，包括周一部分白酒企业可能会出现调整，茅台的提价受到了部分压制。但是从历史规律看，2月是A股历年上涨概率最高的月份，春节前市场大概率也是上涨的。
所以短期可能有一个阶段性调整，反而会成为一个买点。品种上，要继续回避小市值股票，关注业绩能超预期的大金融，部分消费品和家电。
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