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每日经济新闻（ID：nbdnews）
近日，债券市场违约又添一例！
7月5日，上海清算所公告称，当日是永泰能源（600157.SH）2017年度第四期短期融资券（代码：041773004，简称：17永泰能源CP004）的付息兑付日。但截至5日日终，
上海清算所仍未收到永泰能源支付的付息兑付资金，无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。
在能源产业，永泰能源曾经顶着许多耀眼光环，
它
是A股唯一的民营煤炭企业。而它的实际控制人王广西，也被称为“传奇煤老板”，是一位“隐形富豪”。在2015年时，王广西夫妇以370亿元的财富，排在《胡润百富榜》第37位。
当时，他的财富比潘石屹、孙宏斌、曹德旺、任正非这些大名鼎鼎的企业家多多了。
但是，这位煤老板现在有点危险。因为，除了本次债券违约之外，目前，
永泰能源的有息债务余额已经到达了721亿元。
违约、停牌、遭下调评级
此次违约的债券是永泰能源发行的2017年度第四期短期融资券（17永泰能源CP004），
发行总额人民币15亿元，利率7.00％，
兑付日是2018年7月5日，到期一次还本付息。该期债券的主承销商为中信证券、上海银行，
募集资金拟用于偿还公司本部及下属子公司即将到期债务。
股票债券双双停牌
在7月5日晚间，永泰能源在公告称，公司对外发行的公司债券余额较大，偿付存在一定的困难，为化解公司风险，维护正常生产经营，保护投资者权益。经公司申请，公司股票自2018年7月6日起停牌。
同时，永泰能源债券也从2018年7月6日起停牌。
债券评级下调
除了违约的“17永泰能源CP004”之外，
永泰能源委托的联合信用还连续两天下调了
永泰能源
债券信用评级。
7月5日，联合信用下调了公司主体长期信用和各期债券信用的评级：
公司主体长期信用等级下调至 A，评级展望为负面
：公司2013年发行的“13 永泰债”、2016年发行的“16永泰01、16永泰02、16永泰03”、2017年发行的“17 永泰 01”公司
债券评级下调至A
。
7月6日，联合信用下调了公司主体长期信用和各期债券信用的评级：
公司主体长期信用等级下调至CC，评级展望为负面
：公司 2013年发行的“13永泰债”、2016 年发行的“16 永泰 01、16永泰02、16永泰03”、2017年发行的“17 永泰 01”公司债券评级下调至CC。
控股股东股份遭冻结
7月6日、7日，永泰能源的另外两份公告称，
7月5日，永泰集团持有的本公司无限售流通股40.27亿股（占本公司总股本的32.41%）
在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司被冻结，冻结起始日为2018年7月5日，冻结终止日为2021年7月4日。
7月6日，青岛诺德持有的本公司无限售流通股6.59亿股(占本公司总股本的5.31%)在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司被冻结，冻结起始日为2018年7月6日，冻结终止日为2021年7月5日。
“定增+质押”的模式走不通了
今年以来，神雾环保、富贵鸟、中安消、凯迪生态等民企纷纷出现债务违约，让市场颇为担心。
但对于永泰能源的违约，光大证券分析认为，这在
情理之中：
部分企业过去通过高负债进行快速扩张，但是2018年整体的融资环境变化，
过去的融资模式受限
，导致企业的整体现金流紧张，加速风险的暴露。
曾经的明星煤企是如何走向负债累累的？
有关王广西夫妇的公开资料并不多。据野马财经报道，王广西为经济学硕士，1990年毕业于中南财经大学经济学系，曾供职于江苏省投资公司、江苏省国际招商公司，2003年离开体制内创业，成立永泰投资控股有限公司（即永泰集团），从事房地产开发。2005年涉足制药领域，2009年新增能源开发业务。
王广西夫妇的资本之路从借壳鲁润股份开始：
2007年12月，永泰集团以1.87亿元受让9414万股鲁润股份。交易完成后，永泰集团持有55.18%的股权，成为其控股股东。
直到2008年底，永泰集团针对鲁润股份的地产整合方案才出台，受金融危机影响，2008年的房地产业收缩，而鲁润股份刚被证监会立案调查，地产注入上市公司的方案被否决。
转型房地产不畅，永泰集团退而求其次，首先剥离原先的石化资产。自2009年开始，鲁润股份的重组步伐逐渐加快，永泰集团的能源项目陆续注入到上市公司。
2009年7月，鲁润股份以9500万元受让永泰集团旗下煤炭企业南京永泰能源发展有限公司100%股权，
2010年，“鲁润股份”更名为“永泰能源”。
上市公司整理完毕后，永泰能源开始新一轮的扩张。
通过股票市场进行定增融资是永泰能源
扩张的
常用方法，
2010年至2016年期间进行了5次定增融资募集资金合计222.4亿元。
与定增搭配的则是股权质押：
永泰集团控股的两家上市公司股权质押都比较频繁，其中，永泰集团反复质押永泰能源股权，解押与质押期间无缝衔接，最新的质押比例高达99.92%。
此外，2018年6月30日的数据显示，永泰能源整体质押93笔，整体比例高达60.96%。
光大证券分析称：过高的质押比例会使控股股东处于控制权转移的风险中，
因此当财务状况健康时，控股股东大概率不会选用此种明显激进的质押比例。
换句话说，如果控股股东的质押比例过高，则很有可能是因为其穷尽了其余的融资方式，凸显出其资金链较为紧张。
永泰能源这次没钱还债，和
“定增+质押联动模式”被终结有关。
2017年的定增新规明确，拟发行股份数量不超过总股本的20%的限制，以及定增发行距上次募集资金时间应超过18个月的时间限制。
在永泰能源扩张的同时，王广西也在不停减持。胡润研究院发布《2017胡润套现企业家榜》显示，
王广西、郭天舒夫妇于2016年7月至9月期间数度减持上市公司永泰能源股份，
累计套现金额达到46亿元
。
排名“减持榜”第四位。
2017年，王广西夫妇以财富220亿元位列胡润百富榜第131位，
依然高于任正非（130亿）、曹德旺（140亿）等明星企业家。
缺钱、转型、还想在海南搞赛马
永泰能源的资金状况有多差？看看数据就知道了。
据Wind资讯数据显示，
永泰能源目前尚有存量债券20只，合计206.2亿元；1年内还有115.4亿元债券到期，共计9只；其余11只债券、合计90.8亿元到期时间在1~3年内。
从到期时间来看，下一个是“13永泰债”，该期债券于2013年发行，发行规模38亿元，当前余额还有35.9亿元，将在今年8月6日到期。
据21世纪经济报道记者报道，在机构看来，这次短融能否成功发行将成为永泰能源度过危机的关键。但在7月5日，永泰能源计划发行的7亿2018年度第四期短期融资券宣布取消。“
