主页君说：
本周继续带来D君的投资小兵自白，让我们藉由TA的视角来一窥新三板这一市场。本次约稿的《上》部分，就在公众号菜单-特邀约稿-《投行投资职业现状》系列中，欢迎一起阅读。
D
君背景综述：
教育背景：
非一线城市的某财经类211院校；本科+硕士专业均为投资学。
工作背景：
国有创投集团VC基金工作2年，公募基金PE团队从业1年半，主导和参与投资VC/PE不同行业和阶段的企业8家。曾实习于咨询公司、券商研究所、券商投行等。
Q:
对于新三板的项目观察，有没有一些可以分享出来的心得体会？
A
：新三板企业的特点
，我尝试总结如下：
a.介于纯一级市场和二级市场之间；
b.有一定的交易可能性和相对多的公开信息;
c.但流动性跟二级市场肯定没法比
综上所述，
还是要坚持以一级市场的打法为主来对待这个市场。
虽然有11000多家企业，信息也相对透明——但一方面，优质企业的比例相对不会太高，需要精挑细选，另一方面，公开信息也不一定100%真实。
在2015年上半年的热潮中，对三板企业的投资很多都是
抢筹
性质的，基本没有尽调，甚至可能连公开信息都没有细看，很多后面也都踩了雷。
我觉得三板企业的投资，也必须像一级市场投资一样做完整的尽调，跟企业核心团队、中层、基层员工、老股东、券商、会所、律所、银行、上下游、同行业竞争对手、行业专家等进行深入沟通和访谈，摸清楚行业前景、驱动力和竞争格局，企业核心竞争力和成长来源，历史沿革的合规性和财务报表的真实性，管理团队的能力、人品、资源等内容。
只有理清价值和风险，才方便对企业估值。
因为三板企业多数介于VC和PE之间，我们在方法上要向VC和PE学习，
既要像PE一样做好仔细的尽调，也要像VC一样长期观察核心团队的人品、能力、格局等方面。
尽管三板11000多家企业中，大部分相对比较普通一些，但我相信，这其中肯定能跑出一些优秀的企业，只要深入跟踪研究，持续观察，会有足够的投资机会。因为基数足够大之后，哪怕优秀企业的比例只有3%-5%，也是一个好几百家的池子，足够一家投资机构布局。
回过头来看，这个市场应该会跑出百家以上的上市公司，几百家以上的被并购企业
。机会不缺，就看有心人了。
当然，因为三板市场本身相对低迷，不少市场参与者已经伤痕累累，逐渐失去耐心和勇气，也需要投资机构有足够的耐心和坚守。
我觉得三板市场本身的发展前景不需要过度忧虑，是好是坏其实没有太大关系。
三板只是提供了一个接触和观察企业的渠道，关键还是在于寻找和发现其中的好企业，建立联系，摸清楚情况，寻找投资机会。
就像你喜欢喝农夫山泉，那么就不要管是在超市还是便利店还是路边摊能买到。
Q
：很多人觉得基金公司是高大上的买方，但现在买方似乎也会遇到一些挑战，比如同样的钱投进去，被投资方也会考虑谁的钱看上去比较有“增值价值”。你觉得现在买方的难点在哪里？什么样的机构比较善于迎接这种挑战？
A
：
的确，现在的经济环境下，业绩靓丽的企业本来就会少一些，而转型期冲进来做投资的钱越来越多。如今是钱追着好企业跑，价格也不便宜，已经不像十多年前，投资机构稀缺，企业估值也便宜了。
如今的企业，稍微像样点的，接到投资小兵的电话，一般要问三个问题：
a.
你们对我们这个行业有怎样的认知？
b.
你们在相关领域投了哪些企业？
c.
如果让你们投进来，你们准备怎么全方位帮我们？
这种情况下，投后服务做得到不到位就已经非常重要了。要从行业信息、上下游、人才、财务、法务、金融、资本市场等多个角度，对企业提供力所能及的全方位支持。
在好企业不多，投资机构越来越多的情况下，一级市场不会有系统性捡钱的机会，预计也会遵循类似二级市场投资的规律，
前10-20%的机构拿下大部分的好项目，赚走大部分的钱
。
新的机构要想突出重围，除了团队本身战斗力不弱，
还得建立自己的根据地，专注在一些比较擅长、有资源积累的领域，做深入的产业研究和跟踪，对被投企业提供针对性的多维度服务，然后把控好风险，不过度集中all in一个项目，应该还是有机会的。
Q：
很多新入金融圈的人，都会面临是做偏资管（信贷、固定收益）业务，还是做偏投资业务的选择。从你的从业经历来看，什么样的背景性格，会适合前者或后者？
